Gaji bukan ladang (non-farm payrolls) AS merosot 23,000 berbanding jangkaan kenaikan 80,000, manakala BLS menyemak turun Mei sebanyak 66,000 (daripada 129,000) dan Jun sebanyak 37,000 (daripada 57,000), menjadikan semakan gabungan Mei\u2013Jun 103,000 lebih rendah. Purata bergerak tiga bulan susut kepada 20,000 berbanding anggaran kadar pulang modal sekitar 50,000. Kadar pengangguran menurun kepada 4.1% daripada 4.2%, namun tenaga kerja mengecil 264,000, pekerjaan bersih turun 87,000 dan kadar penyertaan merosot kepada 61.4%, terendah sejak awal 2021. Pertumbuhan gaji menyederhana kepada 3.2% y\/y daripada 3.5% dan kepada 0.1% m\/m daripada 0.3%. Penetapan harga OIS berubah, dengan jangkaan kadar Fed hujung tahun beralih daripada 22 mata asas (bps) pengetatan kepada 17 bps, dan penetapan harga September daripada kira-kira 7 bps kepada 5 bps; hasil Perbendaharaan AS mengalami bull-steepening dan USD melemah, termasuk berbanding JPY dan CAD.<\/p>\n
Tumpuan beralih kepada keputusan RBA pada 4:30 pagi GMT esok, dengan konsensus menjangka pengekalan kali kedua berturut-turut pada kadar tunai 4.35% selepas kenaikan 75 bps tahun ini. Sejak Jun, CPI utama susut kepada 3.8% y\/y daripada 4.0%, manakala inflasi trimmed-mean meningkat kepada 3.6% daripada 3.5% tetapi di bawah anggaran median 3.7%; ia kekal di atas julat sasaran RBA 2\u20133% serta unjuran hujung tahun RBA pada Mei. Pengangguran Australia bergerak dalam julat 4.1\u20134.5% sepanjang lebih dua tahun lalu, dengan Jun pada 4.4%, manakala pekerjaan Jun meningkat kurang sedikit daripada 80,000 selepas kira-kira 44,000 pada Mei. Pasaran turut menanti CPI Julai AS pada Rabu, selain KDNK Jun UK dan PPI Julai AS pada Khamis; panduan RBA melalui SoMP akan diperhatikan berbanding unjuran Mei bagi kadar tunai 4.7% menjelang hujung tahun serta unjuran trimmed-mean 3.8% untuk Jun dan 3.5% menjelang hujung tahun.<\/p>\n
Kita perlu bersedia untuk tempoh volatiliti yang meningkat dalam pasaran mata wang dan bon susulan data pekerjaan AS yang mengejutkan lemah. Dengan payrolls utama merosot 23,000 berbanding jangkaan peningkatan 80,000, Rizab Persekutuan berdepan petunjuk jelas penyejukan ekonomi yang boleh menghentikan kenaikan kadar selanjutnya. Ini mengalihkan fokus segera kepada strategi short dolar, khususnya menggunakan instrumen derivatif untuk menangkap momentum penurunan dalam USD\/JPY dan USD\/CAD.<\/p>\n
Data sejarah terkini menyokong pendekatan berhati-hati ini, kerana kelembapan pasaran buruh AS yang serupa sebelum ini lazimnya mencetuskan penetapan semula (repricing) jangkaan kadar faedah secara agresif. Contohnya, apabila non-farm payrolls AS jauh meleset daripada jangkaan dalam kitaran lalu, hasil Perbendaharaan jangka pendek menjunam apabila pedagang pantas menilai kemungkinan pemotongan kadar berbanding kenaikan. Kami menjangkakan bull-steepening keluk hasil yang serupa dalam beberapa minggu akan datang, menjadikan posisi long dalam niaga hadapan kadar faedah sangat menarik.<\/p>\n
Pada masa yang sama, kita perlu memberi tumpuan kepada keputusan dasar Bank Rizab Australia serta Statement on Monetary Policy. Jika RBA menyemak turun unjuran inflasi dan kadar tunainya, kita wajar mengambil posisi bagi kelemahan Dolar Australia dengan membeli opsyen put AUD. Sebaliknya, jika RBA mengekalkan retorik hawkish kerana inflasi teras yang masih degil, kami melihat peluang kukuh untuk mengambil posisi long dalam AUD\/USD, menyasarkan penembusan di atas paras rintangan terkini.<\/p>\n\n\n\n