Data aktiviti China bagi Julai menunjukkan momentum yang lebih lembut pada permulaan S3, apabila kebanyakan petunjuk utama datang di bawah jangkaan pasaran. Pengeluaran perindustrian meningkat 4.5% tahun ke tahun, menandakan pelonggaran pertama dalam tempoh tiga bulan, manakala jualan runcit juga tidak mencapai unjuran. Penggubal dasar telah bertindak balas dengan menggesa sokongan fiskal tambahan, termasuk usaha untuk langkah tambahan yang praktikal, dengan tumpuan pada penerbitan bon yang lebih pantas dan perbelanjaan infrastruktur yang diawalkan.<\/p>\n
Dalam pasaran pertukaran asing, USD\/CNY dan USD\/CNH luar pesisir masing-masing meningkat 30 pip kepada 6.74 dan 6.75. Pada masa yang sama, jualan FX bersih pelanggan oleh bank-bank China pada Julai merosot separuh kepada paras terendah lapan bulan sebanyak USD25.2 bilion, menunjukkan kelembapan dalam aliran penukaran korporat yang sebelum ini menyokong yuan. Apabila sokongan itu semakin pudar, mata wang tersebut lebih terdedah kepada perubahan sentimen terhadap trajektori pertumbuhan China.<\/p>\n
Kami menasihati pedagang derivatif untuk mengambil posisi bagi Yuan yang lebih lemah dalam beberapa minggu akan datang apabila momentum ekonomi China menyejuk pada permulaan suku ketiga. Dengan pertumbuhan pengeluaran perindustrian Julai memperlahankan kepada 4.5% dan sokongan penukaran FX korporat semakin kering, Yuan luar pesisir sangat terdedah kepada tekanan menurun. Pembelian opsyen panggilan (call) USD\/CNH menawarkan cara yang jelas untuk menangkap potensi kenaikan jika pasangan mata wang itu meningkat melepasi paras 6.75.<\/p>\n
Secara sejarah, apabila jualan FX bersih pelanggan bank-bank China merosot mendadak\u2014seperti penyusutan separuh yang kita lihat pada Julai kepada paras terendah lapan bulan sebanyak USD 25.2 bilion\u2014mata wang itu kehilangan penampan teknikal terkuatnya. Ketika kelembapan pertumbuhan sebelum ini, seperti kejatuhan pasaran pada akhir 2023 dan pertengahan 2024, ketiadaan penukaran FX korporat dengan cepat membuka ruang kepada penyusutan nilai Yuan yang pantas. Kami mengesyorkan penggunaan opsyen put Yuan jangka pendek untuk melindung nilai daripada kejatuhan sentimen secara mengejut sebelum langkah dasar seterusnya oleh Beijing.<\/p>\n
Ketika Beijing berdepan tekanan tinggi untuk campur tangan, kami menjangka pengumuman dasar yang akan datang mencetuskan turun naik ketara dalam ruang ekuiti. Pedagang wajar mempertimbangkan strategi volatiliti panjang, seperti straddle ke atas ETF yang memfokuskan China, untuk meraih keuntungan daripada pergerakan pasaran yang dijangka ini. Ini membolehkan kita menangkap keuntungan daripada ayunan harga yang besar tanpa mengira sama ada pakej fiskal kerajaan yang bakal diumumkan berjaya atau gagal menaikkan pasaran.<\/p>\n
Kemerosotan aktiviti perindustrian juga mencadangkan kita perlu melaraskan posisi dalam derivatif komoditi. Dengan sektor teknologi dan hartanah bergelut untuk menyokong permintaan, logam perindustrian seperti tembaga dan bijih besi sedang berdepan tekanan harga serta-merta. Mengambil posisi jual (short) bagi niaga hadapan tembaga jangka terdekat sambil membeli opsyen panggilan (call) jangka panjang boleh melindungi portfolio menjelang jangkaan perbelanjaan infrastruktur kerajaan.<\/p>\n\n\n\n