CPI Tokyo Ogos secara amnya selari dengan jangkaan, apabila penyambungan semula subsidi elektrik dan gas menekan inflasi dan dijangka terus menurunkan kadar tajuk sehingga keluaran Oktober. Inflasi makanan selain makanan segar menyederhana walaupun tekanan kos huluan berterusan, menunjukkan pemindahan kos kepada harga pengguna mengambil masa lebih lama daripada yang dijangka.<\/p>\n
Sementara itu, inflasi perkhidmatan meningkat, didorong terutamanya oleh sewa dan caj perubatan. Walaupun kesannya terhadap CPI seluruh negara setakat ini terhad, tekanan harga asas kekal dan latar belakang menunjukkan aktiviti pelarasan harga yang lebih kukuh dalam beberapa bulan akan datang. Tinjauan Teikoku Databank menunjukkan satu lagi gelombang semakan harga menjelang hujung tahun, selari dengan laluan hawkish BoJ yang berterusan.<\/p>\n
Kami melihat angka CPI Tokyo hari ini mengesahkan bahawa subsidi tenaga sementara berjaya menyembunyikan tekanan inflasi yang lebih meluas, yang berkemungkinan mengekang angka tajuk sehingga Oktober. Bagaimanapun, inflasi teras, tidak termasuk makanan segar, masih stabil sekitar 2.4%, menunjukkan trend asas kekal kukuh. Percanggahan ini bermakna pedagang derivatif tidak seharusnya terpedaya dengan angka tajuk yang lebih lembut dalam minggu-minggu akan datang.<\/p>\n
Kami percaya Bank of Japan kekal teguh pada laluan hawkishnya, disokong oleh inflasi perkhidmatan yang meningkat serta jangkaan kenaikan harga hujung tahun. Ketika ini, swap indeks semalaman (OIS) menilai hampir 60% kebarangkalian satu lagi kenaikan kadar faedah pada mesyuarat Disember. Pedagang harus memanfaatkan penurunan CPI sementara yang didorong subsidi ini untuk menempatkan posisi bagi kadar faedah yang lebih tinggi.<\/p>\n
Kami mengesyorkan memberi tumpuan kepada posisi jual (short) niaga hadapan Bon Kerajaan Jepun (JGB) 10 tahun, memandangkan hasil dijangka meningkat apabila herotan subsidi berakhir. Selain itu, pembelian opsyen panggilan (call) Yen Jepun berbanding Dolar AS berpotensi menghasilkan pulangan kukuh apabila perbezaan dasar antara BoJ dan bank pusat lain semakin melebar. Volatiliti dalam ruang mata wang ketika ini menilai terlalu rendah ketegasan hawkish BoJ.<\/p>\n
Kami juga melihat bahawa inflasi sektor perkhidmatan, dipacu kenaikan sewa dan kos perubatan, mula mengukuhkan kedudukan melebihi 2%. Walaupun inflasi makanan selain makanan segar perlahan buat sementara, kos borong huluan masih meningkat dan berkemungkinan mencetuskan gelombang baharu semakan harga menjelang hujung tahun. Penentududukan dalam swap kadar faedah jangka pendek sekarang membolehkan kami memanfaatkan kesedaran akhirnya pasaran terhadap inflasi berterusan ini.<\/p>\n\n\n\n