Overnight-ratefutures impliceren dat de Bank of Japan ruwweg een kans van één op vier heeft om op 30 oktober de rente te verhogen, zelfs nadat gouverneur Kazuo Ueda zei dat de bank de rente verder zal blijven optrekken. De beleidskloof blijft hardnekkig: de Federal Reserve verhoogde op 16 september de bandbreedte naar 3,75%–4,00% en de BoJ ging op 18 september naar 1,25%, waardoor het verschil van 2,75 procentpunt zowel vóór als na beide kwartpuntstappen onveranderd bleef. De yen verzwakte na elke stap: USD/JPY stond rond 160,00 toen de BoJ op 16 juni de rente naar 1% bracht en liep tegen eind juli op tot net onder 164,00, voordat het Japanse ministerie van Financiën op 30 juli ingreep, met Amerikaanse steun de dag erna. Na de verhoging van 18 september, aangenomen met 7–2, noteerde het valutapaar rond 157,00 en bereikte het binnen een week 159,00.
De aandacht verschuift naar het BoJ-rapport van 29–30 oktober, waarbij de markt vooral zal zoeken naar aanwijzingen over het tempo, meer dan over de beslissing zelf. De Tokyo core CPI steeg in september met 2,7% op jaarbasis tegen 1,8% in augustus en een verwachting van 2,4%, terwijl de maatstaf exclusief verse voeding en energie met 3% toenam, het hoogste niveau in 13 maanden, ondanks een hogere benzinesubsidie. Bronnen van Reuters zeiden dat het rapport de timing waarop de onderliggende inflatie 2% bereikt naar voren kan halen, vergeleken met een juliprognose die liep van oktober 2026 tot maart 2028, waarmee een tijdvenster van 18 maanden wordt ingekort. Futures prijzen een kans van 26% op een oktoberverhoging in, het grootste deel van één stap tegen december, en een beleidsrente van 2,02% tegen september 2027.
—
Technische niveaus en kortetermijndynamiek van de yen
We moeten het steunniveau 157,00 in USD/JPY scherp in de gaten houden in aanloop naar de cruciale centrale-bankvergaderingen later deze maand. Het valutapaar consolideert tussen 156,50 en 159,00 en schommelt rond de 50-daags en 200-daags exponentiële voortschrijdende gemiddelden nabij 158,00. Een aanhoudende dagelijkse slotkoers onder 157,00 kan wijzen op een diepere daling richting 155,00 en mogelijk het septemberdieptepunt van 153,00.
De markt prijst momenteel slechts een kans van 26% in op een renteverhoging door de Bank of Japan op 30 oktober, maar onderliggende macrodata suggereert dat beleidsmakers onder druk staan om in te grijpen. De kerninflatie in Tokio sprong in september naar 2,7% en lag daarmee ruim boven de verwachting van 2,4%, ondanks benzinesubsidies van de overheid. Als we zien dat het komende kwartaalrapport van de BoJ de tijdslijn voor duurzame 2%-inflatie naar voren trekt, kan dat leiden tot een snelle herprijzing van de yen.
Op dit moment is het renteverschil sterk in het voordeel van de dollar, met de Fed-fundsrente op 3,75%–4,00% tegenover 1,25% bij de BoJ. Doordat deze kloof van 2,75 procentpunt groot blijft, blijven handelaren de yen gebruiken als goedkope financieringsvaluta. Als de BoJ echter achtereenvolgende renteverhogingen in januari en maart suggereert in plaats van het huidige trage tempo, zal dit rendementsverschil veel sneller krimpen dan de markt verwacht.
—
Evenementrisico’s en derivatenstrategieën
We moeten ons ook voorbereiden op het beleidsbesluit van de Federal Reserve op 28 oktober, slechts twee dagen voordat de BoJ haar eigen plannen bekendmaakt. Hoewel futuresmarkten na de bescheiden banengroei in september van 29.000 slechts een kans van één op vijf tonen op een Fed-verhoging, zal elke verrassingsstap uit Washington de valutakloof onmiddellijk veranderen. De komende Amerikaanse inflatiecijfers van 14 oktober vormen de eerste belangrijke katalysator om deze renteverwachtingen te herijken.
Voor derivatenstrategieën in de komende weken geven we de voorkeur aan het zoeken naar shortposities in USD/JPY als het paar onder 157,00 breekt, met als koersdoel een daling naar 153,00. Als de BoJ op 30 oktober niet wijst op een sneller verhogingstempo, moeten we omschakelen en uitgaan van een snelle terugkeer naar 159,00 en mogelijk 160,00. We laten onze negatieve yen-bias varen als USD/JPY consequent boven de weerstand rond 159,00 handelt.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
