Bank Rakyat China (PBoC) menetapkan pariti pusat USD\/CNY bagi Khamis pada 6.7766, sedikit lebih kukuh berbanding 6.7769 pada Rabu, namun masih jauh lebih tinggi daripada anggaran Reuters 6.7074. Dasar monetari PBoC yang dinyatakan memberi tumpuan kepada mengekalkan kestabilan harga, termasuk kestabilan kadar pertukaran, di samping menyokong pertumbuhan ekonomi, dan turut meneruskan pembaharuan kewangan yang bertujuan membuka serta membangunkan pasaran kewangan China.<\/p>\n\n
Bank pusat itu dimiliki negara di bawah Republik Rakyat China dan tidak diklasifikasikan sebagai autonomi. Pengurusan dan hala tujunya dipengaruhi oleh setiausaha jawatankuasa Parti Komunis China, peranan yang kini disandang oleh Pan Gongsheng selain jawatan gabenor. Pelaksanaan dasar menggunakan instrumen termasuk kadar repo terbalik tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF), intervensi pertukaran asing dan Nisbah Keperluan Rizab (RRR), manakala Loan Prime Rate (LPR) berfungsi sebagai kadar faedah penanda aras yang mempengaruhi kadar pinjaman, gadai janji dan simpanan serta kadar pertukaran renminbi. China mempunyai 19 bank swasta; WeBank dan MYbank ialah pemberi pinjaman digital terbesar, dan peraturan yang diperkenalkan pada 2014 membenarkan pemberi pinjaman swasta yang dibiayai domestik memasuki sistem yang didominasi negara.<\/p>\n\n
Penetapan terkini USD\/CNY oleh Bank Rakyat China pada 6.7766, yang jauh lebih tinggi daripada anggaran Reuters 6.7074, memberi isyarat bahawa penggubal dasar sanggup bertolak ansur dengan Renminbi yang lebih lemah. Kami berpendapat langkah ini bertujuan menyokong sektor eksport China ketika permintaan domestik terus lemah. Pedagang derivatif seharusnya melihat pendirian dasar ini sebagai lampu hijau untuk penyusutan yuan berterusan dalam tempoh terdekat.<\/p>\n\n
Penyelarasan dasar ini hadir ketika data ekonomi China menunjukkan tekanan deflasi yang berterusan, dengan pertumbuhan indeks harga pengguna (CPI) kebelakangan ini kekal degil rendah sekitar 0.5%. Sementara itu, pengeluaran perindustrian telah perlahan kepada bawah 5%, memaksa bank pusat mengekalkan kadar pinjaman penanda aras pada paras terendah dalam sejarah. Memandangkan halangan makroekonomi ini, kami menjangka PBoC mengekalkan pendirian akomodatifnya, sekali gus terus menguji ketahanan mata wang.<\/p>\n\n
Bagi memanfaatkan trend ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif mengumpul opsyen panggilan (call) USD\/CNY untuk memposisikan diri bagi pergerakan menaik lanjut dalam pasangan mata wang tersebut. Pelaksanaan strategi risk-reversal\u2014membeli opsyen call out-of-the-money sambil menjual opsyen put\u2014boleh membantu membiayai posisi ini. Bagi pengurus lindung nilai korporat, mengunci kontrak hadapan (forward) sekarang akan melindungi daripada peningkatan kos import apabila yuan melemah.<\/p>\n\n
Dari segi sejarah, apabila PBoC membenarkan kadar penetapan menyimpang begitu ketara daripada anggaran pasaran, ia selalunya mendahului trend penyusutan mata wang selama beberapa minggu. Semasa kitaran pelonggaran terdahulu, penyimpangan sedemikian telah membawa kepada susut nilai 2% hingga 3% bagi yuan luar pesisir dalam tempoh sebulan. Kami menasihatkan agar penetapan harian dipantau rapat dalam beberapa minggu akan datang, kerana sebarang kecenderungan menaik yang berterusan akan mengesahkan bahawa trend menurun yang lebih luas bagi Renminbi sedang bermula.<\/p>\n\n\n\n