Risiko bekalan minyak telah meningkat susulan gangguan baharu terhadap infrastruktur eksport Arab Saudi serta kebimbangan yang kembali memuncak mengenai laluan sempit maritim utama. Arab Saudi menghentikan sementara saluran paip Timur-Baratnya selepas serangan dron, menjejaskan laluan eksport alternatif utama, manakala trafik melalui Selat Hormuz kekal terganggu teruk. Secara berasingan, perkembangan di Bab el-Mandeb menambah kebimbangan terhadap aliran perkapalan, dan laporan sebuah kapal telah diserang di Selat Hormuz turut memperketatkan latar risiko.<\/p>\n
Penurunan Brent daripada hampir AS$110 setong mungkin terhad sekiranya operasi saluran paip lambat disambung semula atau jika serangan terhadap perkapalan serta infrastruktur tenaga semakin meluas. Kenaikan semula harga minyak akan menambah tekanan kepada prospek inflasi, mengekalkan sokongan kepada hasil (yields) dan melemahkan sentimen risiko. Sebaliknya, pemulihan aliran yang lebih pantas atau tanda penyaheskalasi yang lebih jelas boleh mengurangkan premium geopolitik.<\/p>\n
Dengan minyak mentah Brent berlegar hampir paras AS$110 dan ancaman geopolitik semakin memuncak di laluan sempit utama, kami mengesyorkan pedagang derivatif membuat penempatan bagi volatiliti yang lebih tinggi. Memandangkan gangguan di Selat Hormuz\u2014yang mengendalikan kira-kira 20 juta tong sehari atau sekitar 20% penggunaan petroleum global\u2014pembelian opsyen panggilan (call) Brent di luar wang (out-of-the-money) menawarkan cara berisiko ditakrif (defined-risk) untuk menangkap lonjakan harga mendadak. Pedagang juga wajar mempertimbangkan straddle panjang (long straddles) untuk meraih keuntungan daripada pergerakan besar apabila pasaran bertindak balas terhadap tajuk berita yang berubah-ubah dalam minggu-minggu akan datang.<\/p>\n
Data sejarah menunjukkan kejutan bekalan fizikal boleh mencetuskan premium yang besar dan serta-merta, seperti serangan ke atas Saudi Aramco pada 2019 yang menyebabkan Brent melonjak 15% semalaman. Ketika ini, dengan saluran paip Timur-Barat Arab Saudi mengalami penutupan sementara dan ancaman meningkat di Selat Bab el-Mandeb, sebarang penurunan harga minyak berkemungkinan tidak bertahan lama. Kami berpendapat posisi jual (short) minyak pada masa ini membawa risiko asimetri, justeru pedagang seharusnya menumpukan kepada strategi membeli ketika harga susut (buy the dips) menggunakan spread bull call.<\/p>\n
Memandangkan kos tenaga yang meningkat secara langsung mengancam prospek inflasi global, kita juga perlu bersedia terhadap kesan gelombang yang lebih luas kepada pasaran. Harga minyak yang lebih tinggi berkemungkinan menolak naik hasil bon kerajaan, menjadikan posisi short pada niaga hadapan Perbendaharaan (treasury futures) sebagai dagangan nilai relatif (relative-value) yang menarik. Selain itu, pedagang derivatif perlu mempertimbangkan pembelian opsyen jual perlindungan (protective puts) pada indeks ekuiti, kerana minyak kekal pada paras tiga angka secara sejarah menekan margin keuntungan korporat dan menjejaskan selera risiko keseluruhan.<\/p>\n\n\n\n