Pasukan makro TD Securities mengekalkan kecenderungan menurun terhadap dolar AS selepas pasaran mengambil isyarat hawkish daripada ucapan Pengerusi Warsh di Jackson Hole. Bank itu menjangka data AS yang bakal diterbitkan akan mendorong Fed ke arah mengekalkan kadar faedah pada September, bukannya menaikkannya, dan melihat trend USD yang lebih luas melemah menjelang hujung tahun apabila asas makro dan keputusan pilihan raya pertengahan penggal AS membentuk FX. Bank itu berkata kata-kata semata-mata tidak mungkin merombak naratif, dengan berhujah pemulihan yang berkekalan memerlukan susulan dasar yang lebih jelas di samping kejutan positif baharu dalam data.<\/p>\n\n
Tumpuan dijangka beralih kepada pilihan raya pertengahan penggal selepas Hari Buruh, dengan USD diunjurkan diniagakan sederhana lebih lemah hingga neutral di bawah situasi kebuntuan politik. \u201cGelombang Biru\u201d digambarkan sebagai risiko pengukuhan USD secara reaksi spontan, dengan TD menyatakan peningkatan kredibiliti institusi dan penurunan premium tempoh bagi bon Perbendaharaan jangka panjang, dan ia memposisikan untuk ini melalui pegangan USD\/CNH. Sebaliknya, senario di mana Republikan mengekalkan kawalan penuh Kongres disifatkan sebagai paling bearish untuk mata wang itu; TD lebih menyukai USD\/SEK yang lebih rendah di bawah kerajaan berpecah, merujuk kepada faktor bermusim, penilaian FX dan analogi 2018.<\/p>\n\n
Ketika kita memasuki September 2026, kami menasihatkan pedagang derivatif untuk memposisikan bagi Dolar AS yang lebih lemah dalam beberapa minggu akan datang. Walaupun terdapat retorik hawkish daripada Rizab Persekutuan di Jackson Hole, data ekonomi AS yang semakin menyejuk jelas menunjukkan kadar akan dikekalkan pada mesyuarat dasar 17 September. Pada masa ini, niaga hadapan dana persekutuan menetapkan kebarangkalian 80% untuk jeda, yang sepatutnya mengehadkan sebarang momentum kenaikan yang berterusan bagi greenback.<\/p>\n\n
Kami mengesyorkan penggunaan strategi derivatif untuk memadam (fade) sebarang kenaikan sementara USD, khususnya berbanding Krona Sweden (SEK) dan Dolar Australia (AUD) dalam pasaran G10. Bagi pasaran sedang pesat membangun, membeli opsyen panggilan (call) pada Peso Mexico (MXN) dan Rand Afrika Selatan (ZAR) berbanding USD menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang sangat menarik. Data bermusim sejarah menunjukkan Indeks Dolar (DXY) secara purata mencatat penurunan 1.5% dalam tempoh dua bulan menjelang pilihan raya pertengahan penggal sepanjang tiga puluh tahun lalu, menyokong kecenderungan bearish ini.<\/p>\n\n
Dengan pilihan raya pertengahan penggal AS semakin hampir selepas Hari Buruh, ketidaktentuan politik dijangka akan segera mendominasi pasaran mata wang. Jangkaan asas kami adalah Kongres berpecah, yang secara sejarah membawa kepada kebuntuan perundangan dan Dolar yang sederhana lebih lemah. Dalam senario kebuntuan ini, kami memilih untuk membeli opsyen panggilan SEK (menjual USD\/SEK) bagi memanfaatkan penilaian Sweden yang menguntungkan serta faktor bermusim hujung tahun yang secara sejarah lebih kukuh.<\/p>\n\n
Sebaliknya, pedagang perlu bersedia terhadap risiko \u201cGelombang Biru\u201d di mana Demokrat memperoleh kawalan penuh, yang berpotensi mencetus lonjakan kekuatan USD secara reaksi spontan apabila hasil Perbendaharaan jangka panjang menyesuaikan diri. Untuk melindung nilai daripada hasil khusus ini, kami mencadangkan memegang opsyen panggilan USD\/CNH (Yuan China) dalam posisi panjang. Pemposisian ini melindungi portfolio daripada kenaikan mendadak dalam kredibiliti institusi AS dan perubahan premium tempoh.<\/p>\n\n
Dalam pada itu, jika Republikan mengekalkan kawalan penuh Kongres, kami menjangka hasil paling bearish untuk greenback. Di bawah senario ini, posisi short USD wajar ditingkatkan secara agresif merentas kedua-dua pasaran maju dan pasaran sedang pesat membangun. Dengan menggunakan opsyen berstruktur, kita boleh mengemudi hasil politik yang berbeza ini sambil meminimumkan kos premium awal.<\/p>\n\n\n\n