Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun stabil pada Khamis namun meningkat sedikit kepada 4.672% selepas mencecah 4.635% sehari sebelumnya, susulan penurunan mendadak yang dicetuskan oleh langkah mengejut daripada Jabatan Perbendaharaan AS. Pada Rabu, Perbendaharaan memaklumkan bahawa bermula 9 September ia akan menggandakan operasi belian balik (buyback) sokongan kecairan bagi tempoh matang 10 hingga 30 tahun, menaikkannya daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Langkah itu memutuskan lonjakan yang sebelum ini membawa hasil 10 tahun hampir 4.75% pada Selasa, manakala hasil 30 tahun menghampiri paras tertinggi sejak 2007.<\/p>\n
Skala program ini kekal kecil berbanding penerbitan dan jumlah stok hutang AS yang beredar, dan operasi tersebut bukan pembelian bon secara struktural kerana akhirnya ia mesti dibiayai semula. Dalam pasaran mata wang, Dolar AS kekal lemah walaupun minit mesyuarat Rizab Persekutuan yang lebih cenderung hawkish pada Rabu: Indeks Dolar AS (DXY) susut 0.10% pada Khamis kepada 98.70, menambah penurunan sesi sebelumnya, dengan hasil yang lebih rendah menekan Greenback di samping kebimbangan fiskal dan inflasi yang berterusan.<\/p>\n
Kami memantau rapat keputusan tidak dijangka Perbendaharaan AS untuk menggandakan belian balik bon jangka panjang mingguannya kepada AS$4 bilion bermula 9 September 2026. Walaupun langkah ini buat sementara waktu menyejukkan hasil 10 tahun daripada puncak terkininya hampir 4.75% kepada 4.67%, data sejarah menunjukkan rangsangan kecairan seperti ini jarang mengekalkan hasil pada paras rendah secara berpanjangan. Bagi pedagang derivatif, campur tangan jangka pendek ini mewujudkan tetingkap utama untuk mengambil posisi menjelang volatiliti yang kembali meningkat, memandangkan inflasi struktural dan defisit fiskal masih belum diselesaikan.<\/p>\n
Kami mengesyorkan pedagang opsyen mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call options) ke atas Indeks Dolar AS (DXY), yang telah susut ke sekitar paras 98.70. Memandangkan hutang negara AS telah melonjak melepasi AS$35 trilion dan kos faedah bersih kini memakan lebih 3% daripada KDNK, tekanan hasil jangka panjang berkemungkinan besar muncul semula. Ketegangan fiskal asas ini sepatutnya menolak kedua-dua hasil dan dolar kembali meningkat apabila keterujaan awal terhadap program belian balik Perbendaharaan semakin pudar. <\/p>\n
Bagi derivatif kadar faedah, kami cenderung menggunakan strategi bear-put spread pada ETF Perbendaharaan tempoh panjang seperti TLT untuk menangkap fasa seterusnya kenaikan hasil. Memandangkan operasi belian balik AS$4 bilion adalah relatif kecil berbanding trilion dolar hutang AS yang beredar, hasil bon berpotensi menembusi paras 4.80% dalam beberapa minggu akan datang. Pedagang wajar memanfaatkan penstabilan sementara hasil ketika ini untuk mengunci perlindungan yang lebih murah terhadap risiko penjualan mengejut dalam pasaran bon.<\/p>\n\n\n\n