WTI kekal bertahan walaupun berdepan risiko tajuk berita yang tinggi, dengan kedudukan spekulatif masih meningkat dan CTA menambah pegangan panjang (long) bukannya mengurangkan pendedahan. Pasaran kini didorong oleh aliran berita harian, dan pergerakan harga dilihat semakin sensitif apabila kedudukan pasaran terus terkumpul. Aliran yang tinggi melalui Selat itu menunjukkan leverage Iran semakin berkurang, namun pada masa sama meningkatkan kebarangkalian eskalasi apabila kawalan dicabar.<\/p>\n\n
Susunan semasa meletakkan kompleks tenaga berdepan dua laluan yang bertentangan. Kadar operasi penapisan (refiner runs) yang lebih tinggi akan meredakan keketatan produk bertapis tetapi boleh mengetatkan semula imbangan minyak mentah, manakala peningkatan aliran minyak mentah tanpa pertambahan pengambilan penapisan boleh mengehadkan kenaikan minyak mentah dan menyebabkan harga produk bertapis terus meningkat. Dalam senario itu, pasaran produk akan terus bergerak lebih tinggi sehingga kemusnahan permintaan (demand destruction) muncul.<\/p>\n\n
Ketika kita menghampiri lewat September 2026, harga minyak mentah WTI kekal stabil sekitar AS$71 setong walaupun hingar geopolitik yang kuat. Kami melihat penasihat dagangan komoditi (CTA) secara agresif menambah kedudukan panjang mereka, bukannya mengurangkan pendedahan\u2014mewujudkan pasaran yang \u201cterkumpul tegang\u201d (highly coiled). Pedagang derivatif perlu bersedia untuk volatiliti yang ketara dalam beberapa minggu akan datang kerana kedudukan yang sesak ini menjadikan pasaran amat sensitif terhadap perubahan mendadak.<\/p>\n\n
Sebahagian besar ketegangan ini tertumpu di Timur Tengah, di mana aliran harian melalui Selat Hormuz\u2014laluan transit bagi lebih 20 juta tong minyak sehari\u2014kekal tinggi. Walaupun aliran tinggi ini boleh mencerminkan keinginan untuk penyelesaian diplomatik, ia juga meningkatkan risiko eskalasi ketenteraan secara tiba-tiba jika pemain serantau cuba menegaskan semula leverage mereka. Untuk berdagang dalam ketidaktentuan ini, kami mencadangkan strategi opsyen long, seperti straddle, bagi meraih manfaat daripada pergerakan pecah keluar (breakout) yang tajam ke mana-mana arah tanpa perlu memilih sisi.<\/p>\n\n
Kami menggesa kewaspadaan melampau terhadap sebarang tajuk berita mengenai perjanjian bekalan, khususnya apabila kedudukan net-long spekulatif dalam WTI meningkat ke paras tertinggi beberapa bulan melebihi 180,000 kontrak. Secara sejarah, apabila kedudukan menjadi terlalu berat, kekecewaan kecil sekalipun boleh mencetuskan jualan besar-besaran automatik apabila CTA berlumba-lumba melupuskan pegangan. Oleh itu, kami berpendapat menetapkan henti rugi (stop-loss) yang ketat bagi kedudukan niaga hadapan (futures) long adalah penting untuk melindungi modal dagangan ketika ini.<\/p>\n\n
Melangkah ke hadapan, kami melihat pasaran tenaga terkunci dalam senario \u201cbermata dua\u201d. Sama ada penapis meningkatkan pemprosesan dan seterusnya mengetatkan lagi bekalan fizikal minyak mentah, atau lonjakan aliran minyak mentah mengehadkan rali minyak tetapi menolak produk bertapis seperti petrol dan diesel jauh lebih tinggi. Pedagang derivatif boleh memanfaatkan dinamik ini dengan meneliti opsyen crack spread bagi menangkap jurang yang semakin melebar antara minyak mentah dan produk bertapis.<\/p>\n\n\n\n