UOB menjangkakan Penguasa Kewangan Singapura (MAS) akan mengekalkan tetapan kadar pertukaran berkesan nominal dolar Singapura (S$NEER) pada paras semasa, dengan cerun dasar dianggarkan 1.25% setahun selepas dua langkah pengetatan pada April dan Julai. Pandangan bank itu susulan kejutan penurunan dalam inflasi teras dan menunjukkan latar belakang pasaran buruh yang lebih lembut, seperti yang ditangkap oleh Indeks Tekanan Pasaran Buruhnya, yang menandakan lebihan kapasiti (slack) yang semakin meningkat dan dikemukakan sebagai menjejak rapat kedua-dua inflasi teras dan inflasi perkhidmatan. Hubungan itu membayangkan pass-through yang lebih lemah daripada kejutan sisi penawaran kepada harga pengguna.<\/p>\n
Senario risiko termasuk satu lagi \u201csangat kecil\u201d peningkatan kecerunan cerun sebanyak 25 mata asas sama ada dalam kenyataan dasar monetari Oktober 2026 atau kenyataan Januari 2027, yang dibingkaikan sebagai respons kepada inflasi import. Pencetus berpotensi yang disebut ialah pecutan semula harga tenaga di samping momentum inflasi makanan yang lebih kukuh, dengan kejadian cuaca buruk dan risiko Super El Ni\u00f1o yang semakin hampir menambah risiko kenaikan kepada harga makanan, manakala kejutan tenaga dikaitkan dengan konflik Timur Tengah. Penilaian UOB membayangkan faktor-faktor ini mungkin tidak memerlukan kembali kepada kadar pengetatan 2021\u20132022, apabila MAS mengetatkan lima kali, termasuk tiga langkah penumpuan semula (re-centring) ke atas.<\/p>\n
Kami menjangkakan Penguasa Kewangan Singapura (MAS) akan mengekalkan tetapan dasar S$NEER semasa pada cerun dianggarkan 1.25% dalam mesyuarat Oktober 2026 yang akan datang. Jangkaan ini disokong oleh lebihan kapasiti yang semakin meningkat dalam pasaran buruh domestik, yang mengehadkan sejauh mana kejutan penawaran global diterjemahkan kepada harga pengguna tempatan. Dari segi sejarah, inflasi teras Singapura telah sederhana daripada paras puncak 5.5% pada awal 2023 kepada sekitar 2.5% dalam bacaan terkini 2026, mengesahkan trend penyejukan ini.<\/p>\n
Namun, kami tidak dapat menolak sepenuhnya kemungkinan peningkatan kecerunan kecil sebanyak 25 mata asas pada cerun S$NEER sama ada pada Oktober 2026 atau Januari 2027. Kenaikan harga tenaga global dan kos makanan yang tidak menentu didorong cuaca ekstrem masih boleh menekan inflasi import. Pedagang derivatif wajar memantau kejutan komoditi ini dengan rapat, kerana ia membentuk risiko kecil tetapi nyata kepada pelarasan dasar yang lebih hawkish.<\/p>\n
Bagi pedagang derivatif kadar faedah, kebarangkalian dasar MAS yang stabil menunjukkan swap indeks semalaman (OIS) kadar Singapore Overnight Rate Average (SORA) akan kekal bergerak dalam julat yang ketat. Kami mengesyorkan penentududukan untuk keluk hasil hujung pendek yang mendatar hingga sedikit songsang, memandangkan kitaran pengetatan agresif seperti lima langkah berturut-turut pada 2021-2022 amat tidak mungkin berlaku. Persekitaran ini memihak kepada strategi menerima kadar tetap (receive fixed) dalam swap SORA jangka pendek untuk menangkap hasil sebelum sebarang kitaran pelonggaran global yang berpotensi bermula.<\/p>\n
Dalam pasaran opsyen FX, volatiliti tersirat (implied volatility) untuk USD\/SGD kekal relatif rendah, menjadikan strategi long volatility kurang menarik. Sebaliknya, kami mencadangkan pedagang menggunakan hadapan FX (FX forwards) untuk mengunci kekuatan SGD atau membeli opsyen panggilan (call) SGD yang murah, out-of-the-money, bagi melindung nilai terhadap risiko kecil peningkatan kecerunan dasar pada Oktober. Lindung nilai kos efektif ini melindungi portfolio jika kos bahan mentah memaksa MAS mempertahankan mata wang dengan lebih agresif daripada jangkaan pasaran.<\/p>\n\n\n\n