De reële rentes in de VS zijn over de hele rentecurve scherp opgelopen, waarbij markten eerder verdere monetaire verkrapping inprijzen dan hogere langetermijninflatie. Verwachtingen van circa 75bp aan extra renteverhogingen in deze cyclus hebben geholpen nominale én reële rentes omhoog te duwen, terwijl de inflatiecompensatie stabieler is gebleven; break-evens en inflatieswaps bleven binnen de recente bandbreedtes. De beweging wordt vooral geduid als een kwestie van veronderstelde vastberadenheid van centrale banken: van de Fed en vergelijkbare instellingen wordt verwacht dat zij op inflatiedruk reageren door het beleid restrictief te houden, wat op zijn beurt de rentes op langere looptijden optilt.
Qua omvang liggen de meeste reële rentes 80 tot 113bp hoger, terwijl de reële tweejaarsrente met meer dan 170bp is opgelopen. Ook reële rentes op de lange termijn krijgen steun van veerkrachtige groeidynamiek en oplopende kapitaaluitgaven die samenhangen met AI en de bredere investeringscyclus in technologie. Beperkte termpremies hebben de herprijzing versterkt, waardoor reële rentes konden stijgen zonder een vergelijkbare beweging omhoog in marktgebaseerde inflatiemaatstaven.
Positionering in derivaten en marktstrategieën
Wij adviseren derivatenhandelaren zich te positioneren voor aanhoudende opwaartse druk op reële rentes door liquide Treasury-futures te shorten of putopties te kopen op obligatie-ETF’s met lange duration. Deze visie wordt ondersteund door recente marktdata waaruit blijkt dat het 10-jaars Amerikaanse inflatie-geïndexeerde rendement (TIPS) stevig rond 2,10% ligt. Omdat de markt verdere beleidsverkrapping verwacht, helpt het prioriteren van shortposities in contracten met korte tot middellange looptijd om deze opwaartse momentum te vangen.
Inflatieverwachtingen en dynamiek van technologie-investeringen
Wij zien dat inflatieswaps en break-even-inflatie strak binnen bandbreedtes blijven, met de 10-jaars break-even die stabiel rond 2,25% schommelt. Die stabiliteit wijst erop dat de stijging van nominale rentes vooral een weerspiegeling is van oplopende reële rentes, nu de centrale bank haar havikachtige geloofwaardigheid behoudt. Door renteswaptions te gebruiken, kunnen we via payer-spreads inspelen op deze divergentie zonder blootstelling aan ontsporende inflatierisico’s.
We moeten ook rekening houden met robuuste economische groei en forse kapitaaluitgaven in de technologiesector, waarbij de uitgaven aan AI-gerelateerde hardware naar verwachting tot ver in de tweede helft van de jaren 2020 met meer dan 20% per jaar groeien. Deze grote kapitaalvraag duwt de reële financieringskosten vanzelf omhoog en ondersteunt een structurele verschuiving naar hogere reële rentes. Handelaren doen er goed aan fixed te betalen op renteswaps, met name in de middensegmenten van de curve, om te profiteren van deze macro-economische meewind.
Begin nu met handelen — klik hier om je echte VT Markets-account aan te maken.
