AS telah meningkatkan pertikaian perdagangannya dengan Kanada selepas Donald Trump, semasa penggal pertamanya, beralih daripada Perjanjian Perdagangan Bebas Amerika Utara (NAFTA), yang bertujuan menghapuskan tarif ke atas kebanyakan barangan yang diperdagangkan antara AS, Kanada dan Mexico. NAFTA digantikan pada 2020 oleh Perjanjian Kanada-AS-Mexico (Canada-U.S.-Mexico Agreement), yang sebahagian besarnya mengekalkan perdagangan bebas tarif kecuali bagi barangan berkaitan keselamatan negara. Langkah terbaharu ini tidak dikemukakan di bawah pengecualian tersebut; sebaliknya, Rumah Putih memetik Seksyen 338 Akta Pengembangan Perdagangan 1962 dan mendakwa \u201clayanan diskriminasi Kanada terhadap produk Amerika\u201d bagi mewajarkan tarif 50 peratus ke atas pelbagai import dari Kanada.<\/p>\n
Rumah Putih turut merujuk kepada usaha Kanada mendapatkan perjanjian yang lebih memihak dengan rakan dagang lain serta kejatuhan mendadak import arak AS oleh Kanada, perkembangan yang disifatkan sebagai reaksi kepada tarif AS terdahulu yang diputuskan tidak berperlembagaan oleh Mahkamah Agung awal tahun ini. Antara item yang tertakluk kepada tarif baharu 50 peratus ialah kenderaan bermotor, minuman beralkohol, produk tenusu, papan lapis, simen, perabot, pakaian, benih, joran, kayu hoki, kolam renang dan rambut palsu. Kanada memberi isyarat akan bertindak balas dengan tarif balas dolar-untuk-dolar, manakala pertikaian ini sudah pun seiring dengan pengurangan pelancongan Kanada serta boikot minuman beralkohol Amerika.<\/p>\n
Kita perlu bersedia menghadapi ketidaktentuan melampau dalam pasangan mata wang USD\/CAD apabila pertikaian perdagangan ini memuncak. Dengan perdagangan dua hala antara AS dan Kanada secara sejarahnya bernilai lebih AS$900 bilion setahun, sebarang gangguan pada skala ini akan memberi tekanan besar kepada dolar Kanada. Kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call) USD\/CAD jangka pendek untuk melindung nilai daripada penyusutan mendadak dolar Kanada ketika ancaman tindakan balas semakin meningkat.<\/p>\n
Tarif 50 peratus ke atas kenderaan bermotor menjejaskan teras rantaian bekalan yang sangat bersepadu, di mana komponen automotif merentas sempadan sehingga lapan kali semasa proses pemasangan. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan pembelian opsyen put perlindungan ke atas pengeluar automotif utama dan pembekal alat ganti, yang secara sejarah menyaksikan kejatuhan harga saham dua digit semasa pertikaian perdagangan terdahulu. Volatiliti tersirat dalam opsyen ekuiti automotif ini dijangka melonjak, menjadikan strategi long volatility seperti straddle sangat menarik pada ketika ini.<\/p>\n
Kita juga wajar mengambil posisi dalam pasaran niaga hadapan komoditi, khususnya kayu (lumber) dan pertanian, yang menjadi sasaran langsung langkah baharu AS ini. Secara historikal, apabila tarif kayu balak dikenakan, harga kayu domestik AS melonjak lebih 20 peratus dalam tempoh beberapa bulan akibat kekangan bekalan. Mengambil posisi long dalam niaga hadapan kayu AS sambil melakukan short ke atas ekuiti perhutanan yang terdedah kepada Kanada menawarkan peluang arbitraj statistik yang munasabah dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Selain komoditi industri, kemasukan barangan pengguna seperti perabot, pakaian dan makanan berbungkus dalam senarai tarif hampir pasti akan menaikkan inflasi AS. Memandangkan kajian ekonomi menunjukkan pengimport dan pengguna Amerika secara historikal menanggung hampir 100 peratus beban tarif, kami menjangkakan opsyen saham sektor pengguna diskresi AS berdepan tekanan menurun. Kami mencadangkan pembelian opsyen put ke atas peruncit utama AS yang sangat bergantung pada import pengguna dari Kanada untuk melindungi portfolio daripada penyempitan margin.<\/p>\n
Ketika Perdana Menteri Mark Carney mempertimbangkan tindakan balas dolar-untuk-dolar, risiko perang perdagangan berpanjangan bermakna kita tidak boleh bergantung pada model korelasi standard. Jika Kanada memutuskan untuk bertegas tanpa tarif balas yang agresif demi melindungi pengguna domestiknya, dolar Kanada boleh pulih lebih pantas daripada yang kini dinilai oleh pasaran. Oleh itu, kita wajar mempertimbangkan untuk menulis premium bagi opsyen put CAD yang jauh out-of-the-money selepas panik awal reda, dengan memanfaatkan volatiliti tersirat yang terlebih tinggi.<\/p>\n\n\n\n