Ahli Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) Bank of England, Alan Taylor, berkata dasar monetari tidak sepatutnya bertindak balas secara mekanikal terhadap pergerakan harga tenaga apabila ia sebahagian besarnya hanyalah kejutan harga relatif. Beliau berkata pendirian dasar perlu kekal berwaspada tetapi berdisiplin, sambil memantau sama ada tekanan semakin memuncak dan kesan pusingan kedua mula mengambil tempat, yang mana penilaian dasar perlu diubah. Taylor turut berkata masih wujud risiko yang bukan kecil terhadap inflasi, namun bukti menunjukkan menentang berlakunya kejutan inflasi yang menyeluruh dan ekonomi setakat ini kelihatan kurang terdedah kepada pengulangan dinamik inflasi seperti yang dilihat pada 2022.<\/p>\n\n
Pada mesyuarat Bank of England yang lalu, Taylor mengundi untuk mengekalkan kadar tidak berubah ketika majoriti mengekalkan Bank Rate pada 3.75%. Beliau berkata beban pembuktian untuk pengetatan tambahan harus bergantung pada bukti bahawa kesan pusingan kedua sedang mendapat momentum, sambil menambah bahawa hujah untuk kenaikan lanjut tidak begitu meyakinkan melainkan harga tenaga kekal tinggi untuk tempoh yang berpanjangan dan meresap kepada ketegaran inflasi yang lebih meluas. Taylor berkata apabila risiko tenaga reda, dasar perlu bergerak ke arah yang bertentangan.<\/p>\n\n
Kami berpendapat pedagang derivatif perlu mengelak daripada bertindak balas berlebihan terhadap lonjakan harga tenaga jangka pendek dalam beberapa minggu akan datang, sejajar dengan pendirian berhati-hati Bank of England. Dengan bank pusat mengekalkan kadar pada 3.75%, niaga hadapan SONIA (Sterling Overnight Index Average) kini mencerminkan jeda yang berpanjangan berbanding pemotongan kadar serta-merta. Kita seharusnya menyusun kedudukan portfolio untuk pegangan stabil, sambil menolak godaan untuk bertaruh pada pelonggaran dasar yang agresif.<\/p>\n\n
Data pasaran terkini menunjukkan minyak mentah Brent diniagakan hampir AS$75 setong dan harga gas asli UK menunjukkan turun naik bermusim yang sederhana, sekali gus mengekalkan inflasi utama sekitar 2.2%. Dari segi sejarah, lonjakan tenaga mendadak seperti krisis 2022 mencetuskan turun naik besar dalam swap kadar faedah, namun volatiliti tersirat semasa kekal reda. Kami mengesyorkan memanfaatkan keadaan ini dengan menjual premium yang terlebih nilai pada opsyen kadar jangka pendek, memandangkan BoE telah menjelaskan mereka tidak akan menaikkan kadar secara mekanikal.<\/p>\n\n
Dalam beberapa minggu akan datang, kita perlu memantau rapat pertumbuhan upah dan data PMI perkhidmatan bagi mengesan sebarang kesan inflasi pusingan kedua yang tulen sebelum pasaran menyedarinya. Jika penunjuk sekunder ini kekal stabil, kita boleh mengambil peluang secara selesa daripada salah harga dalam gilt tempoh matang singkat yang bertindak balas terlalu tajam terhadap tajuk harian minyak. Pendekatan berdisiplin ini membolehkan kita menangkap pulangan hasil sementara pasaran yang lebih luas kekal cemas secara tidak perlu terhadap inflasi dipacu tenaga.<\/p>\n\n\n\n