Mata Wang G10, Pergerakan Pasaran Muncul, Ekuiti dan Komoditi<\/p>\n\n
FX G10 kekal bergerak dalam julat menjelang ucapan Pengerusi Fed Kevin Warsh di Jackson Hole. Dolar Kanada susut kira-kira 0.65% minggu ini apabila pertikaian perdagangan AS\u2013Kanada semakin memuncak, manakala dolar Australia naik sekitar 0.40% apabila pasaran cenderung kepada satu lagi kenaikan kadar oleh Reserve Bank of Australia, berpotensi seawal bulan depan. Yen melemah hampir 0.5% walaupun CPI Tokyo lebih kukuh dan kadar pengangguran lebih rendah, dengan dolar AS mencecah JPY159.70 di Eropah berbanding paras tinggi pasca-intervensi minggu lalu hampir JPY159.80. Di Eropah, euro merosot perlahan dari rintangan berhampiran $1.1710 dan mengekalkan purata 200 harinya sekitar $1.1635; sterling melantun dari kira-kira $1.3570 ke atas $1.36, kemudian mendatar di bawah $1.3600. USD\/CAD menetap hampir 1.3860, dengan lebih $400 juta opsyen pada 1.3875 tamat tempoh, dan AUD\/USD melanjutkan kenaikan dari sekitar $0.6865 sejak akhir Jun kepada sedikit melebihi $0.7200, berbanding puncak awal Mei yang hampir $0.7280; ia naik kira-kira 0.35% minggu ini, kenaikan mingguan kelima berturut-turut dan peningkatan kelapan dalam sembilan minggu.<\/p>\n\n
Dalam EM, USD\/MXN menyentuh paras tertinggi enam hari hampir 16.9965 dan didagangkan sekitar 16.9590\u201316.9825, manakala USD\/CNH bertahan kira-kira 6.7130\u20136.7265; ia menetap hampir 7.7210 minggu lalu, dan PBOC menetapkan penetapan (fix) pada CNY6.7811 berbanding 6.7829 dan 6.7817. USD\/INR mencatat penutupan terendah dalam dua minggu hampir 95.3850, menjadikan rupee pada kenaikan mingguan pertamanya dalam tiga minggu. Ekuiti meningkat di seluruh Asia-Pasifik, walaupun China dan Korea Selatan ketinggalan; Stoxx 600 Eropah naik sedikit melebihi 0.5%. Hasil 10 tahun AS naik 3 bp semalam tetapi turun sedikit melebihi 1 bp minggu ini, dan hasil 10 tahun Jepun naik sedikit melebihi 4 bp selepas CPI Tokyo dan lelongan dua tahun yang lemah. Emas melantun kira-kira $50 dari sedikit di bawah $4566 dan kekal di atas $4600, dengan penutupan minggu lalu hampir $4603; perak meningkat melepasi $70 dan hampir $71, berbanding kira-kira $69 minggu lalu; WTI Oktober didagangkan sekitar $82.55\u2013$83.80 selepas menetap sedikit di atas $87 minggu lalu. Data yang dijangka termasuk semakan semula (revisions) pekerjaan penanda aras untuk Mac 2026, keyakinan Michigan, unjuran pertumbuhan Kanada Q2 pada 3.4% tahunan terlaras (annualised) selepas kira-kira -1% pada Q4 2025 dan sedikit melebihi -0.1% pada Q1 2026, serta pesanan mesin alat (machine tool orders) Jepun bagi Julai pada 50.4% y\/y dengan domestik dan luar negara naik sedikit melebihi 50%; domestik jatuh 8.2% pada Julai selepas +28% pada Jun, dan luar negara susut 3.8% selepas +10.4%, manakala pengangguran menurun kepada 2.4% daripada 2.5% dan CPI Tokyo berada pada 1.9% tajuk utama (headline) dan 1.8% teras (core). Swap meletakkan kira-kira 85% kebarangkalian BOJ menaikkan kadar bulan depan dan sekitar 16 bp untuk Q4 berbanding hampir 4 bp pada akhir Julai, manakala kebarangkalian kenaikan kadar Bank of Canada jatuh daripada hampir 85% pada akhir minggu lalu kepada sedikit di bawah 50%.<\/p>\n\n
