Bank of Japan menaikkan kadar sasaran sebanyak 25bp kepada 1.25% menerusi undian 7\u20132, walaupun CPI Ogos lebih rendah daripada jangkaan pada 1.9% y\/y, dengan inflasi teras 1.7% dan teras-teras 1.9%. Namun pasaran tetap menolak USD\/JPY kira-kira 1% lebih lemah ke arah 157.50, manakala hasil 2Y Jepun susut sekitar 4bp dan Nikkei meningkat hampir 2%. Di UK, Bank of England mengekalkan Bank Rate pada 3.75% melalui undian 6\u20133, meng\u6682\u505c jualan aktif gilt selama enam bulan dan menamatkan jualan tenor panjang, mendorong hasil 30Y turun sekitar 12bp kepada 5.74%; volum runcit Ogos kemudian meningkat 0.5% m\/m berbanding -0.2% dijangka, dan tidak termasuk auto\/bahan api naik 0.6% m\/m, dengan jualan masing-masing meningkat 2.4% dan 2.7% y\/y.<\/p>\n\n
Minyak jatuh untuk sesi ketiga walaupun insiden kapal tangki di Hormuz, dengan Brent turun lagi 2% ke arah AS$102.5 dan WTI kembali di bawah AS$100, manakala UST 10Y mereda ke arah 4.95% selepas menembusi 5% awal minggu ini. Ekuiti Eropah dibuka lebih lemah\u2014FTSE -0.72%, DAX -0.68% dan CAC -0.70%\u2014ketika PPI Jerman Ogos meningkat 1.1% m\/m dan 4.6% y\/y. Di tempat lain, Perancis mengisyaratkan penjimatan \u20ac54bn pada 2027 dengan sasaran defisit 5% daripada KDNK pada 2027 dan di bawah 5.5% pada 2026; jangkaan inflasi setahun Zon Euro ialah 3.0% dan tiga tahun 2.9%, manakala akaun semasa \u20ac27.6bn. Dalam teknologi, Huawei berkata satu SuperPoD boleh diskala kepada 4,096 Ascend NPU untuk 8 EFLOPS FP8 dan sehingga 1PB HBM, menggunakan 5,500 enjin optik menggantikan kira-kira 48,000 modul 800G untuk mengurangkan lebih 550kW, manakala Figure melaporkan kadar kejayaan tugasan 56% merentas 30 rumah, naik daripada 9%, dengan Index memproses kira-kira 35 minit setiap saat\u2014sekitar 50,400 jam sehari\u2014dan komputasi bernilai AS$3.5bn telah dikomit.<\/p>\n\n
Kami mencadangkan pedagang derivatif bersedia untuk volatiliti yang lebih tinggi dalam yen dengan menggunakan straddle USD\/JPY atau opsyen panggilan (call) di luar wang (out-of-the-money). Walaupun Bank of Japan menaikkan kadar kepada 1.25%, kejatuhan serta-merta yen ke arah 157.50 menunjukkan panduan berhati-hati bank pusat masih mengekalkan jurang kadar faedah AS-Jepun terbuka luas. Reaksi ini mencerminkan corak sejarah pada 2024, apabila yen melemah lebih 5% sejurus selepas peralihan dasar awal bank pusat akibat perbezaan kadar yang berterusan.<\/p>\n\n
Dengan pegawai Jepun memberi amaran mereka tidak akan teragak-agak untuk menjalankan intervensi mata wang secara berkoordinasi, risiko lonjakan mendadak yen adalah sangat tinggi. Pedagang boleh memanfaatkan risiko tidak seimbang ini dengan membeli opsyen put USD\/JPY berpremium rendah untuk melindungi daripada tindakan kawal selia secara mengejut. Secara sejarah, intervensi langsung oleh Kementerian Kewangan, seperti penggunaan \u00a59.8 trilion yang menjadi penanda aras pada musim bunga 2024, telah mencetuskan kejatuhan pantas beberapa ratus pip dalam tempoh beberapa jam.<\/p>\n\n
Dalam ruang pendapatan tetap, kami mengesyorkan membeli opsyen put ke atas gilt UK atau mengambil posisi short dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek menjelang mesyuarat dasar monetari November. Walaupun Bank of England mengekalkan kadar pada 3.75%, lonjakan tidak dijangka 0.5% dalam jualan runcit Ogos menunjukkan permintaan pengguna kekal sangat berdaya tahan. Memandangkan bank pusat telah berhenti melambakkan durasi tenor panjang ke dalam pasaran, hasil berkemungkinan bertindak balas lebih agresif terhadap sebarang kejutan inflasi ke arah atas.<\/p>\n\n
Bagi pasaran tenaga, kami berpendapat penurunan semasa Brent ke arah AS$102.50 menawarkan titik masuk yang murah untuk membeli opsyen call perlindungan. Walaupun minyak seakan-akan tidak terkesan dengan insiden kapal tangki di Selat Hormuz berikutan laluan penghantaran alternatif melalui Oman, premium risiko geopolitik kekal berbahaya kerana terkurang harga. Jika laluan bekalan sandaran ini menghadapi gangguan walaupun kecil, pasaran boleh dengan pantas menguji semula paras tinggi AS$113 yang dilihat awal minggu ini.<\/p>\n\n
Akhir sekali, kami menasihatkan memberi tumpuan kepada strategi opsyen bersifat bullish bagi pengeluar peralatan semikonduktor dan pembekal memori jalur lebar tinggi (HBM). Pakar industri menjangkakan kekurangan bekalan HBM global berterusan hingga 2027, yang mengekalkan kuasa penetapan harga kukuh di tangan pengeluar cip huluan utama. Ketika firma teknologi China berbelanja agresif pada pembungkusan alternatif dan interkoneksi optik untuk memintas had litografi, syarikat rantaian bekalan perkakasan menjadi sasaran yang sangat lumayan untuk strategi long call spread.<\/p>\n\n\n\n