Ketegangan yang semakin memuncak di Timur Tengah, termasuk serangan berterusan Houthi ke atas infrastruktur Saudi, dilihat sebagai meningkatkan kebarangkalian harga minyak mentah yang lebih tinggi. Laporan yang dirujuk termasuk serangan ke atas ibu pejabat Saudi Aramco di Dhahran serta serangan di beberapa bandar lain, sekali gus mengukuhkan jangkaan bahawa harga tenaga berkemungkinan kecil untuk membuat penarikan semula (retracement) dan keadaan pasaran semasa boleh berlarutan. Risiko digambarkan cenderung ke arah krisis yang semakin meruncing kerana kadar serangan menunjukkan sedikit tanda untuk reda.<\/p>\n\n
Peningkatan lanjut dikaitkan dengan kebarangkalian penglibatan AS yang semakin meningkat bagi menyokong Arab Saudi, satu perkembangan yang boleh mencetuskan satu lagi lonjakan harga tenaga, dengan potensi minyak mentah kembali menghampiri paras puncak awal tahun. Penetapan harga semula sedemikian boleh mengalir kepada kenaikan hasil jangka panjang dan peningkatan semula volatiliti pasaran yang lebih luas. Kesan limpahan dijangka dirasai merentas FX global apabila keadaan risiko semakin ketat.<\/p>\n\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif untuk membina pendedahan kenaikan (upside exposure) pada minyak mentah melalui opsyen panggilan (call options) atau spread panggilan (call spreads) dalam beberapa minggu akan datang. Serangan yang semakin meningkat ke atas infrastruktur tenaga utama bermakna pasaran perlu mengambil kira potensi lonjakan minyak mentah kembali ke paras puncak terdahulu sekitar AS$90 hingga AS$95 setong. Penggunaan opsyen berisiko terhad (defined-risk) membolehkan kami memanfaatkan pergerakan menaik yang eksplosif sambil kekal terlindung daripada pembetulan intrahari yang tajam.<\/p>\n\n
Kami juga perlu melindung nilai terhadap kenaikan mendadak dalam hasil bon jangka panjang apabila kos tenaga yang meningkat menyemarakkan kebimbangan inflasi. Data pasaran sejarah menunjukkan lonjakan mengejut harga minyak mentah boleh dengan pantas menolak hasil Perbendaharaan AS 10 tahun naik 30 hingga 50 mata asas dalam tempoh masa yang singkat. Berdagang opsyen jual (put options) ke atas niaga hadapan bon atau memasuki swap kadar faedah bayar-tetap (pay-fixed) membantu melindungi portfolio kami daripada lonjakan hasil yang dijangkakan ini.<\/p>\n\n
Dalam ruang derivatif pertukaran asing, kita perlu bersedia menghadapi volatiliti yang meningkat merentas pasangan mata wang global. Mata wang pengimport tenaga seperti Yen Jepun dan Euro secara sejarahnya berprestasi lemah berbanding mata wang bersandarkan sumber seperti Dolar Kanada semasa kejutan bekalan minyak. Membeli volatiliti melalui straddle FX atau long risk reversal memberikan pendedahan langsung kepada turun naik harga yang semakin melebar ini.<\/p>\n\n
Akhir sekali, kita mesti mengurus leveraj dengan berhati-hati kerana premium opsyen akan meningkat dengan cepat apabila ketidakpastian bertambah di seluruh pasaran global. Semasa ancaman bekalan utama di Timur Tengah, penanda aras volatiliti minyak mentah lazimnya melonjak melebihi 20% hingga 30%. Berpegang pada strategi spread berisiko terhad (defined-risk) dan bukannya menjual opsyen tanpa lindung nilai memastikan kita kekal dilindungi daripada pembalikan pasaran secara tiba-tiba yang dipacu berita.<\/p>\n\n\n\n