Norges Bank mengekalkan kadar dasar pada 4.25% pada Jun, sambil menaikkan sedikit unjuran laluan kadar faedah dan memberi isyarat kebarangkalian yang lebih tinggi untuk satu lagi kenaikan. Unjuran hujung tahun bank kini berada sedikit melebihi 4.5%, berbanding julat sebelum ini antara 4.25% hingga 4.50%, menandakan penggubal dasar masih melihat risiko inflasi cenderung ke atas.<\/p>\n
Bacaan inflasi Julai adalah bercampur, namun kedua-dua ukuran inflasi utama dan teras kekal di atas sasaran 2% dan trend penyahinflasi yang jelas masih sukar untuk dibuktikan. Dalam persekitaran tersebut, keputusan seterusnya dijangka mengekalkan kadar tidak berubah, dengan sebarang pengetatan berpotensi ditangguhkan hingga September apabila unjuran terkini diterbitkan, walaupun bank pusat mengekalkan nada berhati-hati dan cenderung hawkish.<\/p>\n
Dengan mesyuarat dasar monetari Norges Bank seterusnya dijadualkan esok, 13 Ogos 2026, kami menjangka bank pusat akan mengekalkan kadar dasar pada 4.25%. Walaupun inflasi teras Norway baru-baru ini susut kepada 3.4%, ia masih jauh melebihi sasaran rasmi 2.0%, menyebabkan penggubal dasar kekal sangat berwaspada. Inflasi yang degil ini bermakna bank berkemungkinan menyampaikan nada yang sangat hawkish esok, dan terus membuka ruang luas untuk satu kenaikan terakhir ke 4.5% pada September.<\/p>\n
Bagi pedagang derivatif kadar faedah, kami mengesyorkan mengambil posisi untuk \u201cjeda hawkish\u201d ini dengan meneliti Forward Rate Agreements (FRA). Memandangkan pasaran kini menilai kebarangkalian kenaikan esok pada paras rendah, membeli kontrak FRA September menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang menarik ketika pasaran menyesuaikan diri dengan panduan berwaspada Norges Bank. Jika bank memberi isyarat tegas mengenai kenaikan pada September, hasil jangka pendek ini akan cepat bergerak lebih tinggi.<\/p>\n
Dalam pasaran opsyen pertukaran asing, kami mencadangkan penggunaan opsyen put EUR\/NOK untuk mendapat manfaat daripada potensi pengukuhan Krone. Data sejarah menunjukkan apabila Norges Bank mengekalkan pendirian \u201clebih tinggi lebih lama\u201d ketika bank pusat lain memotong kadar, Krone cenderung mengukuh, mirip kenaikan 3% berbanding Euro semasa jeda hawkish pada akhir 2023. Membeli opsyen put ini membolehkan kami melindungi daripada pergerakan pasaran mengejut sambil menangkap momentum kenaikan Krone.<\/p>\n
Kami juga mencadangkan memantau spread hasil antara bon kerajaan Norway dan bund Jerman, yang kini berada pada paras luas 150 mata asas. Perbezaan hasil yang menyokong ini sepatutnya menarik aliran carry trade kembali ke Krone Norway dalam minggu-minggu akan datang. Memasuki swap derivatif yang memanfaatkan pelebaran spread ini akan membolehkan kami meraih pulangan yang lebih stabil ketika Krone menstabil.<\/p>\n\n\n\n