Banco de M\u00e9xico mengekalkan kadar penanda arasnya tidak berubah pada 6.50% untuk mesyuarat ketiga berturut-turut, dengan keputusan sebulat suara oleh lembaga. Dalam kenyataannya, bank pusat menurunkan laluan inflasi keseluruhan (headline) bagi S3 2026 berikutan jangkaan inflasi bukan teras (non-core) yang lebih lembut, sambil menaikkan sedikit unjuran inflasi teras antara S3 dan S4 2026. Banxico mengekalkan panduannya bahawa inflasi sepatutnya kembali ke sasaran 3% pada S4 2027, dan berkata dasar tidak perlu bertindak balas secara mekanikal terhadap jangkaan pergerakan kadar Dana Persekutuan (Federal funds rate) memandangkan keadaan makro yang berbeza berbanding Amerika Syarikat.<\/p>\n
Banxico mengulangi bahawa keputusan akan menimbang proses disinflasi dan pemacunya, termasuk pemindahan kadar pertukaran (exchange-rate pass-through), keadaan kelonggaran (slack) dan jangkaan inflasi, sambil memberi amaran bahawa slack dijangka berterusan sepanjang ufuk ramalan dan risiko penurunan terhadap aktiviti kekal. Ia mengekalkan bahawa imbangan risiko bagi inflasi condong ke arah kenaikan, sambil menambah bahawa perubahan dasar AS dan sebarang lanjutan konflik geopolitik meningkatkan ketidakpastian dan boleh menjana tekanan inflasi ke mana-mana arah. Ramalan menunjukkan inflasi keseluruhan S4 2026 pada 3.5% berbanding 3.5% sebelum ini, dan S4 2027 pada 3.0% berbanding 3.0%; inflasi teras dilihat pada 3.6% pada S4 2026 berbanding 3.5%, dan 3.0% pada S4 2027 berbanding 3.0%. Banxico bermesyuarat lapan kali setahun.<\/p>\n\n
Dengan Bank of Mexico mengekalkan kadar penanda arasnya pada 6.50%, kami percaya pedagang derivatif perlu bersedia untuk peningkatan volatiliti peso Mexico (MXN) dalam beberapa minggu akan datang. Data pasaran terkini menunjukkan kadar pertukaran USD\/MXN berayun hampir paras 19.50, mencerminkan kepekaan pasaran terhadap kedua-dua inflasi domestik dan dasar perdagangan global. Kami mengesyorkan penggunaan opsyen straddle atau strangle jangka pendek ke atas peso bagi memanfaatkan jangkaan ayunan harga ini.<\/p>\n
Keputusan bank pusat untuk menyemak naik inflasi teras menunjukkan pemotongan kadar faedah berkemungkinan kekal tidak menjadi pilihan bagi baki tahun ini. Sehubungan itu, kami mencadangkan pedagang mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap pada kontrak TIIE (swap Mexico), apabila pasaran mula menolak keluar sebarang pelonggaran monetari dalam masa terdekat. Secara sejarah, apabila Banxico mengekalkan pendirian berhati-hati terhadap inflasi teras yang melekit, bahagian hadapan keluk swap Mexico cenderung beralih ke atas.<\/p>\n\n
Memandangkan Banxico menekankan ia tidak akan mengikut Rizab Persekutuan AS secara mekanikal, perbezaan kadar faedah antara kedua-dua negara kekal sebagai pemacu kritikal untuk dagangan carry. Ketika ini, jurang antara kadar Mexico 6.50% dan kadar dasar AS masih menyediakan kusyen hasil yang munasabah, walaupun ia jauh lebih sempit berbanding jurang 600 mata asas yang dilihat pada tahun-tahun sebelumnya. Kami menasihatkan penggunaan swap silang mata wang (cross-currency swaps) untuk mengunci hasil ini sebelum perubahan dasar AS yang akan datang atau konflik geopolitik mengganggu jurang tersebut.<\/p>\n
Memandangkan Banxico tidak menjangkakan inflasi mencapai sasaran 3.0% sehingga lewat 2027, lindung nilai jangka panjang menjadi penting. Membeli opsyen panggilan (call) USD\/MXN di luar wang (out-of-the-money) menawarkan cara yang kos efektif untuk melindungi portfolio daripada susut nilai peso secara mendadak. Trend sejarah menunjukkan bahawa semasa tempoh ketegangan geopolitik yang tinggi, peso boleh susut dengan cepat sebanyak 5% atau lebih berbanding dolar dalam tempoh beberapa hari.<\/p>\n\n\n\n