Perdana Menteri Narendra Modi telah menggesa isi rumah supaya menangguhkan pembelian emas ketika India cuba mengekang defisit dagangan yang semakin melebar, yang menekan nilai rupee. Emas dan perak menyumbang kira-kira 11% daripada jumlah import, manakala minyak pula sekitar 22%. Tekanan turut diburukkan oleh kos tenaga yang lebih tinggi: India mengimport hampir 85% bahan apinya, dan kira-kira 50% import minyak mentahnya melalui Selat Hormuz. Dalam konteks itu, kerajaan menaikkan duti kastam emas daripada 6 kepada 15% pada Mei, namun Titan Company masih mencatat kenaikan keuntungan 63% pada suku kedua seiring peningkatan jumlah pengunjung ke kedai.<\/p>\n
Tekanan import terus meningkat. Defisit dagangan barangan India melepasi AS$330 bilion bagi tahun kewangan berakhir Mac 2026, naik daripada lebih AS$280 bilion setahun sebelumnya, peningkatan 17.9%. Selepas dua bulan lemah, import emas berganda pada Julai daripada 20 tan pada Jun kepada anggaran 40\u201345 tan, manakala data World Gold Council menunjukkan jualan barang kemas meningkat kira-kira satu pertiga tahun ke tahun kepada AS$21 bilion pada S2 dan hasil peniaga naik 30\u201360%. Permintaan kekal meluas, dengan sekitar dua pertiga datang dari luar pusat bandar; tinjauan ICE360 pada 2018 mendapati satu daripada dua isi rumah membeli emas dalam tempoh lima tahun, 87% memiliki emas, dan lebih 75% keluarga dalam desil pendapatan terbawah memegang sebahagiannya.<\/p>\n
Kami melihat peluang yang jelas dan berprobabiliti tinggi untuk pedagang derivatif ketika India memasuki musim perayaan dan perkahwinan yang memuncak. Walaupun kerajaan menaikkan duti import secara agresif kepada 15 peratus, selera negara itu terhadap emas kembali melonjak ketara. Ini bermakna kita wajar mengambil posisi untuk lonjakan besar dalam niaga hadapan emas dan opsyen panggilan (call options) dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Secara sejarah, permintaan emas India meningkat mendadak dalam tempoh September hingga November, didorong festival utama seperti Dhanteras dan Diwali. Pada tahun-tahun lalu, walaupun harga emas tempatan mencecah paras rekod melebihi 75,000 rupee bagi 10 gram, pembelian fizikal hampir tidak terjejas. Dengan pengusaha barang kemas tempatan kini aktif menambah stok inventori, kami menjangka kontrak emas MCX domestik akan menunjukkan momentum kenaikan yang kukuh.<\/p>\n
Pada masa yang sama, kita perlu menilai tekanan makroekonomi dan mengambil posisi jual (short) ke atas rupee India. Defisit dagangan yang besar\u2014mencecah AS$330 bilion bagi tahun fiskal berakhir Mac 2026\u2014memberi tekanan ketara kepada mata wang tempatan. Membeli niaga hadapan USD\/INR posisi panjang adalah cara yang sangat berkesan untuk memanfaatkan penyusutan rupee yang berterusan.<\/p>\n
Import emas yang tidak menunjukkan tanda perlahan, digabungkan dengan harga minyak mentah global yang tinggi, sedang melebarkan defisit akaun semasa India dengan ketara. Data menunjukkan apabila jurang dagangan melebar pada kadar seperti ini, rupee secara sejarah mengalami pelarasan penurunan yang tajam berbanding dolar AS. Kami mengesyorkan penggunaan strategi bear put spread pada rupee atau membeli opsyen panggilan (call options) pada USD\/INR untuk memanfaatkan trend makro ini.<\/p>\n\n\n\n