Emas diniagakan dalam julat $4,250\u20134,400 seauns, ditekan oleh dolar AS pada paras tertinggi dua bulan ketika pasaran menilai pengetatan lanjut Rizab Persekutuan dalam suku-suku akan datang. Daya yang mengimbangi datang daripada permintaan fizikal Asia yang kukuh, pemulihan pegangan ETF selepas susut pada separuh pertama tahun, serta pembelian jongkong berterusan oleh bank pusat.<\/p>\n
Hubungan lazim antara emas dan hasil sebenar Perbendaharaan AS menjadi semakin lemah walaupun hasil tersebut mencecah paras tertinggi 20 tahun, perubahan yang dikaitkan dengan kebimbangan terhadap peningkatan hutang awam AS dan risiko kestabilan kewangan. Jika hasil yang lebih tinggi sebaliknya mencerminkan daya tahan ekonomi AS dan persaingan sumber dengan hyperscaler, latar itu negatif untuk emas, dan BMI menjangkakan penurunan jangka panjang di bawah pertumbuhan global yang lebih pantas daripada jangkaan. Namun, kenaikan harga tenaga dan pengetatan monetari yang meluas digambarkan sebagai faktor yang mengekang aktiviti yang secara sejarahnya menyokong emas selepas kemerosotan awal, dengan permintaan fizikal terkini disebut: dalam lapan bulan pertama 2026, China mengimport lebih banyak emas berbanding keseluruhan 2025, manakala ETF-nya menambah 44 tan pada Ogos, 18% lebih tinggi tahun ke tahun. Bank pusat telah membeli kira-kira dua kali ganda emas secara purata pada 2022\u20132026 berbanding 2010\u20132021, dan bahagian emas dalam rizab mengikut nilai kini mengatasi Perbendaharaan AS.<\/p>\n
Ketika kita mengharungi beberapa minggu akan datang, kami berpendapat pedagang derivatif wajar membuat kedudukan untuk penembusan bullish dalam emas, beralih daripada strategi defensif. Logam berharga itu berjaya mengukuh antara $4,250 dan $4,400 seauns, memperlihatkan daya tahan yang besar walaupun dolar AS kukuh. Kami mengesyorkan penggunaan opsyen panggilan (long call) atau spread panggilan bullish (bull call spread) bagi menangkap potensi kenaikan apabila emas bersedia menembusi paras rintangan atasnya.<\/p>\n
Secara sejarah, kenaikan hasil sebenar Perbendaharaan AS bertindak sebagai pemberat besar kepada emas, tetapi korelasi tradisional ini telah terlerai sepenuhnya. Dengan hutang negara AS meningkat menghampiri AS$40 trilion, pelabur semakin cenderung memilih emas berbanding hutang kerajaan berikutan peningkatan risiko kestabilan fiskal. Peralihan struktur ini bermakna kita boleh membeli opsyen panggilan dengan lebih yakin tanpa bimbang terhadap persekitaran hasil tinggi.<\/p>\n
Kami melihat sokongan fizikal yang luar biasa, dengan bank pusat global membeli purata melebihi 1,000 tan metrik emas setahun antara 2022 dan 2026. Selain itu, rizab emas kini telah mengatasi Perbendaharaan AS dari segi jumlah nilai dalam portfolio rasmi global. Dengan ETF emas China menambah 44 tan pada Ogos 2026 sahaja, permintaan fizikal yang kukuh menyediakan \u201clantai\u201d yang teguh yang mengehadkan risiko penurunan bagi kedudukan long kami.<\/p>\n
Walaupun ada yang berhujah ekonomi AS yang kuat akan menjejaskan emas, kami menjangkakan kos tenaga yang meningkat dan dasar monetari ketat yang berpanjangan akhirnya akan memperlahankan pertumbuhan global. Dalam kitaran pengetatan monetari terdahulu, emas pada awalnya terjejas sebelum melonjak besar apabila tekanan ekonomi semakin memuncak. Kita wajar mengumpul opsyen panggilan yang tamat tempoh pada awal 2027 untuk menangkap perubahan makro ini apabila emas akhirnya beralih kepada mod ofensif.<\/p>\n\n\n\n