{"id":53746,"date":"2026-09-04T10:54:21","date_gmt":"2026-09-04T10:54:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/uncategorized\/the-first-hour-belongs-to-futures\/"},"modified":"2026-09-04T10:54:21","modified_gmt":"2026-09-04T10:54:21","slug":"the-first-hour-belongs-to-futures","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/featured\/the-first-hour-belongs-to-futures\/","title":{"rendered":"Sejam Pertama Milik Kontrak Niaga Hadapan"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/figure><\/p>\n\n

<\/p>\n

Laporan pekerjaan Ogos keluar pada Jumaat, 8:30 pagi waktu New York. Bursa Saham New York dibuka pada 9:30 pagi.<\/p>\n

<\/p>\n\n

<\/p>\n

Dalam tempoh 60 minit itu, satu-satunya pasaran saham (ekuiti) di Amerika Syarikat yang ada harga masa nyata ialah pasaran niaga hadapan. Semua pengurus dana, sistem dagangan automatik (algoritma) dan pedagang runcit yang mahu menyatakan pandangan tentang makna data itu hanya ada satu tempat untuk bertindak, manakala pasaran saham tunai (cash market) hanya menunggu sehingga sesi rasmi bermula.<\/p>\n

<\/p>\n\n

<\/p>\n

Sejam itu menghasilkan \u201cundi\u201d pertama pasaran terhadap data. Namun, ia juga undi yang paling mudah tersasar.<\/p>\n

<\/p>\n\n

<\/p>\n

Sejam sebelum pasaran dibuka<\/strong><\/h3>\n

<\/p>\n\n

<\/p>\n

  Niaga hadapan indeks didagangkan hampir 24 jam, hanya berhenti seketika setiap hari untuk penyelenggaraan. Bursa saham pula beroperasi mengikut waktu perniagaan. Gabungan dua fakta ini memberi satu kesan penting: reaksi harga pertama terhadap mana-mana data makro AS (data ekonomi besar seperti pekerjaan dan inflasi) berlaku dalam pasaran yang sesi saham tunai belum boleh ikut.<\/code><\/pre>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Sebab itu angka yang anda lihat di berita kewangan pada 8:45 pagi waktu New York biasanya ialah sebut harga niaga hadapan, bukan paras indeks<\/a>. Indeks S&<\/a>P<\/a> 500<\/a> sendiri tidak bergerak kerana saham-saham komponennya belum didagangkan. Yang bergerak ialah kontrak niaga hadapan yang merujuk indeks itu, dan kontrak inilah yang memberi petunjuk di mana saham mungkin dibuka.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Kesan praktikalnya: apabila loceng pembukaan berbunyi, banyak keputusan harga sudah terbentuk di tempat lain.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Reaksi pertama tidak semestinya reaksi yang betul<\/h2>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Dua perkara melemahkan bacaan dalam sejam awal itu, dan ketika ini kedua-duanya berlaku serentak.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Pertama ialah kecairan (liquidity), iaitu betapa mudah sesuatu aset dibeli atau dijual tanpa mengubah harga dengan besar. Dalam beberapa minit sekitar data besar, jumlah dagangan sebenar selalunya lebih nipis daripada yang kelihatan, dan spread (jurang antara harga beli dan harga jual) melebar. Pergerakan awal mudah terlebih laju, kemudian berundur apabila aliran pesanan yang lebih besar dan lebih bermaklumat masuk. Kontrak boleh melonjak besar pada 8:31 dan memadam sebahagian besar pergerakan itu sebelum 9:00 walaupun data tidak berubah.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Masalah kedua lebih besar, dan khusus untuk kitaran sekarang. \u201cPeraturan mudah\u201d yang biasa digunakan ramai pedagang sudah tidak lagi menjadi panduan yang boleh diharap.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Sepanjang kebanyakan 2024 dan 2025, logiknya begini: data pekerjaan lemah bermaksud Fed lebih hampir menurunkan kadar faedah, kos pinjaman lebih murah baik untuk saham, jadi berita buruk mengangkat pasaran. Data lembut, saham naik. Ia kerap berlaku hingga jadi refleks.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Kini rantaian itu putus di pautan pertama. Fed telah mengekalkan kadar dasar (benchmark rate, kadar rujukan utama) pada 3.50% hingga 3.75% sejak Disember 2025<\/a>, dan perbahasan pada mesyuarat 15 dan 16 September ialah sama ada menaikkannya, bukan menurunkannya. Penurunan kadar tidak sedang dipertimbangkan, jadi data pekerjaan lemah tidak lagi \u201cmembeli\u201d harapan potongan kadar.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Apa yang data lemah beri sekarang hanyalah kebarangkalian kenaikan kadar yang lebih rendah, iaitu ganjaran yang jauh lebih kecil. Dan jawatankuasa hampir berpecah sama rata. Daripada 12 ahli pengundi, lima dilihat cenderung menaikkan kadar manakala enam mahu melihat data inflasi dahulu. CME FedWatch (alat yang menganggarkan kebarangkalian keputusan Fed berdasarkan harga pasaran niaga hadapan) meletakkan peluang kenaikan kadar pada 50.2% pada Khamis, naik daripada 35.4% seminggu sebelumnya<\/a>. Gabenor Christopher Waller berkata pada hari sama bahawa beliau cenderung mengekalkan kadar jika inflasi terus reda<\/a>, tetapi akan mempertimbangkan kenaikan jika inflasi kembali panas.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Jadi, laporan gaji bukan ladang (payroll report\/NFP, anggaran pertambahan pekerjaan di luar sektor ladang)<\/a> pada Jumaat tiba ketika pengundi benar-benar belum membuat keputusan, dengan bacaan inflasi Ogos pada 11 September menjadi separuh kedua kepada keputusan mereka.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Ini menukar tafsiran terhadap semuanya. Angka pekerjaan yang panas (lebih kuat daripada jangkaan) kini tidak mesra untuk saham kerana ia menguatkan hujah kenaikan kadar. Angka yang lembut lebih mesra. Sesiapa yang masih membawa refleks lama ke dalam tetingkap Jumaat akan menyangka data lemah ialah lampu hijau, sedangkan pasaran kini menilai risiko yang lebih hampir kepada sebaliknya.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Itulah sebabnya nilai \u201cundi\u201d sejam itu lebih kecil daripada yang nampak. Jika laporan Jumaat kurang 53,000 dan niaga hadapan susut bukannya melonjak, peraturan lama akan kata pasaran tersalah baca. Sebenarnya tidak. Pasaran mungkin menilai kelemahan ekonomi, bukan kelegaan dasar. Dan angka payroll semata-mata tidak memberitahu anda yang mana satu sedang dipilih.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Isyarat sebenar datang daripada gabungan<\/strong><\/h2>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Satu laporan bukan menghasilkan satu reaksi. Ia menghasilkan empat reaksi yang datang pada minit yang sama, dan setiap satu menjawab soalan berbeza.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
\"\"\/<\/figure>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n