Hasil bon global berhenti seketika selepas beberapa tenor di pelbagai pasaran mencecah paras tertinggi beberapa tahun awal minggu ini, dibantu oleh kenyataan berhati-hati daripada Waller (Fed) serta kenaikan harga minyak yang lebih perlahan, dengan Brent ditutup pada AS$95.5 setong. Waller berkata beliau boleh menyokong kadar dikekalkan pada September jika inflasi Ogos mengesahkan proses disinflasi, namun menegaskan CPI Jumaat depan sebagai penentu utama dan masih membuka ruang untuk kenaikan kadar jika data kekal panas. Hasil Perbendaharaan AS ditutup lebih rendah sebanyak 3.3 mata asas (bps) bagi 2 tahun dan 1 bps bagi 30 tahun, manakala ISM perkhidmatan datang pada 55.1 dengan pesanan baharu 60.9 dan harga dibayar 72.6; komponen pekerjaan kekal menguncup pada 47.8. Hasil Jerman turun 4 bps kepada 2.2 bps, ekuiti AS meningkat dengan S&P 500 naik 1.06%, dan dolar melemah apabila EUR\/USD menutup di atas 1.16. Yen mengukuh susulan jangkaan pengetatan BoJ yang lebih pantas, membawa USD\/JPY ke 155.8, manakala EUR\/GBP susut ke bawah sedikit 0.86.<\/p>\n\n
Asia mengekori kenaikan Wall Street, dengan beberapa indeks naik melebihi 1%, apabila hasil Jepun mereda sebanyak 1.4 bps bagi 2 tahun dan 10.6 bps bagi 30 tahun; USD\/JPY naik sedikit ke 156.3 dan EUR\/USD ke 1.163. Tumpuan beralih kepada laporan guna tenaga AS, dengan konsensus pada 55k pekerjaan, pengangguran 4.1%, dan gaji dijangka 0.1% M\/M serta 3.1% Y\/Y, sebelum CPI minggu depan. Bloomberg turut melaporkan bahawa MNB mungkin menetapkan semula sasaran inflasinya pada 22 September kepada 2.5% daripada 3% dengan julat +\/-1 mata peratusan, dengan inflasi pada 1.2%, kadar swap turun 12 bps pada 2 tahun dan 22 bps pada 10 tahun, serta EUR\/HUF di bawah 362; langkah lebih lewat mungkin menyelaraskan dengan sasaran ECB 2%. Di UK, ketua ahli ekonomi BoE, Pill, memberi amaran bahawa tekanan untuk membiayai defisit besar mengancam kebebasan dasar, ketika hasil gilt berada pada paras tertinggi berbilang dekad.<\/p>\n\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif membuat posisi bagi menghadapi peningkatan volatiliti dalam pasaran pendapatan tetap dalam beberapa minggu akan datang. Walaupun hasil bon global buat sementara waktu berhenti daripada kenaikan, sebarang kejutan dalam penerbitan CPI AS yang akan datang boleh dengan cepat menyambung semula trend menurun (bearish) bagi bon. Untuk melindung nilai daripada risiko ini, kami mencadangkan mempertimbangkan posisi jual (short) pada niaga hadapan Perbendaharaan AS atau membeli opsyen put perlindungan pada bon berdurasi panjang.<\/p>\n\n
Dalam ruang mata wang, kami menasihatkan pedagang agar memantau yen Jepun dengan rapat ketika ia menguji paras sokongan utama berhampiran 155. Kenyataan hawkish terkini daripada pegawai Bank of Japan mencadangkan pembongkaran dagangan carry berasaskan pembiayaan yen masih jauh daripada berakhir. Peralihan ini sudah tercermin dalam data pasaran kebelakangan ini, dengan yen meraih semula sebahagian kedudukan apabila posisi jual spekulatif dipaksa ditutup.<\/p>\n\n
Selain itu, kami melihat peluang taktikal dalam pasaran swap kadar faedah Eropah, khususnya melibatkan forint Hungary. Peralihan berpotensi Bank Pusat Hungary untuk menukar sasaran inflasinya kepada 2.5% pada mesyuarat hujung September yang akan datang menunjukkan perubahan struktur sedang berlaku. Kami mencadangkan penggunaan receiver swaps untuk menangkap penurunan lanjut dalam hasil Hungary apabila pasaran tempatan menyelaraskan diri dengan rangka kerja sasaran inflasi baharu ini.<\/p>\n\n\n\n