{"id":52504,"date":"2026-08-07T10:37:17","date_gmt":"2026-08-07T10:37:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/uncategorized\/sandisks-problem-is-not-the-quarter\/"},"modified":"2026-08-07T10:37:17","modified_gmt":"2026-08-07T10:37:17","slug":"sandisks-problem-is-not-the-quarter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/ms-asia\/opinion\/sandisks-problem-is-not-the-quarter\/","title":{"rendered":"Masalah SanDisk bukan pada suku tahun ini"},"content":{"rendered":"
\"3D<\/figure>\n\n\n

SanDisk memenuhi hampir semua yang pelabur mahukan untuk suku keempat tahun kewangannya.<\/p>\n\n\n\n

Hasil (revenue: jumlah jualan) sekitar US$8.97 bilion, mengatasi jangkaan pasaran (consensus: purata anggaran penganalisis) sekitar US$8.48 bilion<\/a>. Pendapatan sesaham terlaras (adjusted earnings per share\/EPS: untung per saham selepas menolak item luar biasa sekali sahaja) mencecah US$39.25, jauh melebihi ramalan penganalisis US$34.96. Hasil pusat data (data centre: pelayan dan storan untuk syarikat besar serta penyedia awan) turut meningkat kepada kira-kira US$2.97 bilion apabila permintaan daripada infrastruktur AI (AI: kecerdasan buatan) terus berkembang. Margin (margin keuntungan: bahagian untung daripada jualan) sangat kukuh.<\/p>\n\n\n\n

Kemudian muncul unjuran.<\/p>\n\n\n\n

SanDisk mengunjurkan hasil suku semasa antara US$10.3 bilion hingga US$10.8 bilion<\/a>. Titik tengahnya sedikit di bawah jangkaan yang lebih \u201coptimistik\u201d. Jurang kecil itu sudah cukup untuk pasaran menumpukan pada apa yang tidak diberi, bukan apa yang sudah dicapai.<\/p>\n\n\n\n

Ini ialah \u201cparadoks pendapatan\u201d<\/a> yang sering berlaku ketika kitaran industri sedang kuat. Saham bukan bergerak berdasarkan keputusan semata-mata. Ia bergerak berdasarkan beza antara keputusan sebenar dan jangkaan. Bila syarikat sudah lama menunjukkan prestasi kukuh, pasaran lazimnya menetapkan penanda aras lebih tinggi daripada anggaran rasmi. Jadi keputusan \u201cmengatasi jangkaan\u201d masih boleh mengecewakan jika pelabur sudah menjangka sesuatu yang lebih besar.<\/p>\n\n\n\n

Bagi SanDisk, ada satu lagi isu. Industri memori (memory: cip menyimpan data sementara atau kekal) bersifat kitaran (cyclical: naik turun mengikut permintaan dan bekalan), dan margin rekod biasanya tanda bekalan ketat. Ini peluang, tetapi biasanya diikuti tindak balas. Harga yang tinggi menggalakkan pengeluar menambah pelaburan, yang akhirnya meningkatkan bekalan dalam pasaran.<\/p>\n\n\n\n

Dalam memori<\/a>, tempoh terbaik sering membawa benih kepada kejatuhan seterusnya.<\/p>\n\n\n\n

Pendapatan SanDisk menunjukkan perubahan lebih besar di luar NAND<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Dalam sebahagian besar kenaikan saham berkaitan AI<\/a>, pelabur cenderung mengumpulkan syarikat semikonduktor di bawah satu tema bekalan yang sama. Namun, hujah itu semakin lemah apabila permintaan NAND dan DRAM menjadi lebih khusus<\/a> (NAND: memori storan \u201cflash\u201d untuk simpanan data; DRAM: memori utama komputer\/servers untuk data sementara).<\/p>\n\n\n\n

Perbezaan antara beberapa pemain utama:<\/p>\n\n\n\n

Syarikat<\/td>Pendedahan AI (AI exposure: sejauh mana jualan dipacu AI)<\/td>Kedudukan perniagaan<\/td><\/tr>
SK Hynix<\/a><\/td>Tinggi<\/td>Pembekal utama memori jalur lebar tinggi (high-bandwidth memory\/HBM: memori sangat laju untuk cip pemecut AI)<\/td><\/tr>
Micron<\/td>Meningkat<\/td>Mengalih fokus produk memori kepada permintaan pusat data<\/td><\/tr>
Samsung<\/td>Menyeluruh<\/td>Pendedahan merentas memori, kilang cip pihak ketiga (foundry: perkhidmatan buat cip untuk syarikat lain), cip logik (logic: cip pemprosesan), dan elektronik pengguna<\/td><\/tr>
SanDisk<\/td>Berbeza<\/td>Fokus pada NAND, tanpa pendedahan DRAM atau HBM<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

SanDisk berbeza kerana tidak terlibat secara langsung dalam pasaran HBM, yang kini antara penerima manfaat paling jelas daripada pembinaan infrastruktur AI.<\/p>\n\n\n\n

Bezanya penting. Tidak semua permintaan memori mendapat manfaat yang sama daripada perbelanjaan AI.<\/p>\n\n\n\n

NAND secara sejarah antara segmen semikonduktor paling tidak stabil. Lebihan bekalan (oversupply: produk terlalu banyak berbanding permintaan) pernah menekan untung, dan disiplin bekalan (supply discipline: pengeluar mengawal pengeluaran\/kapasiti) menentukan bagaimana setiap kitaran berakhir. AI tidak mengubah asas ini. Yang berubah ialah kualiti permintaan dalam bahagian tertentu pasaran.<\/p>\n\n\n\n

AI mengubah maksud storan<\/h2>\n\n\n\n

AI sering digambarkan sebagai cerita pengkomputeran, tetapi ia juga cerita data.<\/p>\n\n\n\n

Melatih model besar memerlukan set data yang sangat besar. Menggunakan model pada skala besar (inference: model membuat ramalan\/jawapan selepas siap dilatih) memerlukan akses pantas kepada maklumat yang disimpan. Syarikat yang memasang sistem AI juga menghasilkan lebih banyak data dalaman melalui dokumen, video, rekod pelanggan dan log operasi (operational logs: rekod automatik aktiviti sistem).<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Permintaan ini semakin beralih kepada SSD perusahaan (enterprise SSD: storan \u201csolid-state drive\u201d kelas pusat data), segmen yang lebih berkualiti berbanding produk flash pengguna.<\/p>\n\n\n\n

Storan perusahaan biasanya mempunyai:<\/p>\n\n\n\n