De Chinese centrale bank heeft een document gepubliceerd waarin zij haar valutabeleid verdedigt nu de handelsgesprekken tussen de EU en Beijing doorgaan. Zij verwerpt de stelling dat het niveau van de CNY de grote Chinese handelsoverschotten aanjaagt en schrijft de exportwinsten in plaats daarvan toe aan de concurrentiekracht van de industrie. Het stuk suggereert weinig bereidheid om het beleid onder externe druk aan te passen, terwijl het waarderingsdebat blijft draaien om de vraag in hoeverre de valutakoers bijdraagt aan de handelsresultaten.
Wat de indicatoren betreft: BIS-REER-data laten zien dat de RMB van 2005 tot eind 2015 bijna 60% steeg, daarna vanaf de piek in 2022 tot het dieptepunt van vorig jaar 20% daalde, om vervolgens 6,5% op te veren tot het huidige niveau. IMRamingen komen uit op een onderwaardering van 12–20%, wat erop wijst dat de munt goedkoop is, zij het niet als enige verklaring voor de exportkracht. Recente officiële USD/CNY-fixings duiden op een voorkeur voor een stevigere CNY, zelfs terwijl de dollar aantrekt. Tegelijk ligt EUR/CNY 10% onder de piek van januari, met ruimte voor verdere dalingen op korte termijn.
—
Beleid centrale bank en vooruitzichten voor de yuan
Wij denken dat derivatenhandelaren zich de komende weken moeten voorbereiden op een sterkere Chinese yuan, omdat de centrale bank actief verzet biedt tegen depreciatie. Recente valuta-fixings tonen een duidelijke vastberadenheid om de yuan hoger te sturen, ondanks aanhoudende mondiale handelsconflicten. Deze beleidslijn impliceert dat kortetermijn-baisseposities op de yuan aanzienlijk reglementair risico met zich meebrengen.
Historisch gezien daalde de reële effectieve wisselkoers (REER) van de yuan bijna 20% vanaf de piek in 2022, waarna een lichte herstelbeweging volgde. Met een door het IMF geschatte huidige onderwaardering van 12% tot 20% en een Chinees handelsoverschot dat tot uitzonderlijk hoge niveaus is opgelopen—zoals de maandpieken van 99 miljard dollar die in recente handelsrapporten te zien waren—is de fundamentele druk richting appreciatie evident. Wij verwachten dat de centrale bank deze waarderingskloof zal gebruiken om tijdens internationale handels onderhandelingen een sterkere wisselkoers te rechtvaardigen.
—
Handelsaanbevelingen en strategie
Wij bevelen aan dat handelaren zich richten op het valutapaar EUR/CNY, dat al meer dan 10% is gedaald ten opzichte van de januaripieken. Het gebruik van putopties op EUR/CNY kan helpen om verdere neerwaartse bewegingen te benutten, terwijl het risico afgebakend blijft. Deze strategie speelt in op de economische divergentie tussen een stabiliserende Chinese industriesector en afzwakkende groei in de eurozone.
Voor het valutapaar USD/CNH kunnen we overwegen om bandbreedte-strategieën te verhandelen, zoals kortlopende putspreads. De strakke aansturing van de dagelijkse valuta-fixings maakt het zeer waarschijnlijk dat onverwachte opwaartse uitschieters in de dollar-yuan wisselkoers worden onderdrukt. Wij adviseren de komende cijfers over de industriële productie uit Beijing nauwlettend te volgen om de kracht van deze valutatrend te bevestigen.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
