ICE Brent kekal sedikit di bawah AS$90 setong pada awal dagangan Asia, meneruskan kenaikan Isnin apabila pertempuran baharu di Lubnan serta laporan serangan ke atas kapal di Selat Hormuz mengekalkan kebimbangan risiko bekalan pada paras tinggi. Kedudukan dalam niaga hadapan minyak menjadi lebih \u2018bullish\u2019: pengurus dana meningkatkan kedudukan panjang bersih (net long) dalam ICE Brent sebanyak 76,026 lot kepada 240,748 lot setakat Selasa lalu, manakala kedudukan panjang kasar (gross long) naik 51,818 lot minggu ke minggu. Di NYMEX WTI, net long meningkat 2,665 lot kepada 103,715 lot. Aktiviti huluan AS turut mengukuh, dengan kiraan pelantar minyak Baker Hughes naik satu kepada 455, menjadikannya 43 lebih tinggi berbanding setahun lalu; EIA meramalkan pengeluaran minyak mentah AS purata 13.8mb\/d pada 2026 berbanding 13.6mb\/d pada 2025, sebelum meningkat kepada 14.2mb\/d pada 2027.<\/p>\n
Dalam logam, tembaga LME naik 1.7% kepada paras rekod AS$14,396\/tan, melanjutkan rali tiga sesi serta kenaikan mingguan ketujuh, manakala spread tunai\/3B (cash\/3M) melebar kepada backwardation AS$518.5\/tan dan inventori susut untuk sesi ke-42 kepada 204,975 tan. Cochilco menjangkakan output Chile turun 2.6% tahun ke tahun kepada 5.3mt pada 2026, dan tembaga meningkat kira-kira 16% setakat tahun ini; pengurus dana menaikkan net long tembaga COMEX sebanyak 3,084 lot kepada 80,880, manakala net long emas COMEX naik 9,470 kepada 141,868 dan net long perak COMEX susut 755 kepada 10,312. Dalam pertanian, Ukraine mengeksport 590kt bijirin dalam 12 hari pertama Ogos, sekitar 30% daripada kadar yang diperlukan, walaupun laluan Danube boleh mencecah 1.5mt sebulan menjelang hujung tahun; Rosstat melaporkan jualan bijirin dan legum pada Julai sebanyak 5.4mt, naik 9.1% tahun ke tahun, dengan jualan Jan\u2013Jul naik 24.2% kepada 32.8mt, termasuk gandum naik 28% kepada 21.8mt dan jagung naik 21% kepada 3.8mt, manakala inventori turun 9% kepada 24.7mt dan stok gandum 18.7mt, turun 6.3%. Kedudukan berubah merentas CBOT, dengan net short gandum naik 7,615 lot kepada 31,401, net long jagung turun 15,176 kepada 166,770, dan net long kacang soya turun 24,104 kepada 101,362.<\/p>\n
Kami percaya pedagang derivatif wajar mengekalkan kedudukan panjang dalam niaga hadapan minyak mentah Brent dan WTI untuk memanfaatkan peningkatan risiko bekalan Timur Tengah. Membeli opsyen call out-of-the-money ialah cara bijak untuk mendapatkan pendedahan sambil mengehadkan risiko penurunan jika ketegangan geopolitik reda. Dari segi sejarah, konflik berhampiran \u2018chokepoint\u2019 utama seperti Selat Hormuz\u2014yang mengendalikan lebih 20% penggunaan global cecair petroleum\u2014mencetuskan lonjakan harga mendadak yang menguntungkan pembeli opsyen yang masuk awal.<\/p>\n
Namun, kita perlu mengimbangi kedudukan panjang ini dengan lindung nilai terhadap lonjakan pengeluaran Amerika, yang dianggarkan mencecah rekod 13.8 juta tong sehari tahun ini. Kiraan pelantar minyak AS telah meningkat tiga minggu berturut-turut kepada 455, menunjukkan penggerudi syal bertindak pantas terhadap harga yang lebih tinggi. Kami mencadangkan penggunaan bear put spread ke atas WTI sebagai lindung nilai kos efektif terhadap sebarang pembetulan harga mendadak yang didorong faktor bekalan.<\/p>\n
Dalam pasaran logam, kami menasihatkan pedagang membeli niaga hadapan tembaga bulan hadapan (front-month) atau memasuki bull calendar spread untuk mengeksploitasi kekurangan bekalan jangka terdekat yang ketara. Inventori LME telah merosot selama 42 hari berturut-turut kepada hanya 204,975 tan, menolak spread tunai-ke-tiga-bulan ke dalam backwardation besar AS$518.50 setan. Struktur pasaran ini secara sejarahnya memberi isyarat harga spot akan terus mengatasi niaga hadapan, menjadikan kedudukan panjang jangka lebih panjang sangat menguntungkan.<\/p>\n
Kami juga menjangkakan harga tembaga kekal tinggi apabila output Chile diunjurkan merosot 2.6% kepada 5.3 juta tan tahun ini susulan masalah operasi di Codelco dan BHP. Sementara itu, kami mengesyorkan menambah kedudukan panjang emas COMEX sebagai strategi defensif terhadap volatiliti pasaran yang lebih luas. Net long spekulatif emas telah mencapai paras tertinggi sejak September 2025, mengesahkan sokongan institusi yang kukuh terhadap logam berharga.<\/p>\n
Bagi derivatif pertanian, kami mengesyorkan mengambil posisi short gandum CBOT atau membeli opsyen put seiring dengan jualan spekulatif yang berat. Walaupun koridor Laut Hitam kekal ditutup dan eksport Ukraine terjejas, jualan Rusia yang rancak berjaya mengisi jurang bekalan global. Jualan gandum Rusia melonjak 28% tahun ke tahun kepada 21.8 juta tan, membuktikan pasaran bijirin global mempunyai kecairan mencukupi untuk menekan harga dalam jangka terdekat.<\/p>\n
Kami juga perlu mengurangkan pendedahan panjang dalam jagung dan kacang soya CBOT kerana pengurus dana terus mencairkan kedudukan net long mereka. Net long spekulatif dalam jagung turun lebih 15,000 lot baru-baru ini, menunjukkan peralihan jelas ke arah sentimen yang lebih \u2018bearish\u2019. Pedagang boleh cuba menangkap momentum penurunan di sini dengan membeli opsyen put atau menetapkan henti rugi (stop-loss) yang ketat bagi mana-mana kontrak bijirin panjang yang masih berbaki.<\/p>\n\n\n\n