Vier jaar na het begin van de stijging is de S&P 500 met 117% opgelopen, goed voor de op twee na langste en op twee na grootste bullmarkt sinds 1947. Gegevens van CFRA wijzen erop dat als de opwaartse trend een vijfde jaar ingaat, de gemiddelde stijging van de index 21% bedraagt, wat de kans vergroot dat de rally zich verbreedt voorbij de grote technologieaandelen. De huidige cyclus tart het gebruikelijke patroon waarin bullmarkten starten wanneer de Fed het beleid versoepelt en liquiditeit richting risicovolle activa verschuift.
In 2022 startte de Federal Reserve de meest agressieve renteverhogingscyclus in 40 jaar, maar de S&P 500 draaide desondanks omhoog, gesteund door een AI-boom die de marktkapitalisatie met 40.000 miljard dollar heeft doen toenemen. Nvidia is 1.900% gestegen en de marktwaarde nadert 6.000 miljard dollar, terwijl een studie van Brookings schat dat technologieconcerns tegen 2027 voor 3.500 miljard dollar aan winst zouden moeten realiseren om de AI-uitgaven te rechtvaardigen. De marktbreedte blijft dun: het rendementsverschil tussen de standaardindex en gelijkgewogen varianten is opgelopen tot meer dan 50 procentpunt, slechts een derde van de aandelen noteert boven het 50-daags voortschrijdend gemiddelde tegenover 70% medio augustus, en ongeveer de helft van de Russell 2000-componenten staat minstens 20% onder de 52-weeks highs.
Balans tussen bullmarktpotentieel en concentratierisico’s
Het bereiken van deze vierjaarsmijlpaal in de bullmarkt vraagt om een zorgvuldige afweging tussen opwaarts potentieel en forse concentratierisico’s. Historische data van CFRA sinds 1947 laten zien dat wanneer een bullmarkt een vijfde jaar ingaat, de S&P 500 gemiddeld 21% stijgt. We kunnen inspelen op die mogelijke verlenging voorbij mega-cap tech door gebruik te maken van callopties op bredere cyclische sectoren die zijn achtergebleven bij de hoofdindex.
Tegelijkertijd verslechtert de marktbreedte snel: slechts een derde van de indexcomponenten noteert momenteel boven het 50-daags voortschrijdend gemiddelde, tegenover 70% eerder deze zomer. De prestatiekloof tussen naar marktkapitalisatie gewogen en gelijkgewogen indices is verbreed tot boven 50 procentpunt, wat een gevaarlijke afhankelijkheid creëert van een handvol techgiganten. Om portefeuilles te beschermen tegen een plotselinge terugdraai in drukbevolkte mega-capposities, kunnen we neerwaartse putopties kopen of zogeheten zero-cost collars op brede tech-indexblootstelling opzetten.
AI-waarderingen, winstvolatiliteit en kwetsbaarheden bij smallcaps
Het narratief rond artificial intelligence krijgt bovendien een stevige realitycheck nu het komende cijferseizoen nadert. Onderzoek wijst erop dat techbedrijven de komende jaren duizenden miljarden aan winst moeten genereren om hun huidige waarderingen te rechtvaardigen, waardoor de impliciete volatiliteit in opties uitzonderlijk laag geprijsd is. We kunnen ons positioneren voor binaire winstverrassingen bij hoogvliegende chipfabrikanten door long-stranglestrategieën toe te passen, waarmee we kunnen profiteren van scherpe bewegingen in beide richtingen.
Tegelijk blijven de druk van het monetair beleid en de hogere financieringskosten zwaar wegen op kleinere, schuldfinancieringsafhankelijke bedrijven. Nu de helft van de smallcapindex-componenten 20% of meer onder hun 52-weeks highs bungelt, blijven kleinere ondernemingen extra kwetsbaar voor aanhoudende rentedruk. Derivatenhandelaren kunnen kijken naar shortposities in smallcapindexfutures of het kopen van putopties op smallcapbenchmarks als macrohedge tegen verkrappende kredietcondities in de komende weken.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
