Obligatierentes zijn fors opgelopen. Dat vergroot het inkomenspotentieel van vastrentende waarden na jaren van lage rendementen en verandert de manier waarop portefeuilles worden opgebouwd. Het rendement op de Amerikaanse 10-jaars Treasury is na een nieuwe wereldwijde verkoopgolf boven 5% uitgekomen. De Federal Reserve heeft de beleidsrente voor het eerst in meer dan drie jaar verhoogd naar 3,75–4,00% en blijft de focus leggen op inflatie, terwijl hogere olieprijzen, veerkrachtige groei en zorgen over de financieringsbehoefte van overheden de opwaartse druk op langere leenkosten hebben vergroot. Hogere aanvangsrendementen verbeteren de carry die beleggers kunnen verdienen, maar nemen het risico op verdere koersdalingen niet weg, vooral niet als inflatie hardnekkig blijft of rentes opnieuw stijgen.
Deze achtergrond verandert hoe obligaties over verschillende tijdshorizonnen kunnen worden ingezet: staatsobligaties met korte en middellange duration voor stabiliteit en inkomen, investment-grade bedrijfsobligaties voor extra rendement met spreadrisico, staatsleningen met langere duration voor gevoeligheid voor renteverlagingen, en inflatiegelinkte leningen zoals TIPS ter bescherming van de koopkracht. Obligatie-ETF’s bieden gespreide toegang en verhandelbaarheid, maar in tegenstelling tot individuele obligaties hebben ze doorgaans geen eindvervaldatum, waardoor beleggers blootstaan aan aanhoudende bewegingen in rente en creditspreads. Kernrisico’s blijven renterisico, inflatierisico, kredietrisico, herbeleggingsrisico, valutarisico en liquiditeitsrisico, waardoor looptijd, kredietkwaliteit en doelstelling centraal staan bij allocatiebeslissingen.
Aanpassing van derivatenstrategieën bij hogere obligatierentes
We moeten onze derivatenstrategieën onmiddellijk aanpassen om rekening te houden met de aanhoudende opwaartse druk op wereldwijde obligatierentes. Nu het rendement op de Amerikaanse 10-jaars Treasury de afgelopen maanden rond 4,3% schommelt en de wereldwijde obligatievolatiliteit hoog blijft, bieden kortlopende vastrentende derivaten een bijzonder aantrekkelijk risico-rendementsprofiel. We moeten ons richten op het verhandelen van rente-swaps en -opties met een korte tot middellange duration om rendement te benutten en ons tegelijk te beschermen tegen plotselinge havikachtige wendingen van centrale banken.
Kansen in swaptions, futures en credit default swaps
We zien aanzienlijke kansen in het gebruik van renteswaptions om ons in te dekken tegen verdere volatiliteit nu inflatierisico’s blijven bestaan. Historische data laten zien dat wanneer de term premium oploopt, langlopende beleggingen het meest te lijden hebben, waardoor door opties geïmpliceerde volatiliteit in Treasuries bijzonder aantrekkelijk is voor netto-verkopers van premie. Door bear-flattenerposities op te zetten met Treasury-futures kunnen we profiteren van aanhoudend hogere rendementen zonder ons bloot te stellen aan de directe neerwaartse risico’s van koersdalingen bij langlopende obligaties.
Daarnaast moeten credit default swaps (CDS) op investment-grade bedrijfsleningen worden ingezet om te profiteren van oplopende creditspreads. Recente economische indicatoren wijzen erop dat de herfinancieringskosten voor bedrijven stijgen, wat historisch vaak voorafgaat aan een verbreding van creditspreads met 15 tot 30 basispunten. We bevelen aan tactische longposities in CDS-indices uit te voeren, in combinatie met kortlopende rente-calls, om veilig door deze omgeving met hoge yields te navigeren.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
