USD\/JPY meneruskan kenaikan pada Isnin, diniagakan sekitar 157.45, naik 0.36%, apabila Yen Jepun melemah walaupun pengetatan oleh Bank of Japan (BoJ) dan kebimbangan baharu mengenai kemungkinan campur tangan pasaran pertukaran asing. Pergerakan ini susulan lantunan semula Dolar AS minggu lalu selepas Rizab Persekutuan menaikkan kadar penanda arasnya buat kali pertama dalam tempoh tiga tahun, manakala Pengerusi Kevin Warsh mengambil nada yang lebih hawkish. Pasaran kini menilai kebarangkalian 53% untuk kenaikan lanjut 25 mata asas pada Oktober, meningkat daripada 43% seminggu sebelumnya, dan melihat kebarangkalian sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan tambahan menjelang hujung tahun pada 90%, berbanding 80%.<\/p>\n\n
Di Jepun, BoJ menaikkan kadar dasar sebanyak 25 mata asas kepada 1.25% pada Jumaat, tertinggi dalam 31 tahun, namun panduan yang bercampur-campur serta gesaan supaya bersabar daripada dua ahli lembaga mengehadkan sokongan kepada JPY. Pemantauan pihak berkuasa semakin dipertingkat selepas semakan kadar BoJ bersama peserta pasaran, manakala Indeks Dolar berada hampir 100.35 berbanding paras tertinggi tujuh minggu 100.56. Hasil 10 tahun AS sekitar 4.97% selepas 5.04% minggu lalu, paras tertinggi sejak 2007, apabila ketegangan Timur Tengah mengekalkan premium risiko inflasi; Donald Trump turut berkata beliau berkemungkinan terbuka untuk bertemu Masoud Pezeshkian dari Iran di Perhimpunan Agung PBB. Dari segi teknikal, USD\/JPY kekal di atas SMA 100 tempoh pada 156.16 dan SMA 200 tempoh pada 155.10, dengan rintangan pada 158.00 dan RSI hampir 61; paras sokongan termasuk 156.50, 155.50 dan 155.10.<\/p>\n\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif mengambil posisi untuk volatiliti tinggi dalam beberapa minggu akan datang dengan membeli straddle atau strangle USD\/JPY. Dengan pasangan mata wang ini berlegar hampir 157.45 dan ancaman campur tangan Jepun menghampiri, kami menjangkakan turun naik harga yang tajam dan mengejut ke kedua-dua arah. Secara sejarah, apabila Kementerian Kewangan Jepun campur tangan pada 2024, yen melonjak lebih 500 pip dalam satu hari, satu senario yang mudah berulang jika kita menembusi ambang 158.00.<\/p>\n\n
Untuk melindungi daripada lonjakan turun mendadak akibat campur tangan BoJ, kami mencadangkan penggunaan opsyen put knock-out dengan penghalang (barrier) ditetapkan sedikit di bawah paras sokongan utama seperti 155.10. Produk berstruktur ini membolehkan kami menangkap momentum kenaikan daripada Rizab Persekutuan yang hawkish sambil mengehadkan risiko penurunan sekiranya pihak berkuasa Jepun memasuki pasaran. Volatiliti tersirat bagi opsyen USD\/JPY jangka pendek secara sejarahnya melonjak melepasi 12% semasa tempoh campur tangan sebelum ini, menjadikan strategi membeli premium sangat menarik pada masa ini.<\/p>\n\n
Kami juga wajar meneliti niaga hadapan kadar faedah jangka pendek untuk memanfaatkan jurang dasar yang semakin melebar antara AS dan Jepun. Dengan alat CME FedWatch meletakkan kebarangkalian 53% untuk kenaikan kadar Fed pada Oktober, penjualan niaga hadapan Fed Funds Oktober menawarkan dagangan berprobabiliti tinggi apabila pasaran menyesuaikan diri dengan pendirian hawkish Pengerusi Warsh. Sementara itu, kami boleh mengeksploitasi perpecahan dalam BoJ dengan menjual pendek niaga hadapan Bon Kerajaan Jepun (JGB), bertaruh bahawa normalisasi yang perlahan akan mengekang hasil JPY.<\/p>\n\n
Akhir sekali, kami menasihatkan agar memantau rapat hasil Perbendaharaan AS 10 tahun, yang kini menguji paras 4.97% dan terus disokong oleh ketegangan geopolitik. Jika hasil menolak semula ke arah paras tertinggi 2007 melebihi 5.00%, dolar akan memperoleh sokongan asas yang lebih kukuh, sekali gus merumitkan usaha Jepun mempertahankan yen. Kami boleh menyatakan pandangan makro ini dengan mengambil posisi panjang pada swap steepener keluk hasil, menjangkakan inflasi berterusan akan mengekalkan kadar jangka panjang AS pada paras tinggi.<\/p>\n\n\n\n