Lompatan 8.74% saham Nvidia selepas keputusan kewangan mencetuskan lantunan semula ekuiti AS yang diterajui sektor teknologi, sekali gus menolak S&P 500 naik 0.72% dan Nasdaq meningkat 1.57%. S&P 500 menutup dagangan dalam lingkungan 1% daripada paras tertinggi rekodnya, manakala sektor teknologi maklumat melonjak 3.40%. Namun di sebalik pergerakan utama itu, keluasan pasaran (breadth) lemah: lebih dua pertiga konstituen S&P 500 merosot, dan S&P 500 berwajaran sama (equal-weighted) susut 0.29% apabila setiap sektor utama selain teknologi maklumat ditutup lebih rendah.<\/p>\n\n
Pasaran Eropah turut mengundur apabila harga tenaga yang lebih tinggi menyemarakkan kebimbangan inflasi. STOXX 600 jatuh 0.69%, sesi terburuk dalam sebulan, manakala CAC 40 Perancis merosot 1.68% apabila saham pemberi pinjaman Perancis ketinggalan\u2014BNP Paribas turun 4.79%, Cr\u00e9dit Agricole susut 3.97% dan Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale lebih rendah 4.99%. Di Asia, KOSPI jatuh 1.24% dan CSI 300 susut tipis 0.10%, manakala Nikkei naik 0.75% dan Hang Seng menambah 0.47%, bersama kenaikan 0.08% bagi Shanghai Comp. Niaga hadapan (futures) S&P 500 AS turun 0.04%.<\/p>\n\n
Kita sedang melihat pasaran yang kelihatan sihat di permukaan tetapi amat rapuh di bawahnya. Walaupun lonjakan besar beberapa gergasi teknologi mengangkat S&P 500, lebih 66% saham dalam indeks sebenarnya merosot ketika rali tersebut. Percanggahan yang ekstrem ini bermakna kita tidak wajar mempercayai kenaikan pasaran ini secara membuta tuli.<\/p>\n\n
Secara sejarah, September ialah bulan berprestasi paling lemah bagi S&P 500, dengan purata penurunan kira-kira 1.2% sejak 1928. Dengan S&P 500 berwajaran sama sudah susut 0.29% ketika indeks utama meningkat, pasaran yang lebih luas kekurangan sokongan untuk mengekalkan paras tinggi ini. Pedagang derivatif wajar bersedia menghadapi kelemahan bermusim ini dengan menyasarkan volatiliti.<\/p>\n\n
Kami mencadangkan pembelian opsyen jual (put) perlindungan pada ETF indeks utama seperti SPY atau QQQ selagi volatiliti tersirat (implied volatility) kekal relatif murah. Indeks Volatiliti CBOE (VIX) secara sejarah cenderung meningkat pada September apabila volum dagangan kembali pulih selepas kelonggaran musim panas. Membeli opsyen put hampir pada harga semasa (near-the-money) yang tamat tempoh pada akhir September akan membantu melindung nilai daripada pembetulan mendadak dalam saham teknologi mega-cap.<\/p>\n\n
Satu lagi strategi yang bijak ialah memperdagangkan perbezaan prestasi antara teknologi dan sektor global yang lebih lemah, khususnya ketika bank-bank Eropah berada di bawah tekanan. Kita boleh menyusun bear put spread pada indeks berwajaran sama atau sektor yang lebih lemah untuk menangkap ruang penurunan tanpa perlu bertaruh secara langsung melawan momentum teknologi. Ini meneutralkan risiko sambil memposisikan kita untuk meraih keuntungan sekiranya pasaran yang lebih luas mula berundur.<\/p>\n\n\n\n