Chicago Fed-president Austan Goolsbee, in 2027 stemgerechtigd lid van het Federal Open Market Committee, waarschuwde dat de VS al 5,5 jaar boven de inflatiedoelstelling van de Federal Reserve zit. Tegelijk stelde hij dat grote federale begrotingstekorten als stimulus kunnen werken en het risico vergroten dat de economie oververhit raakt. Hij zette ook vraagtekens bij het argument om aanbodschokken ‘door de ruis heen’ te bekijken en wees op beperkingen in de energiesector: de olieprijs kan relatief snel dalen, maar het herstellen van raffinagecapaciteit blijft een hardnekkiger operationele bottleneck.
Goolsbee zei dat de inflatie in 2023 en 2024 leek terug te bewegen richting de Fed-doelstelling van 2%, voordat de vooruitgang stokte. Hij koppelde toekomstig beleid aan de behoefte aan bewijs dat de inflatie weer verder daalt. Hij wees op de mogelijkheid dat AI-gedreven productiviteitswinsten op langere termijn tegenwicht bieden, maar waarschuwde dat verwachtingen over die winsten op korte termijn juist kunnen bijdragen aan oververhittingsrisico’s; hij riep op om de productiviteitsdynamiek scherp te volgen. Ook benadrukte hij dat de Federal Reserve Act geen beleid voorschrijft dat erop is gericht obligatiemarkten tevreden te stellen of verrassingen op de aandelenmarkt te voorkomen, en omschreef hij zijn positie in de dot plot als een van de meer optimistische binnen de Fed.
Risico’s voor het monetaire beleid en positionering in de rente
We moeten ons voorbereiden op een havikachtige verschuiving in het monetaire beleid nu de inflatie al vijf en een half jaar boven de 2%-doelstelling blijft hangen. Met recente kerninflatiecijfers die hardnekkig rond 2,6% blijven en omvangrijke overheidstekorten die als economische stimulus werken, neemt het gevaar van oververhitting toe. In de komende weken doen derivatenhandelaren er goed aan te positioneren op rentes die langer hoog blijven, in plaats van te speculeren op agressieve renteverlagingen.
Als hedge tegen oplopende rentes en stijgende yields suggereren we Treasury-futures te shorten of putopties te kopen op langlopende obligatiefondsen zoals de TLT. Historische patronen uit eerdere inflatiecycli laten zien dat wanneer de prijsstijging boven de doelstelling stokt, de langetermijnrente snel kan opveren. Concreet kan het mikken op een stijging van de 10-jaars Treasury-rente terug richting 4,3% aantrekkelijke rendementen opleveren op optiestrategieën.
Strategieën voor aandelenvolatiliteit en energieposities
Op de aandelenmarkt zouden we kortlopende VIX-callopties moeten kopen om ons te beschermen tegen plotselinge uitverkopen. Met de Amerikaanse staatsschuld ruim boven 35.000 miljard dollar zal elk signaal van hardnekkige inflatie de markt dwingen risico snel te herprijzen. We moeten de inflatiecijfers van medio oktober nauwlettend volgen, omdat een opnieuw ‘hete’ publicatie waarschijnlijk een scherpe correctie zal uitlokken in overgewaardeerde aandelenindices.
Tot slot moeten we kijken naar energiederivaten, met name opties op geraffineerde producten zoals benzine en stookolie. Terwijl de olieprijs heeft geschommeld, houden bottlenecks bij raffinaderijen de brandstofprijzen hoog, wat direct doorwerkt in hardnekkige kerninflatie. Long gaan in energy spreads helpt om te profiteren van deze aanhoudende aanboddruk in de komende maand.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
