Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent berkata Perbendaharaan boleh meningkatkan pembelian balik bon melepasi $4 bilion, sambil membingkaikan langkah itu sebahagiannya sebagai isyarat bahawa hasil semasa menyimpang daripada asas fundamental ekonomi, namun menegaskan kadar faedah bukan pemacu keputusan tersebut. Beliau turut berkata terdapat peluang yang sangat baik bahawa defisit AS sudah pun memuncak dan memberi isyarat pentadbiran berkemungkinan meletakkan penekanan lebih besar terhadap penyatuan fiskal. Bessent meremehkan ambang hutang $40 trilion dan berkata hasil tarif pada 2026 dijangka hampir sama dengan paras 2025. <\/p>\n
Mengenai penyelarasan monetari, beliau berkata Perbendaharaan dan Rizab Persekutuan (Fed) akan bekerjasama jika terdapat perubahan pada kunci kira-kira Fed, sambil menambah dasar akan dilaraskan mengikut keperluan. Beliau juga merujuk kepada ukuran berasaskan pasaran yang membayangkan inflasi lebih rendah pada masa hadapan. Pasaran secara umumnya stabil: Indeks Dolar AS hampir tidak berubah sekitar 98.80, manakala hasil Perbendaharaan AS 10 tahun meningkat lebih 6 mata asas pada hari tersebut kepada kira-kira 4.70%, selepas susut pada Rabu.<\/p>\n
Kami percaya pedagang derivatif perlu bersedia untuk kemungkinan had pada hasil jangka panjang ketika Perbendaharaan bersiap untuk meningkatkan program pembelian baliknya melepasi paras $4 bilion. Dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun kini kekal sekitar 4.70%, operasi berskala lebih besar ini direka untuk menyuntik kecairan dan melicinkan distorsi pasaran. Pedagang wajar mempertimbangkan kedudukan untuk \u201cbull flattener\u201d pada keluk hasil menggunakan opsyen niaga hadapan Perbendaharaan, dengan jangkaan hasil di hujung panjang akan beransur menurun dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Apabila petunjuk pasaran menunjukkan inflasi masa hadapan yang lebih rendah, volatiliti tersirat pada derivatif kadar faedah berkemungkinan menurun. Kami mengesyorkan menjual premium pada opsyen kadar faedah atau menggunakan swaption untuk memanfaatkan prospek yang lebih stabil ini. Data sejarah daripada pelaksanaan awal pembelian balik Perbendaharaan pada 2024 menunjukkan suntikan kecairan yang disasarkan secara konsisten meredam volatiliti pasaran bon.<\/p>\n
Dengan defisit AS diunjurkan sudah memuncak dan penyatuan fiskal semakin menjadi tumpuan, kestabilan dolar kebelakangan ini sekitar paras 98.80 dijangka berterusan. Kami mencadangkan penggunaan strategi opsyen dalam julat (range-bound), seperti iron condor pada pasangan mata wang utama, untuk meraih keuntungan daripada ketiadaan momentum arah. Disiplin fiskal yang dijangka ini sepatutnya mengekang volatiliti mata wang ketika kita menghampiri September.<\/p>\n
Sebarang perubahan akan datang pada kunci kira-kira Rizab Persekutuan, yang telah mengecil kepada sekitar $6.4 trilion, akan diselaraskan rapat dengan pembelian balik Perbendaharaan ini bagi mengelakkan tekanan pasaran pembiayaan. Kami menasihatkan pedagang makro memantau dengan teliti spread dalam niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) untuk menangkap kemungkinan salah harga. Memanfaatkan perbezaan kadar jangka pendek ini akan menjadi kunci apabila Perbendaharaan dan Fed menyelaraskan pengurusan kecairan mereka.<\/p>\n\n\n\n