Lelongan bon 30 tahun terkini Perbendaharaan AS ditutup pada hasil tertinggi 5.216%, meningkat daripada 5.058% pada jualan sebelumnya. Pergerakan ini menunjukkan kos pinjaman yang lebih tinggi di hujung panjang keluk, dengan harga lelongan mencerminkan kadar pasaran semasa pada ketika penerbitan.<\/p>\n\n
Perubahan itu mewakili kenaikan 0.158 mata peratusan berbanding lelongan terdahulu. Penerbitan jangka panjang kekal sebagai saluran utama untuk membiayai defisit persekutuan, dan perubahan pada hasil penjelasan 30 tahun boleh mempengaruhi penanda aras yang digunakan untuk penentuan harga hutang tempoh matang panjang lain di seluruh pasaran.<\/p>\n\n
Lonjakan hasil bon 30 tahun AS kepada 5.216% menandakan pelabur menuntut premium yang jauh lebih tinggi untuk memegang hutang kerajaan jangka panjang. Kenaikan ketara daripada lelongan sebelumnya pada 5.058% ini mencerminkan kebimbangan mendalam terhadap inflasi yang berterusan serta penerbitan hutang kerajaan berskala besar. Kami berpendapat pedagang derivatif perlu segera menyesuaikan diri dengan rejim kadar faedah \u201clebih tinggi untuk lebih lama\u201d.<\/p>\n\n
Secara sejarah, hasil lelongan 5.216% merupakan paras tertinggi bagi bon 30 tahun sejak Julai 2007, mengatasi kemuncak pelbagai dekad sebelumnya pada 5.11% yang dicatatkan pada akhir 2023. Kami mengesyorkan kedudukan yang menjangkakan tekanan menurun berterusan terhadap harga Perbendaharaan berdurasi panjang dengan membeli opsyen jual (put) ke atas niaga hadapan Ultra Bond. Mengambil kedudukan panjang dalam volatiliti melalui opsyen TLT akan membantu memanfaatkan turun naik harga mendadak yang kami jangkakan dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Memandangkan hasil jangka panjang yang lebih tinggi mendiskaunkan aliran tunai masa depan syarikat pertumbuhan dengan lebih besar, kami menjangkakan tekanan meningkat ke atas saham teknologi. Pedagang wajar mempertimbangkan pembelian put ke atas indeks teknologi beta tinggi seperti Nasdaq-100, di mana volatiliti tersirat secara sejarah meningkat 15% hingga 20% susulan lonjakan hasil yang pantas. Tekanan makroekonomi ini menjadikan derivatif ekuiti perlindungan sebagai lindung nilai yang diperlukan ketika ini.<\/p>\n\n
Kami juga mencadangkan penerokaan dagangan \u201csteepener\u201d keluk hasil, khususnya menggunakan opsyen SOFR untuk bertaruh pada pelebaran spread antara kadar jangka pendek dan jangka panjang. Data komitmen pedagang (COT) CFTC terkini menunjukkan dana berleveraj institusi sudah berada dalam kedudukan bersih jual (net-short) pada bon jangka panjang, satu trend yang kami jangka akan semakin pantas. Memanfaatkan momentum ini melalui swaption kadar faedah akan melindungi portfolio daripada kebimbangan lanjut mengenai peluasan fiskal.<\/p>\n\n\n\n