ING menjangkakan Bank Pusat Eropah (ECB) akan melaksanakan kenaikan kadar 25 mata asas minggu depan dan membingkai langkah itu sebagai kenaikan \u201cinsurans\u201d yang dovish. Bank itu menekankan daya tahan Zon Euro, sambil berhujah bahawa dinamik inflasi kini sebahagian besarnya dipacu oleh harga tenaga, yang mengehadkan justifikasi untuk kitaran pengetatan yang berpanjangan serta meningkatkan risiko kerosakan ekonomi, termasuk kemelesetan.<\/p>\n
Inflasi tajuk semakin meningkat dan dijangka kekal melebihi 3% tahun ke tahun bagi baki tahun ini, walaupun ukuran teras dan perkhidmatan disifatkan kurang membimbangkan. ING memberi amaran harga minyak yang tinggi dan peningkatan risiko kejutan semula harga gas, faktor yang boleh mengekalkan tekanan ke atas pembuat dasar untuk bertindak. Selepas langkah sedemikian, kadar deposit akan berada pada 2.5%, yang menurut ING masih dalam julat neutral ECB sendiri, manakala kenaikan lanjut akan membayangkan peralihan kepada dasar monetari yang secara jelas bersifat restriktif.<\/p>\n
Kami menjangkakan ECB akan menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas minggu depan, menjadikan kadar deposit kepada 2.5%. Kami melihat langkah ini sebagai \u201ckenaikan dovish\u201d yang bertujuan bertindak sebagai insurans terhadap tekanan harga yang berterusan. Strategi ini membantu bank pusat mengekalkan kredibiliti tanpa menolak ekonomi Zon Euro ke dalam kemelesetan yang teruk.<\/p>\n
Data pasaran terkini menyokong pendekatan berhati-hati ini, apabila inflasi Zon Euro kekal sangat terikat kepada pasaran tenaga yang tidak menentu. Ketika ini, harga minyak mentah Brent berlegar sekitar AS$78 setong, manakala niaga hadapan gas asli Eropah didagangkan hampir \u20ac38 bagi setiap megawatt-jam. Memandangkan inflasi teras kekal relatif stabil, pengetatan lanjut melebihi minggu depan adalah sangat tidak mungkin.<\/p>\n
Pedagang derivatif perlu bersedia untuk peralihan ini dengan melaraskan portfolio swap kadar faedah dan opsyen mereka. Dengan pasaran sudah mengambil kira langkah terakhir 25 mata asas ini, kami mengesyorkan penggunaan spread kalendar Euribor bagi memanfaatkan jangkaan jeda. Volatiliti tersirat dalam derivatif kadar faedah jangka pendek berkemungkinan menurun sebaik sahaja ECB memberi isyarat bahawa kenaikan ini merupakan kemuncak.<\/p>\n
Selain itu, kami menasihatkan pedagang melihat strategi bull-flattening pada keluk hasil Zon Euro. Memandangkan kenaikan kadar selanjutnya tidak lagi menjadi pilihan, niaga hadapan bon kerajaan berdurasi pendek menawarkan peluang belian yang kukuh. Kami juga mencadangkan lindung nilai bagi kedudukan panjang euro, kerana berakhirnya kitaran pengetatan akan mengehadkan momentum kenaikan mata wang itu berbanding dolar A.S.<\/p>\n\n\n\n