Jabatan Perbendaharaan AS berkata ia akan menggandakan saiz beberapa operasi belian balik (buyback) yang direka untuk menyokong kecairan dalam sekuriti Perbendaharaan berjangka lebih panjang. Di bawah pelan itu, buyback sokongan kecairan bagi sekuriti kupon nominal berjangka panjang akan meningkat daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi, menurut kenyataan yang dilaporkan Reuters. Perubahan itu menyasarkan bahagian hujung panjang keluk hasil, dengan tumpuan kepada dua sektor tempoh matang.<\/p>\n
Operasi yang lebih besar itu akan meliputi sekuriti dengan tempoh matang 10 hingga 20 tahun serta 20 hingga 30 tahun. Ia dijadual bermula pada 9 September dan berterusan hingga 4 November. Buyback membolehkan Perbendaharaan mengeluarkan sekuriti lama yang kurang cair daripada edaran, manakala jabatan itu berkata pelarasan tersebut tidak mengubah jumlah keseluruhan hutang kerajaan AS.<\/p>\n
Kita perlu membuat penentududukan secara strategik ketika Perbendaharaan AS bersedia menggandakan operasi buyback kepada AS$4 bilion bagi setiap sesi untuk bon berjangka panjang bermula 9 September. Suntikan kecairan ini secara khusus menyasarkan sektor 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun, yang secara sejarahnya mengalami spread bida-tawar yang lebih luas. Dengan menyerap sekuriti \u201coff-the-run\u201d yang kurang cair ini, kerajaan secara aktif meredakan volatiliti melampau di hujung panjang keluk hasil.<\/p>\n
Bagi pedagang derivatif, perubahan yang bakal berlaku ini bermakna kita wajar mencari peluang untuk memanfaatkan penyempitan spread antara Perbendaharaan off-the-run dan on-the-run. Secara sejarah, apabila kecairan bertambah baik dalam sektor hutang tertentu ini, volatiliti tersirat dalam opsyen kadar faedah berjangka panjang \u2014 seperti opsyen ke atas niaga hadapan Perbendaharaan 10 tahun dan 30 tahun \u2014 cenderung mengecil. Kita menjangkakan kusyen AS$4 bilion dua kali seminggu ini akan mengekang lonjakan hasil secara mendadak, menjadikan strategi short-volatility seperti iron condor atau menulis strangle out-of-the-money pada opsyen Perbendaharaan lebih menarik sepanjang dua minggu akan datang.<\/p>\n
Kita juga boleh melihat duluan sejarah, seperti pelancaran awal buyback Perbendaharaan pada Mei 2024, yang berjaya melicinkan halangan dagangan tanpa mengubah bekalan bersih hutang. Data pasaran semasa menunjukkan spread antara bon 30 tahun yang paling baharu diterbitkan dan terbitan lebih lama sudah mula stabil sebagai persediaan kepada lonjakan kecairan ini. Kami mengesyorkan mewujudkan posisi panjang dalam niaga hadapan on-the-run yang sangat cair sambil menjual perlindungan pada bon lama yang kurang cair untuk menangkap anjakan struktur ini sebelum operasi bermula secara rasmi pada 9 September.<\/p>\n\n\n\n