Indeks Harga Pengguna (CPI) A.S. N.S.A meningkat melepasi jangkaan pasaran pada September, dengan bacaan tajuk utama direkodkan pada 336.94 berbanding ramalan 336.65. Data ini menunjukkan kenaikan harga bulan ke bulan yang lebih kukuh daripada dijangka berdasarkan asas tidak diselaraskan.<\/p>\n\n
Kejutan ini muncul menerusi jurang yang relatif kecil antara paras indeks yang dijangka dan sebenar, namun ia masih boleh membentuk pandangan jangka terdekat terhadap momentum inflasi dan hala tuju dasar. Dengan CPI N.S.A pada 336.94, keluaran ini mengekalkan tumpuan kepada sejauh mana tekanan harga sedang reda\u2014atau gagal reda\u2014ketika pasaran menilai langkah seterusnya bagi kadar faedah.<\/p>\n\n
Dengan Indeks Harga Pengguna September keluar lebih tinggi daripada jangkaan pada 336.94, kita melihat tanda yang jelas bahawa tekanan inflasi kekal degil. Bacaan yang lebih panas daripada jangkaan ini memaksa bank pusat menilai semula pelonggaran monetari yang agresif, sekali gus mengekalkan kos pinjaman tinggi untuk tempoh yang lebih lama. Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya menyusun semula portfolio bagi menghadapi pendirian bank pusat yang kekal hawkish dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Dalam derivatif pendapatan tetap, kita wajar mempertimbangkan untuk mengambil posisi jual (short) pada niaga hadapan kadar faedah jangka pendek atau membeli opsyen put pada niaga hadapan bon kerajaan. Secara sejarahnya, kejutan inflasi ke arah atas pada skala ini menyebabkan hasil Perbendaharaan penanda aras 10 tahun meningkat 10 hingga 15 mata asas dalam beberapa hari apabila jangkaan pemotongan kadar ditolak ke belakang. Statistik pasaran menunjukkan kejutan inflasi yang serupa dalam beberapa tahun kebelakangan ini mendorong pedagang mengurangkan kebarangkalian pemotongan kadar dalam masa terdekat melebihi 20%, sekali gus memacu keluk hasil menjadi lebih mendatar (flattening).<\/p>\n\n
Bagi derivatif indeks ekuiti, kami mengesyorkan pembelian put spread pada indeks penanda aras utama untuk melindung nilai daripada penyusutan penilaian. Data pasaran lepas menunjukkan lonjakan CPI yang tidak dijangka kerap mencetuskan pembetulan 1% hingga 2% dalam ekuiti apabila kadar diskaun yang lebih tinggi menekan sektor yang sensitif kepada kadar. Memegang opsyen call pada indeks volatiliti juga boleh melindungi portfolio daripada jualan mengejut apabila volatiliti tersirat melonjak.<\/p>\n\n
Dalam pasaran mata wang, kita wajar mengutamakan posisi derivatif bullish pada Dolar A.S. berbanding mata wang asing berpulangan lebih rendah seperti Yen Jepun atau Euro. Pelebaran perbezaan kadar faedah secara sejarahnya mendorong greenback mengukuh dalam tempoh tiga hingga empat minggu selepas bacaan inflasi yang kekal melekit. Opsyen call pada pasangan FX berasaskan dolar menyediakan cara yang cekap untuk kita menangkap momentum ini sambil mengekalkan parameter risiko yang ditakrifkan dengan ketat.<\/p>\n\n\n\n