Kenaikan harga gas asli Eropah telah membuka semula risiko inflasi, ketika minyak mentah kekal relatif terkawal manakala kontrak hadapan (front futures) gas asli UK telah meningkat 62.5% sejak awal Julai. Penutupan terkini adalah yang tertinggi sejak Januari 2023, selepas lonjakan terdahulu susulan permulaan konflik Rusia-Ukraine. Pasaran kini menetapkan harga bagi kenaikan kadar Bank of England (BoE) menjelang akhir tahun, dan latar tenaga semasa menjadikan hasil itu kelihatan lebih realistik, dengan implikasi terhadap daya tahan pound sterling.<\/p>\n
Dalam Laporan Dasar Monetari (Monetary Policy Report) bulan Julainya, BoE membuat andaian berdasarkan lengkung niaga hadapan (futures curve) dalam tetingkap 15 hari hingga 20 Julai, yang membayangkan harga gas memuncak sedikit melebihi 123p pada S4 sebelum mereda ke bawah 60p menjelang akhir ufuk ramalan. Laluan itu kini kelihatan dicabar oleh pergerakan semasa, walaupun keadaan domestik yang lebih lemah masih berterusan. Susun atur ini memberi BoE ruang untuk kekal lebih sabar berbanding ECB, namun perbezaan semula harga tenaga merentas Eropah masih boleh menyokong kedua-dua euro dan pound.<\/p>\n
Kami sedang memerhati lonjakan besar dalam harga gas asli Eropah dan UK, yang telah melonjak lebih 62% sejak awal Julai ke paras tertinggi sejak Januari 2023. Kenaikan mendadak ini mengembalikan risiko inflasi, walaupun minyak mentah global kekal agak stabil. Pedagang derivatif perlu bertindak pantas apabila jurang harga tenaga ini mula membentuk semula pasaran mata wang global dan kadar faedah. <\/p>\n
Kami menjangkakan kejutan tenaga ini akan menolak Bank of England ke arah satu lagi kenaikan kadar sebelum akhir tahun, bertentangan dengan andaian awal pemotongan kadar. Sebagai konteks, niaga hadapan gas asli UK kini diniagakan jauh melebihi paras puncak 123p yang sebelum ini dianggarkan oleh bank pusat. Perbezaan ini bermakna unjuran inflasi perlu disemak naik, sekali gus memberi banyak peluru kepada penggubal dasar yang cenderung lebih hawkish. <\/p>\n
Untuk memanfaatkan keadaan ini, kami mencadangkan pedagang derivatif membeli opsyen panggilan (call options) bagi kedua-dua Pound dan Euro. Perbezaan inflasi tenaga berkemungkinan menyokong kedua-dua mata wang tersebut berbanding rakan setara seperti Dolar AS dalam beberapa minggu akan datang. Penetapan harga opsyen semasa menunjukkan pasaran masih memandang rendah potensi kejutan hawkish daripada bank pusat Eropah. <\/p>\n
Selain itu, kami mencadangkan untuk mengambil posisi bagi kadar faedah yang lebih tinggi dengan menjual (short) niaga hadapan kadar faedah sterling jangka pendek. Memandangkan pedagang hanya sebahagiannya memasukkan harga bagi satu lagi kenaikan BoE, sebarang peralihan dasar secara tiba-tiba akan mencetuskan jualan mendadak dalam kontrak ini. Susun atur ini menyediakan peluang pulangan tinggi apabila pasaran menyesuaikan diri kepada realiti inflasi tenaga yang berterusan.<\/p>\n\n\n\n