Kita perlu bersedia untuk peningkatan volatiliti dalam pasaran pertukaran asing apabila dasar bank pusat di AS dan Jepun menghampiri titik perubahan kritikal. Percanggahan antara skeptisisme Pengerusi Fed Warsh terhadap panduan hadapan (forward guidance) dan pembelian balik bon yang agresif oleh Setiausaha Perbendaharaan Bessent mewujudkan persekitaran kadar faedah yang sangat sukar dijangka. Secara sejarah, ucapan Jackson Hole mencetuskan pergerakan purata kira-kira 0.9% dalam S&P 500 dan turun naik ketara dalam mata wang G10, bermakna kita mesti bersedia untuk melindung nilai (hedge) pendedahan dolar dengan segera.<\/p>\n\n
Bagi mereka yang berdagang euro, kami mengesyorkan mengekalkan posisi pendek atau membeli opsyen put ke bawah (downside) kerana mata wang itu kelihatan sangat terdedah. Euro telah susut secara berterusan, sekadar bertahan pada purata bergerak 200 harinya di $1.1635, manakala penunjuk momentum harian baru mula beralih ke arah menurun. Jika pasangan itu menembusi di bawah paras sokongan utama ini, kita boleh melihat pecutan pantas menuju zon sokongan utama seterusnya.<\/p>\n\n
Kami melihat peluang menarik untuk membeli opsyen panggilan yen (yen call options) atau menetapkan henti rugi (stop-loss) yang ketat pada posisi pendek yen. Walaupun yen bergelut untuk mendapatkan sokongan sekitar JPY159.70, data makroekonomi Jepun terlalu kukuh untuk diabaikan. Pasaran swap kini menilai 85% kebarangkalian Bank of Japan menaikkan kadar bulan depan, meningkat daripada 40% pada lewat bulan lalu, yang akhirnya sepatutnya memaksa peleraian tajam dagangan carry (carry trade).<\/p>\n\n
Pedagang juga wajar bersiap sedia menghadapi kelemahan lanjut dolar Kanada dengan menggunakan call spread USD\/CAD panjang. Walaupun ekonomi Kanada diunjurkan menunjukkan lantunan semula tahunan terlaras yang kukuh 3.4% pada suku kedua, perang perdagangan yang semakin memuncak dan ancaman tarif AS sangat membebankan mata wang tersebut. Sehubungan itu, pasaran swap telah memotong secara agresif kebarangkalian kenaikan kadar Bank of Canada tahun ini daripada 85% kepada kurang daripada 50%, menjadikan \u201cloonie\u201d terdedah.<\/p>\n\n
Sebaliknya, kami memihak kepada meneruskan momentum kenaikan dolar Australia melalui opsyen panggilan jangka pendek. Mata wang itu meningkat lima minggu berturut-turut, mencatat paras tertinggi beberapa bulan di atas $0.7200 berikutan jangkaan meningkat terhadap kenaikan kadar Reserve Bank of Australia seawal bulan depan. Ini menjadikan Aussie sebagai prestasi G10 terkuat berbanding dolar AS, disokong perbezaan hala dasar monetari yang kukuh.<\/p>\n\n
Akhir sekali, dalam ruang komoditi, kami mencadangkan mengumpul posisi panjang emas dan perak pada mana-mana penurunan kecil. Emas kekal stabil di atas paras $4600, berada di landasan untuk kenaikan mingguan keempat berturut-turut, menyamai rentetan kemenangan terpanjangnya tahun ini. Secara sejarah, logam berharga menunjukkan prestasi yang sangat baik ketika tempoh eskalasi perang perdagangan dan pertikaian terbuka antara pegawai perbendaharaan dan bank pusat.<\/p>\n\n\n\n