Ucapan Kevin Warsh di Jackson Hole mengulangi sasaran kestabilan harga Fed pada 2%, seperti diukur oleh Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE), dan meletakkan kadar faedah jangka pendek sebagai tuil utama. Namun, kadar dana persekutuan kekal pada 3.5% hingga 3.75% sejak Disember 2025, walaupun inflasi masih melebihi sasaran. Walau begitu, pasaran melakukan pelarasan semula harga: emas merosot lebih 3% dan perak jatuh lebih 4%, manakala NASDAQ susut hampir 139 mata; bon dijual apabila hasil Perbendaharaan meningkat, dan dolar melemah. Spekulasi tertumpu pada langkah September, meskipun tiada garis masa atau perubahan dasar diumumkan dan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) tidak membuat sebarang perubahan.<\/p>\n
Episod ini menunjukkan kekangan sebenar ialah aritmetik fiskal. Dengan hutang negara hampir AS$40 trilion dan kos servis tahunan melebihi AS$1 trilion, kadar yang lebih tinggi akan mengetatkan lagi tekanan pembiayaan kerajaan, ketika perbelanjaan hingga Julai tahun fiskal 2026 mencecah AS$6.28 trilion, naik 3.3% dari setahun sebelumnya. Dalam konteks itu, perbincangan mengaitkan penyusutan nilai mata wang dan permintaan emas, sambil menambah ilustrasi inflasi: jutawan AS meningkat daripada kira-kira 7.64 juta pada 1999 kepada 23.6 juta pada 2025, namun kira-kira AS$2 juta kini diperlukan untuk menyamai apa yang boleh dibeli dengan AS$1 juta ketika itu. Di bawah sasaran 2%, satu dolar kehilangan sekurang-kurangnya 10% kuasa beli setiap lima tahun.<\/p>\n
Kita sedang berdepan jurang besar antara retorik tegas Rizab Persekutuan dan realiti krisis fiskal yang kian menghampiri. Walaupun Pengerusi Fed Kevin Warsh memberi bayangan kenaikan kadar lanjut di Jackson Hole, kadar dana persekutuan kekal tersekat antara 3.5% dan 3.75% sejak Disember 2025. Dengan hutang negara AS yang pantas menghampiri paras AS$40 trilion dan bayaran faedah tahunan sudah melebihi AS$1 trilion, kami percaya bank pusat itu tidak mampu menaikkan kadar dengan banyak lagi.<\/p>\n
Dalam beberapa minggu akan datang, pedagang derivatif perlu melihat melangkaui retorik hawkish dan bersedia untuk perubahan haluan dasar. Kami mengesyorkan mengambil peluang daripada jangkaan kadar yang tersalah harga dengan membeli opsyen panggilan (call) ke atas niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Jika Fed terpaksa berhenti seketika atau menurunkan kadar bagi mengelakkan ekonomi sarat hutang daripada \u201cretak\u201d, kedudukan ini akan memperoleh nilai yang ketara.<\/p>\n
Pembetulan pasca-Jackson Hole baru-baru ini, yang menyaksikan emas turun lebih 3% dan perak merosot 4%, menawarkan titik masuk yang sangat menguntungkan \u0434\u043b\u044f pedagang opsyen. Kita perlu mempertimbangkan untuk membina pendedahan belian (long) melalui strategi bull call spread pada niaga hadapan emas dan perak bagi memanfaatkan penyusutan nilai mata wang dalam jangka panjang. Bank-bank pusat global membeli lebih 1,000 tan metrik emas tahun lalu, menunjukkan pemain institusi secara aktif melindung nilai (hedging) terhadap dolar yang lebih lemah.<\/p>\n
Kita juga perlu bersedia menghadapi peningkatan turun naik pasaran ekuiti apabila pertentangan antara inflasi yang berterusan dan pertumbuhan ekonomi semakin ketara. Berdagang opsyen put Nasdaq 100 atau membeli opsyen call VIX akan membantu melindungi portfolio daripada pembetulan pasaran secara mengejut. Dengan perbelanjaan persekutuan mencecah AS$6.28 trilion hingga Julai tahun fiskal 2026, kecairan kerajaan yang berterusan berkemungkinan mengekalkan kedua-dua inflasi dan turun naik pasaran pada paras tinggi.<\/p>\n\n\n\n