Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama berkata kerajaan akan mengelak daripada menggunakan bon penampung defisit untuk membiayai pemotongan cukai yang dirancang, termasuk pengurangan cukai jualan makanan. Sebaliknya, kementerian akan menyemak semula kedua-dua perbelanjaan dan hasil bagi mengekalkan kredibiliti pasaran, sambil berusaha mengumpul dana mencukupi melalui langkah-langkah yang bertujuan meningkatkan hasil bukan cukai. Katayama turut berkata kerajaan menjangkakan kutipan cukai akan melebihi unjuran dengan jumlah yang ketara.<\/p>\n
Dari sudut perbelanjaan, menteri berkata perbelanjaan membazir akan dipotong mulai sekarang, dan permintaan bajet bagi tahun fiskal akan datang akan melalui penelitian yang lebih ketat selepas ini. Di pasaran, USD\/JPY meningkat 0.26% pada hari ini kepada 154.75 ketika laporan ini ditulis.<\/p>\n
Kami memantau rapat Yen Jepun ketika Menteri Kewangan Satsuki Katayama memberi isyarat peralihan kepada disiplin fiskal yang ketat dengan menolak penggunaan bon penampung defisit bagi pemotongan cukai akan datang. Walaupun pendirian fiskal yang berdisiplin ini, pasangan USD\/JPY meningkat hari ini untuk diniagakan sekitar paras 154.75. Percanggahan jangka pendek antara penyusutan mata wang dan dasar fiskal ketat ini mewujudkan persediaan yang menarik untuk pedagang derivatif dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Kami mencadangkan pedagang derivatif mengambil posisi bagi keluk hasil yang semakin mendatar dalam Bon Kerajaan Jepun (JGB) apabila kerajaan mengehadkan penerbitan hutang baharu. Secara sejarah, apabila Jepun mengetatkan bekalan bon, hasil jangka panjang cenderung stabil, yang kami jangka akan mengekalkan hasil JGB 10 tahun berhampiran ambang semasa 1.0%. Pedagang boleh menggunakan niaga hadapan bon dan swap kadar faedah untuk memanfaatkan premium risiko yang semakin mampat ini.<\/p>\n
Dalam pasaran opsyen pertukaran asing, kami mengesyorkan membeli opsyen put USD\/JPY dengan tempoh matang satu bulan untuk menangkap potensi pemulihan Yen. Volatiliti tersirat semasa bagi opsyen USD\/JPY berada pada paras yang relatif murah berbanding lonjakan melampau yang pernah dilihat semasa campur tangan kerajaan sebelum ini. Mendapatkan perlindungan penurunan sekarang membolehkan kami mendapat manfaat jika pasaran mula mengambil kira peningkatan hasil bukan cukai yang dijanjikan Katayama serta jangkaan lebihan kutipan cukai.<\/p>\n
Bajet fiskal yang berdisiplin mengurangkan tekanan ke atas Bank of Japan, memberi lebih ruang kepada pembuat dasar untuk mempertimbangkan kenaikan kadar faedah lanjut daripada paras semasa 0.25%. Jika bank pusat memberi isyarat satu lagi kenaikan kadar dalam mesyuarat akan datang, kita berpotensi melihat USD\/JPY jatuh dengan pantas kembali ke zon sokongan 150.00. Kami berpendapat kekal \u2018short\u2019 USD\/JPY melalui opsyen halangan (barrier options) atau \u2018put spreads\u2019 menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang menarik ketika ini.<\/p>\n\n\n\n