Kebanyakan ekonomi CEE mencatat inflasi yang lebih sederhana pada Julai, dengan Czechia dan Poland sebagai pengecualian utama. Lonjakan harga sementara yang dikaitkan dengan perang di Iran menular melalui kos minyak, gas dan elektrik yang lebih tinggi, walaupun saiz kejutan berbeza mengikut pendedahan tenaga dan intervensi harga domestik. Inflasi Poland meningkat kepada 3.0% y\/y pada Julai daripada 2.5% y\/y pada Jun selepas kerajaan menamatkan langkah yang mengehadkan kenaikan harga runcit bahan api, dan harga bahan api melonjak 13.9% m\/m, manakala harga makanan jatuh untuk bulan ketiga berturut-turut. Di tempat lain, Hungary mencatat inflasi 1.2% y\/y, Romania mereda kepada 8.2% y\/y, Slovakia perlahan kepada 3.3% y\/y dan harga pengeluar Croatia menyederhana kepada 4.7% y\/y; industri Romania menguncup -5.2% y\/y pada Jun, manakala KDNK 2Q26 Poland berkembang 3.8% y\/y.<\/p>\n\n
Bank pusat Serbia mengekalkan kadar dasar utama pada 5.75%, dengan alasan inflasi lebih rendah daripada jangkaan, sambil menekankan risiko harga minyak dan geopolitik serta unjuran inflasi 2026 yang lebih rendah berbanding Mei. Prospek kadar Romania dibingkaikan sekitar pergerakan ke bawah kadar penanda aras lewat tahun ini, bersama jangkaan inflasi utama menghampiri 5.9% menjelang hujung tahun. Hasil bon secara umumnya lebih rendah di seluruh rantau ini, kecuali di Czechia dan Poland di mana hasil meningkat, dan zloty Poland melemah sepanjang minggu.<\/p>\n\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif memberi tumpuan kepada posisi membayar kadar tetap dalam swap kadar faedah (IRS) Poland dan Czech dalam beberapa minggu akan datang apabila perbezaan inflasi semakin melebar. Pertumbuhan KDNK 2Q 2026 Poland yang kukuh sebanyak 3.8% dan lonjakan inflasi Julai kepada 3.0% mencadangkan bank pusat akan mengekalkan kadar pada paras tinggi. Menjual niaga hadapan bon Poland sekarang memberikan lindung nilai yang kukuh terhadap kenaikan hasil, yang sudahpun meningkat minggu ini.<\/p>\n\n
Sebaliknya, kami melihat peluang menarik untuk menerima kadar tetap dalam IRS HUF Hungary apabila inflasi jatuh ke paras rendah 1.2% y\/y pada Julai. Dengan Bank Negara Hungary bersedia untuk pelonggaran monetari lanjut, hasil 10 tahun Hungary berpotensi menurun daripada paras semasa 6.2%. Mengambil posisi jual (short) HUF berbanding EUR melalui strategi opsyen jangka pendek juga boleh menjana keuntungan apabila perbezaan kadar mengecil.<\/p>\n\n
Bagi Romania, di mana inflasi mereda kepada 8.2% y\/y, kami mencadangkan memasuki posisi penerima (receiver) dalam swap kadar faedah 1 tahun dan 2 tahun. Data sejarah daripada kitaran nyah-inflasi Romania sebelum ini menunjukkan hasil bon menurun dengan cepat sebaik sahaja inflasi jatuh di bawah kadar penanda aras, yang kami jangkakan akan berlaku apabila inflasi utama turun ke arah 5.9% menjelang Disember. Ini menjadikan penentududukan untuk pemotongan kadar lewat 2026 sangat menguntungkan sebelum pasaran sepenuhnya mengambil kira perubahan haluan bank pusat.<\/p>\n\n
Kami juga menasihatkan mengambil posisi panjang dalam derivatif tenaga serantau berikutan gangguan bekalan yang teruk akibat kemarau Sungai Danube. Seperti krisis tenaga Eropah pada 2022 apabila paras air rendah memaksa reaktor nuklear mengurangkan output, penutupan reaktor Romania akan mengetatkan grid kuasa serantau. Membeli niaga hadapan kuasa HUDEX Hungary bagi kontrak musim luruh akan datang ialah langkah taktikal yang bijak untuk menangkap lonjakan harga yang bakal berlaku.<\/p>\n\n\n\n