USD\/INR telah susut daripada kekuatan rupee sebelum ini yang dipacu oleh campur tangan dan aliran masuk, lalu stabil dalam julat sekitar paras pertengahan 94. Dengan harga minyak meningkat dan dolar disokong oleh jangkaan kenaikan kadar AS, pembetulan turun dijangka cetek, walaupun aliran masuk baharu telah mengurangkan risiko jangka terdekat bagi penyusutan rupee secara mendadak dan sehala.<\/p>\n\n
Tumpuan kini beralih kepada kesan kecairan daripada aliran masuk melalui tingkap swap. Lebihan sistem perbankan telah melonjak melepasi INR 10 trilion, mengatasi paras tertinggi 2022 dan era Covid, manakala baki durabel telah melebar kepada INR 14 trilion, mengekalkan kadar panggilan semalaman (overnight call) tertekan berbanding lebihan purata INR 1 trilion pada akhir Jun. Inflasi Ogos dijangka minggu depan dan dianggarkan 4.8\u20134.9% berbanding 4.4% sebelum ini, dengan tekanan berkait makanan dan logam berharga menular ke inflasi teras. Sambutan lemah pada VRRR 30 hari menunjukkan keengganan mengunci dana menjelang kemungkinan kadar dasar lebih tinggi, menjadikan VRRR tenor lebih panjang kurang berkesan sehingga mesyuarat Oktober; sebarang langkah RBI untuk mengeringkan kecairan sebelum itu dijangka menambah tekanan menaik ke atas hasil bon.<\/p>\n\n
Kami mencadangkan pedagang derivatif bersedia untuk USD\/INR yang bergerak mendatar dengan bias menaik kecil, berpandukan paras pertengahan 94. Memandangkan aliran masuk modal yang kukuh telah mengangkat rizab tukaran asing India ke paras tertinggi dalam sejarah melebihi AS$710 bilion, Reserve Bank of India mempunyai \u201cpeluru\u201d yang mencukupi untuk menghalang kejatuhan rupee secara mendadak. Oleh itu, kami mengesyorkan membeli USD\/INR ketika penurunan kecil atau menggunakan strategi opsyen seperti bull put spread untuk meraih premium yang stabil.<\/p>\n\n
Kenaikan harga minyak global, dengan minyak mentah Brent kini menguji paras AS$80 setong, akan terus memberi tekanan kepada rupee. Pada masa yang sama, inflasi yang kekal melekit di Amerika Syarikat menguatkan jangkaan satu lagi kenaikan kadar Rizab Persekutuan, mendorong hasil Perbendaharaan AS 10 tahun kembali menghampiri 4.20%. Tekanan global ini bermakna sebarang pengukuhan rupee India berkemungkinan bersifat sementara dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Kami menjangkakan hasil bon India meningkat lagi, menjadikan posisi jual pada niaga hadapan bon kerajaan sangat menarik ketika ini. Sistem perbankan domestik dibanjiri lebihan kecairan yang besar melebihi INR 10 trilion, yang bank pusat berminat untuk serap keluar. Ketika bank pusat mengetatkan kecairan bagi mengawal inflasi yang meningkat\u2014yang diunjurkan naik ke 4.9% minggu depan\u2014hasil penanda aras bon India 10 tahun berpotensi menembusi 7.10%.<\/p>\n\n
Pedagang wajar mengelakkan mengunci dana dalam instrumen jangka panjang ketika pasaran bersiap sedia untuk kemungkinan kenaikan kadar faedah pada Oktober. Penyertaan rendah baru-baru ini dalam lelongan Variable Rate Reverse Repo (VRRR) 30 hari bank pusat menunjukkan bank tempatan sudah bersedia menghadapi keadaan kewangan yang lebih ketat. Kami mengesyorkan mengambil posisi dalam swap kadar faedah jangka pendek untuk mendapat manfaat daripada perubahan dasar domestik yang bakal berlaku ini.<\/p>\n\n\n\n