Metals Focus dan Silver Institute menjangkakan bekalan lombong global menyusut sedikit tahun ini, dengan peningkatan di Mexico dan Maghribi lebih daripada diimbangi oleh kemerosotan yang diterajui Peru dan Argentina. Data terkini cenderung ke arah output yang lebih lemah di kedua-dua Peru dan Mexico: Peru melaporkan pengeluaran perak Januari\u2013Julai turun 1.64 juta auns (2.4%) tahun ke tahun, walaupun Julai meningkat kecil 0.5%, manakala perak lombong Mexico bagi Julai merosot 4.3% (kira-kira 0.58 juta auns) dan perak ditapis turun 2.3%. Di Mexico, gangguan operasi di San Dimas menjadi mogok rasmi pada 8 Oktober melibatkan kira-kira 800 pekerja; output perak suku ketiga di situ 41% lebih rendah berbanding setahun lalu, dengan 12 hari operasi hilang, dan pada kadar tahun lalu setiap bulan tambahan gangguan mengurangkan sekitar 0.5 juta auns, walaupun sebahagian kerugian mungkin tertunda dan bukannya kekal. Di tempat lain, Hindustan Zinc India melaporkan perak ditapis naik 20% (kira-kira 0.93 juta auns) pada Julai\u2013September, dan seorang pengeluar Mexico melaporkan jumlah output naik 19% apabila lombong baharu meningkatkan pengeluaran, manakala satu projek Mexico yang berasingan memperoleh permit alam sekitar persekutuan pada 6 Oktober dengan pengeluaran pertama dimodelkan pada separuh kedua 2029.<\/p>\n\n
Harga masih belum mencerminkan kecenderungan bekalan tersebut. Perak susut kira-kira 6% pada 14 Oktober selepas inflasi AS mengejutkan di atas jangkaan dan pasaran melaras semula bagi satu lagi kenaikan kadar Rizab Persekutuan; bacaan lewat petang meletakkan perak pada AS$55.41 dan emas pada AS$4,098.80, membayangkan nisbah emas-perak sekitar 74. Pada paras itu, perak 22.7% lebih rendah daripada penutupan 2025, manakala hasil sebenar dan dolar kekal sebagai pemacu utama jangka terdekat ketika jongkong tanpa hasil bersaing dengan pulangan bon pelarasan inflasi. Imbangan penawaran-permintaan masih menunjukkan jurang struktur: defisit yang diunjurkan ialah 46.3 juta auns tahun ini, yang akan menjadi tahun keenam berturut-turut, dan kemerosotan terukur Peru dan Mexico berjumlah sekitar 2.2 juta auns, dengan mogok yang berlarutan hingga November menambah kira-kira lagi 1 juta auns. Angka Mexico bagi Ogos yang dijangka sekitar 21 Oktober, serta kemas kini pengeluar pada lewat Oktober, akan menunjukkan sama ada kelemahan Julai adalah pergerakan terpencil atau permulaan trend.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Kami melihat perpecahan yang ketara antara tekanan kadar jangka pendek dan pengetatan bekalan jangka panjang yang boleh dimanfaatkan pedagang derivatif dalam beberapa minggu akan datang. Walaupun perak baru-baru ini merosot 6% kepada sekitar AS$55.41 susulan data inflasi AS yang lebih panas daripada jangkaan, asas fundamental pasaran fizikal semakin kukuh. Dengan nisbah emas-perak hampir 74 dan perak diniagakan kira-kira 22.7% di bawah penutupan 2025, penurunan yang didorong kadar menawarkan persediaan yang menggalakkan untuk mengambil posisi panjang.<\/p>\n\n
Kita perlu ingat bahawa perak berdepan tahun keenam berturut-turut defisit struktur, kini diunjurkan pada 46.3 juta auns. Output lombong Mexico turun 4.3% pada Julai manakala output Peru merosot 2.4% hingga Julai, menyingkirkan lebih daripada 2.2 juta auns daripada pasaran global. Dengan mogok berterusan di lombong San Dimas mengurangkan lagi 500,000 auns setiap bulan, ketersediaan fizikal mengecut lebih pantas daripada yang dijangkakan oleh peramal.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan strategi opsyen, seperti bull call spread atau menjual opsyen put luar wang (out-of-the-money), untuk mengharungi kemeruapan kadar faedah. Struktur ini membantu kita melindung nilai daripada turun naik harga jangka pendek yang dipacu jangkaan kadar Rizab Persekutuan sambil mengekalkan pendedahan kenaikan terhadap defisit bekalan. Menyasarkan tarikh luput 60 hingga 90 hari membolehkan pedagang menempuh hingar-bingar makro dan menangkap potensi lonjakan harga apabila laporan perlombongan suku tahunan diterbitkan.<\/p>\n\n
Kita perlu memantau dengan teliti pemangkin akan datang, termasuk angka pengeluaran Mexico baharu yang dijangka sekitar 21 Oktober dan pendapatan perlombongan suku ketiga pada lewat bulan. Secara sejarah, defisit bekalan berpanjangan digabungkan dengan gangguan lombong secara mengejut mencetuskan kenaikan pantas akibat penutupan posisi pendek (short-covering) dalam pasaran derivatif sebaik tekanan kadar faedah reda sementara. Mengekalkan leveraj pada tahap sederhana dalam beberapa minggu akan datang akan membolehkan kita menyerap lonjakan dolar AS jangka pendek sambil kekal berposisi untuk lantunan lebih luas yang dipacu penawaran.<\/p>\n\n\n\n