Hasil bon global meningkat sepanjang minggu ini, diterajui oleh hasil Perbendaharaan AS 10 tahun yang naik daripada 4.95% pada Isnin kepada melebihi 5.20% pada Khamis. Bon Eropah dan Jepun turut mengalami jualan, menolak hasil ke paras tertinggi baharu dalam kitaran, manakala pergerakan ini disertai pengukuhan USD dan pasaran ekuiti yang kekal stabil. Coraknya lebih ketara di hujung jangka pendek, sejajar dengan jangkaan pengetatan lanjut bank pusat yang mengalir merentasi lengkung hasil, dan latar belakang menunjukkan data pertumbuhan yang lebih kukuh serta harga minyak yang lebih tinggi, bukannya kebimbangan mengenai kemampanan hutang.<\/p>\n
PMI AS bagi September mendorong kejutan positif, dengan indeks komposit mencapai paras tertinggi lima tahun apabila kedua-dua pembuatan dan perkhidmatan bertambah baik, manakala PMI kawasan euro juga mengatasi unjuran dengan margin yang lebih kecil. Di Asia, eksport Korea Selatan bagi September dan pesanan eksport Taiwan bagi Ogos terus memecut, kedua-duanya melebihi 70% tahun ke tahun, selaras dengan permintaan berterusan dipacu AI untuk cip pusat data. Pasaran tenaga berayun apabila Brent jatuh di bawah USD98 setong pada Selasa sebelum melantun semula kepada USD108 pada Khamis, manakala Washington mempertimbangkan larangan eksport diesel selama 90 hari menjelang pilihan raya pertengahan penggal awal November; geopolitik menambah \u201cnoise\u201d, dengan gencatan dagang AS-China dilanjutkan dua bulan hingga 10 Januari dan AfD Jerman meraih 44% di Saxony-Anhalt serta 38% di Mecklenburg-Western Pomerania.<\/p>\n\n
Ketika hasil Perbendaharaan AS 10 tahun melonjak melepasi 5.20%, kami menasihatkan pedagang derivatif bersedia menghadapi tekanan menaik yang berterusan di hujung pendek lengkung hasil. Dengan Rizab Persekutuan dijangka mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk tempoh lebih lama bagi membendung inflasi yang degil, niaga hadapan kadar faedah jangka pendek dan opsyen Perbendaharaan berorientasi \u201cbearish\u201d menawarkan penentududukan yang kukuh. Secara sejarah, apabila spread antara hasil 2 tahun dan 10 tahun mengecil ketika \u201csell-off\u201d dipacu pertumbuhan, dagangan \u201ccurve-flattening\u201d memberikan pulangan terlaras risiko yang paling konsisten.<\/p>\n
Lonjakan 70% tahun ke tahun dalam eksport teknologi dari Taiwan dan Korea Selatan membuktikan ledakan infrastruktur kecerdasan buatan masih semakin rancak. Untuk memanfaatkan momentum ini, kami mengesyorkan penggunaan opsyen panggilan (long call) pada indeks semikonduktor utama dan ETF berfokus teknologi. Data terkini menunjukkan perbelanjaan global ke atas perkakasan AI dijangka melepasi AS$150 bilion tahun ini, menjadikan strategi \u201cnear-the-money leaps\u201d pada pengeluar cip sangat menarik.<\/p>\n
Dengan harga minyak mentah Brent berayun ketara antara AS$98 dan AS$108 setong, derivatif tenaga memerlukan pendekatan yang sangat taktikal. Potensi larangan eksport diesel AS selama 90 hari menjelang pilihan raya pertengahan penggal November berkemungkinan besar mencetuskan kekangan bekalan setempat yang teruk. Kami mencadangkan dagangan straddle Brent atau opsyen strangle yang lebih lebar untuk meraih manfaat daripada volatiliti dipacu dasar ini tanpa membuat pertaruhan arah harga.<\/p>\n\n
Ketegangan geopolitik turut meningkat apabila perubahan politik Jerman dan gencatan dagang sementara AS-China, kini dilanjutkan hingga 10 Januari, membuatkan pasaran kekal berhati-hati. Kita wajar melindung nilai portfolio ekuiti menggunakan opsyen put \u201cout-of-the-money\u201d pada S&P 500 dan Euro Stoxx 50 bagi melindungi daripada kemerosotan mendadak dalam rundingan perdagangan. Trend sejarah menunjukkan indeks volatiliti pasaran, seperti VIX, cenderung melonjak secara purata 15% dalam minggu-minggu menjelang sidang kemuncak dua hala utama dan pilihan raya pertengahan penggal yang berisiko tinggi.<\/p>\n
Menjelang minggu hadapan, kita perlu memantau rapat laporan pasaran buruh AS dan data inflasi PCE teras untuk melaras swap jangka pendek. Angka pekerjaan yang lebih kukuh daripada jangkaan hampir pasti mengukuhkan satu lagi kenaikan kadar, sekali gus menolak hasil bon lebih tinggi di seluruh dunia. Kami mengesyorkan saiz dagangan dikekalkan konservatif dan mengekalkan rizab tunai yang tinggi untuk pantas memanfaatkan opsyen yang tersalah harga sejurus selepas penerbitan data berimpak tinggi ini.<\/p>\n\n\n\n