EUR\/JPY meningkat 0.15% pada Jumaat kepada sekitar 184.15, kekal kukuh walaupun pasaran menilai kebarangkalian kenaikan kadar faedah Bank of Japan (BoJ) seawal September, seiring dengan pengetatan lanjut di Zon Euro. Pedagang secara meluas menjangkakan ECB akan bertindak pada mesyuarat September, yang akan menjadi kenaikan kedua tahun ini, manakala risiko inflasi Zon Euro masih cenderung ke arah peningkatan. Anggaran kedua Eurostat menunjukkan KDNK meningkat 0.4% suku ke suku (QoQ) pada 2Q selepas 0% sebelum ini, dan naik 1% tahun ke tahun (YoY), mempercepat daripada kenaikan 0.5% yang disemak naik pada suku sebelumnya.<\/p>\n
Kenaikan silang ini dibatasi oleh prospek dasar Jepun dan penelitian terhadap potensi tindakan pertukaran asing selepas Kementerian Kewangan menyatakan AS dan Jepun bersama-sama melakukan campur tangan pada penghujung Julai. Laluan yang diterbitkan Nordea menunjukkan tiga kenaikan 25 mata asas (bp) yang membawa kadar deposit kepada 3%, dengan langkah diunjurkan pada September, Disember dan Mac 2027, manakala Commerzbank menjangka hanya satu kenaikan pada September ke 2.5% sebelum pemotongan menjelang hujung 2027. Penetapan harga di Jepun membayangkan hampir 75% kebarangkalian kenaikan 25bp BoJ pada September; perbezaan swap dua tahun AS:Jepun telah mengecil hampir 40bp sejak pertengahan Julai. DBS melihat pertumbuhan KDNK Jepun pada 0.8% QoQ (SAAR) berbanding 1.8% pada 1Q, dengan sensitiviti kepada USD\/JPY dan keputusan FOMC September.<\/p>\n
Kami melihat tempoh ini amat kritikal bagi EUR\/JPY kerana kedua-dua ECB dan BoJ bersedia untuk mesyuarat September yang penting. Dengan pasangan kini diniagakan berhampiran 184.15, pedagang derivatif perlu bersedia untuk volatiliti yang meningkat apabila kedua-dua bank pusat dilihat cenderung mengetatkan dasar. Data sejarah menunjukkan bahawa apabila keputusan kadar berganda semakin hampir, volatiliti tersirat satu bulan EUR\/JPY kerap meningkat jauh melepasi purata 8.5%.<\/p>\n
Bagi pihak Euro, kami mengesyorkan penggunaan opsyen untuk memanfaatkan perpecahan pandangan pasaran sama ada kadar deposit ECB akan memuncak pada 2.5% atau meningkat ke arah 3.0%. Pertumbuhan KDNK tahunan Zon Euro yang stabil pada 1% mengesahkan ekonomi cukup berdaya tahan untuk menampung pengetatan lanjut. Kami mencadangkan penggunaan strategi bull call spread pada Euro untuk meraih keuntungan jika ECB cenderung kepada laluan kenaikan yang lebih pantas secara suku tahunan.<\/p>\n
Sementara itu, Yen Jepun kekal sangat sensitif, dengan pasaran swap menilai 75% kebarangkalian kenaikan kadar BoJ pada September. Memandangkan AS dan Jepun baru-baru ini campur tangan untuk mengekang volatiliti Yen yang berlebihan, kita perlu melindungi risiko daripada tindakan kerajaan yang mendadak dan agresif. Kami menasihatkan pembelian opsyen put EUR\/JPY di luar wang (out-of-the-money) untuk lindung nilai terhadap lonjakan penurunan mengejut yang boleh dengan mudah melebihi 250 pip dalam satu sesi.<\/p>\n
Dengan perbezaan swap dua tahun yang sudah mengecil hampir 40 mata asas, korelasi sejarah antara mata wang ini sedang berubah. Kami percaya pendirian neutral adalah berisiko, maka kami cenderung untuk berdagang long strangle bagi menangkap penembusan ke mana-mana arah. Ini membolehkan kami mendapat manfaat daripada pengembangan volatiliti yang tidak dapat dielakkan apabila \u201cpertembungan\u201d bank pusat pada September semakin hampir.<\/p>\n\n\n\n