Import perak India menjunam apabila langkah dasar yang bertujuan mempertahankan rupee \u2014 bukannya sebarang perubahan permintaan \u2014 mengetatkan kemasukan jongkong. Pada Mei 2026, India mengimport 46.8 tan berbanding 534.3 tan setahun sebelumnya, dengan pengimport melaporkan Jun lebih rendah lagi; kejatuhan 91% itu menandakan bulan paling lemah sejak Julai 2023. Tindakan mengetatkan kawalan itu menyusuli lonjakan minyak mentah semasa perang Iran, yang menolak harga minyak menghampiri AS$118 setong pada April; import minyak melonjak 53% dalam sebulan, defisit dagangan melebar 37.3% kepada AS$28.38 bilion, dan rupee susut sekitar 7% kepada hampir 96 setiap dolar. New Delhi kemudian menaikkan duti import emas dan perak kepada 15% daripada 6% pada 13 Mei dan memperkenalkan sistem pelesenan, mengehadkan kebanyakan bentuk perak pada pertengahan Mei serta menambah sekatan ke atas bentuk bijian dan serbuk pada Jun.<\/p>\n\n
Penetapan harga pasaran mencerminkan kekurangan: menjelang awal Julai, pedagang menyebut premium AS$6.50 seauns berbanding harga domestik rasmi, berbanding diskaun sehingga AS$5.50 pada Mei, di samping duti 15% dan levi jualan 3%. Volum Mei yang terhad \u2014 kira-kira 487 tan atau 15.7 juta auns \u2014 dibandingkan dengan unjuran kekurangan global 2026 sebanyak 46.3 juta auns, defisit tahunan keenam berturut-turut. Pada 2025-26, import emas dan perak berjumlah AS$102.5 bilion, naik 26.7%, meningkatkan perkongsian bil importnya kepada 14% daripada 11.8%, manakala perak sahaja mencecah AS$12 bilion bagi 7,335 tan. Perak diniagakan sekitar AS$62.17 seauns, naik hampir 6% dalam dua hari, dan emas sekitar AS$4,268, ketika minyak merosot kira-kira 10% minggu itu ke paras terendah tiga minggu dan kebarangkalian kenaikan kadar pada September turun kepada 55% daripada 67%; data London menunjukkan 17% perak tidak diperuntukkan kepada ETF menjelang akhir September 2025 berbanding hampir 35% pada akhir 2024, dengan bahagian lebihan itu kemudian pulih.<\/p>\n\n
Kita perlu memantau rapi kadar pertukaran USD\/INR dan harga minyak mentah dalam beberapa minggu akan datang sebagai petunjuk pendahulu utama. Dengan Brent susut semula ke lingkungan pertengahan AS$70-an daripada kemuncak AS$118 pada April, tekanan terhadap defisit dagangan India semakin cepat reda. Perubahan ini menjadikan kebarangkalian tinggi bahawa New Delhi akan melonggarkan duti import 15% serta kekangan pelesenan sebelum musim perayaan Diwali yang kritikal pada Oktober.<\/p>\n\n
Bagi pedagang derivatif, susunan ini ialah senario \u201cspring\u201d yang sedang terketat dan wajar untuk membina posisi volatiliti panjang. Walaupun pasaran global ketika ini kelihatan tenang akibat ketiadaan sementara India, premium domestik tempatan India kekal pada paras ekstrem AS$6.50 seauns. Kami mencadangkan penggunaan opsyen panggilan perak (silver call options) atau bull-risk reversals untuk membuat posisi bagi kemungkinan kemunculan semula import secara mendadak dan agresif yang masih belum diambil kira sepenuhnya oleh pasaran lebih luas.<\/p>\n\n
Kita boleh merujuk sejarah sebagai panduan, seperti pada Julai 2024 apabila India memotong duti import logam berharga kepada 6%, mencetuskan lonjakan serta-merta dan besar dalam pembelian fizikal. Dengan Metals Focus meramal defisit global perak 46.3 juta auns bagi 2026, peti simpanan (vaults) London yang sudah pun menyusut tidak mudah menampung kemunculan semula mendadak pembeli India. Kita wajar bertindak sekarang untuk mengunci pendedahan panjang sebelum dasar kastam rasmi tidak dapat dielakkan beralih.<\/p>\n\n\n\n