EUR\/GBP susut pada Jumaat, menamatkan kenaikan empat hari yang telah membawanya melepasi 0.8600 ke paras tertinggi sejak 1 Julai. Silang itu diniagakan hampir 0.8590, turun kira-kira 0.10% pada hari tersebut, selepas data pengguna Zon Euro yang lebih lemah. Jualan Runcit Zon Euro merosot 0.6% bulan ke bulan pada Julai berbanding jangkaan kenaikan 0.3%, membalikkan kenaikan 0.2% pada Jun. Dari tahun ke tahun, jualan meningkat 0.6%, tidak mencapai unjuran 1.1% dan menyederhana daripada 1.4% sebelum ini.<\/p>\n
Di UK, ulasan daripada Bank of England (BoE) merangkumi rujukan kepada kadar kelajuan inflasi kembali ke sasaran serta paras hutang yang tinggi yang menambah tekanan ke atas pasaran bon, manakala Ketua Ahli Ekonomi BoE mengulangi keutamaan kepada Kadar Bank pada 4%. Jangkaan kadar masih membayangkan haluan yang berbeza: Bank Pusat Eropah (ECB) secara meluas dijangka menyampaikan kenaikan kadar kedua tahun ini pada mesyuarat 9-10 September, manakala BoE dijangka mengekalkan Kadar Bank pada 3.75% pada 17 September. Tinjauan fiskal UK dan belanjawan 28 Oktober kekal menjadi tumpuan, dan paras 0.87 EUR\/GBP disebut bagi pandangan tiga bulan.<\/p>\n
Kami melihat peluang taktik yang kukuh untuk membeli opsyen panggilan (call) EUR\/GBP memandangkan pasangan ini kini berlegar sekitar paras 0.8590. Walaupun Euro baru-baru ini tersadung susulan susut bulanan 0.6% dalam jualan runcit Zon Euro, perbezaan dasar yang mendasari antara Bank Pusat Eropah dan Bank of England kekal sangat memihak kepada Euro. Kita wajar memanfaatkan penurunan jangka pendek ini sebelum keputusan bank pusat akan bermula minggu depan.<\/p>\n
Dengan ECB secara meluas dijangka menaikkan kadar faedah pada mesyuarat 9-10 September dan BoE diunjurkan mengekalkan kadar pada 3.75% pada 17 September, perbezaan hasil (yield differential) akan beralih memihak kepada Euro. Pedagang derivatif boleh menyusun strategi bull call spread dengan tarikh luput Oktober untuk meraih manfaat daripada jurang yang semakin melebar ini. Strategi ini mengehadkan perbelanjaan premium sambil meletakkan kita untuk mendapat manfaat daripada kenaikan beransur-ansur ke arah paras 0.8700.<\/p>\n
Secara sejarah, pemilikan asing yang tinggi dalam hutang kerajaan UK menjadikan Pound sangat terdedah kepada kejutan fiskal, sama seperti yang kita lihat semasa krisis pasaran gilt 2022 apabila volatiliti tersirat (implied volatility) EUR\/GBP melonjak melepasi 11%. Ketika ini, pelabur asing memegang kira-kira 25% hingga 30% pasaran gilt UK, yang jauh lebih tinggi berbanding purata bagi kebanyakan negara G10 lain. Sebarang kegelisahan menjelang belanjawan UK pada 28 Oktober berkemungkinan besar mencetuskan aliran keluar modal dan melemahkan Pound.<\/p>\n
Pada masa ini, volatiliti tersirat tiga bulan EUR\/GBP didagangkan pada paras yang relatif murah sekitar 5.8%, menjadikan posisi opsyen panjang (long option) sangat berkesan dari segi kos. Kami mengesyorkan membeli opsyen panggilan out-of-the-money dengan harga mogok (strike) 0.8650. Ini membolehkan kita meraih keuntungan daripada kedua-duanya: kadar pertukaran yang meningkat dan potensi lonjakan volatiliti apabila acara fiskal UK semakin hampir.<\/p>\n\n\n\n