Inflasi Romania menunjukkan pelonggaran awal pada Julai, dengan CPI utama turun kepada 8.2% tahun ke tahun daripada 10.4%, bacaan terendah sejak pertengahan 2025. Pergerakan ini dikaitkan dengan kesan asas, manakala dinamik bulan ke bulan disifatkan tidak memberikan bukti jelas tentang kelembapan. Berdasarkan pandangan ini, disinflasi dijangka berterusan, namun Bank Negara Romania dilihat tidak mungkin mula memotong kadar sebelum awal 2027.<\/p>\n\n
Di seluruh Eropah Tengah dan Timur, tumpuan kekal pada pasaran teras dan geopolitik selepas jualan besar-besaran kadar faedah yang dikaitkan dengan ketegangan AS\u2013Iran dan kemudian stabil susulan petanda rundingan. Walaupun selepas kelegaan itu, penetapan harga pasaran kekal hawkish: hampir tiga kenaikan kadar telah diambil kira bagi Republik Czech, manakala dua bagi Poland. Hasil yang lebih tinggi disifatkan memberikan perlindungan pertukaran asing, dengan pemulihan dijangka pada koruna Czech dan zloty, manakala forint Hungary dijangka kekal tertekan berikutan kebimbangan bekalan tenaga domestik.<\/p>\n\n
Kami mencadangkan pedagang derivatif mengambil posisi untuk persekitaran \u201clebih tinggi untuk lebih lama\u201d di Romania, di mana inflasi baru-baru ini turun kepada 8.2% tetapi tekanan teras kekal degil. Memandangkan Bank Negara Romania amat tidak mungkin menurunkan kadar dasar utamanya daripada paras semasa 6.50% sehingga awal 2027, membayar tetap (pay fixed) pada swap kadar faedah Leu Romania (RON) 1 tahun dan 2 tahun dilihat sangat menarik. Kejatuhan inflasi utama yang didorong kesan asas ini tidak akan mencetuskan pelonggaran monetari awal, menjadikan posisi receiver kadar jangka pendek di Romania terlalu berisiko untuk minggu-minggu akan datang.<\/p>\n\n
Sebaliknya, kami berpendapat pasaran telah bertindak balas keterlaluan terhadap ketegangan geopolitik kebelakangan ini dengan mengambil kira terlalu banyak kenaikan kadar faedah bagi Poland dan Republik Czech. Dengan pasaran swap Czech menilai hampir tiga kenaikan dan Poland menilai dua, menerima tetap (receive fixed) pada swap kadar faedah Koruna Czech (CZK) dan Zloty Poland (PLN) 2 tahun merupakan dagangan yang bijak apabila jangkaan hawkish ini mereda. Data sejarah daripada kejutan tenaga dan geopolitik terdahulu menunjukkan lonjakan awal hasil Eropah Tengah dan Timur ini lazimnya berlebihan dan cenderung berbalik dengan cepat.<\/p>\n\n
Bagi derivatif pertukaran asing, kami mengesyorkan posisi long pada CZK dan PLN berbanding Forint Hungary (HUF) menggunakan kontrak forward. Walaupun mata wang Czech dan Poland akan mendapat manfaat daripada penampan hasil yang tinggi, forint Hungary kekal terdedah kepada isu bekalan tenaga domestik, dengan HUF diniagakan lemah berhampiran paras 398 bagi setiap euro. Perbezaan hasil ini bermakna CZK\/HUF dan PLN\/HUF berpotensi meningkat apabila aliran modal mencari aset yang lebih selamat dan berpulangan lebih tinggi di rantau ini.<\/p>\n\n
Kami perlu memantau dengan rapat saluran diplomatik AS-Iran yang volatil, kerana sebarang peningkatan mendadak boleh buat sementara waktu menolak hasil CEE lebih tinggi. Namun, paras kadar semasa sudah menawarkan penampan yang besar, dengan kadar swap 2 tahun Poland berlegar hampir 5.30%, menjadikannya mahal untuk pelabur mengekalkan posisi short mata wang. Memanfaatkan hasil yang \u201cterkembang\u201d ini sekarang akan membolehkan pedagang meraih premium sebelum pasaran akhirnya menyelaras semula dengan laluan bank pusat yang lebih neutral.<\/p>\n\n\n\n