Strategy mengumpul kira-kira AS$2.0065 bilion hasil bersih minggu lalu melalui penjualan 18.26 juta saham Kelas A MSTR, namun tidak membuat sebarang pembelian atau penjualan Bitcoin, sekali gus mengekalkan pegangan pada 840,447 BTC. Pemfailan Borang 8-K kepada SEC memperincikan kumpulan baharu \u201cUSD Cash\u201d dalam Rangka Kerja Digital Credit Capital (Digital Credit Capital Framework) bagi menyediakan kecairan dolar untuk tujuan Bitcoin Treasury Company, termasuk potensi pemerolehan Bitcoin, dividen keutamaan dan faedah hutang, pembelian balik saham, penebusan nota boleh tukar serta penambahan kepada Rizab USD (USD Reserve) syarikat. Syarikat melaporkan AS$1.59 bilion dalam USD Cash dan AS$5.10 bilion dalam Rizab USD; secara gabungan, ini membayangkan kira-kira AS$6.69 bilion kecairan dolar, termasuk hasil dijangka daripada jualan at-the-market yang masih belum diselesaikan. Daripada hasil terbaharu itu, AS$136.4 juta digunakan untuk membeli balik 1.43 juta saham keutamaan STRC, AS$300 juta ditambah ke Rizab USD dan selebihnya diperuntukkan kepada USD Cash.<\/p>\n\n
Bitcoin mencatat kenaikan mingguan terkuat sejak Mac 2024, melonjak lebih 20% dan seketika mencecah sekitar AS$79,500 pada Jumaat, manakala ETF Bitcoin spot AS merekodkan aliran masuk bersih AS$1.92 bilion sepanjang minggu. Aliran meningkat kepada AS$517 juta pada Rabu dan kemudian AS$606 juta pada Khamis. BTC berada pada AS$78,980, naik 1.8% dalam tempoh 24 jam. Pasaran turut memerhati data AS dan isyarat Rizab Persekutuan (Fed), dengan laporan PCE dijadualkan pada Rabu dan Kevin Warsh dijangka berucap di Jackson Hole pada Jumaat, manakala MSCI telah mencadangkan untuk mengecualikan Strategy dan Metaplanet yang berpangkalan di Jepun daripada Indeks Global Investable Market di bawah rangka kerja baharu bagi syarikat bukan operasi.<\/p>\n\n
Kita sedang menyaksikan anjakan besar dalam strategi perbendaharaan institusi apabila MicroStrategy menghentikan pembelian Bitcoin secara agresif untuk membina rizab kecairan USD yang besar berjumlah AS$6.69 bilion. Pengumpulan tunai ini berlaku ketika Bitcoin berlegar sekitar AS$78,980, disokong oleh aliran masuk mingguan yang besar sebanyak AS$1.92 bilion ke dalam ETF spot AS. Pedagang derivatif perlu bersedia untuk peningkatan volatiliti dalam beberapa minggu akan datang kerana jeda pembelian sementara oleh penyokong korporat terbesar kripto ini mengubah dinamik pasaran.<\/p>\n\n
Dengan MSCI mencadangkan untuk mengecualikan MicroStrategy daripada indeks-indeks utamanya, kami menjangkakan premium ekuiti syarikat berbanding pegangan Bitcoin sebenar akan menerima tekanan penurunan yang ketara. Pedagang derivatif boleh memanfaatkan keadaan ini dengan berdagang opsyen untuk \u2018short\u2019 premium MicroStrategy sambil pada masa yang sama mengambil posisi \u2018long\u2019 pada opsyen panggilan (call) Bitcoin bagi menangkap kenaikan kripto secara tulen. Secara sejarah, premium MicroStrategy berbanding nilai aset bersihnya (NAV) telah berubah-ubah dengan ketara, dan kunci kira-kira yang sarat tunai lazimnya menyejukkan premium spekulatif jangka pendek.<\/p>\n\n
Data inflasi Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) AS yang akan datang serta simposium Jackson Hole Rizab Persekutuan minggu ini merupakan pemangkin segera yang besar untuk pasaran kripto. Memandangkan volatiliti tersirat (implied volatility) Bitcoin secara sejarah cenderung memuncak menjelang pengumuman utama bank pusat, kami mengesyorkan strategi delta-neutral seperti \u2018long straddle\u2019. Ini membolehkan pedagang meraih manfaat daripada ayunan harga yang ketara selepas mesyuarat, tanpa mengira sama ada Bitcoin menembusi rintangan sekitar AS$79,500 atau membuat pembetulan.<\/p>\n\n
Walaupun aliran masuk ETF spot mencecah AS$606 juta dalam satu hari minggu lalu, penumpuan modal yang pantas ini menjadikan pasaran sangat sensitif kepada kejutan makroekonomi secara mendadak. Untuk melindungi daripada pembalikan kecairan secara tiba-tiba, kami menyarankan penyediaan opsyen jual (put) perlindungan dengan harga mogok (strike) hampir pada paras sokongan AS$75,000. Penggunaan lindung nilai penurunan ini memastikan pedagang boleh mengekalkan pendedahan menaik sambil melindungi portfolio daripada komen Fed yang tidak dijangka dan lebih hawkish.<\/p>\n\n\n\n