GBP\/JPY sedang berkonsolidasi berhampiran 213.00 pada awal dagangan Eropah pada Jumaat, selepas lantunan tiga hari daripada pertengahan 209.00-an, paras terlemah sejak awal Mac. Dolar AS mengekalkan kenaikan pada Khamis berikutan ketidaktentuan geopolitik yang berterusan, sekali gus memberi sedikit tekanan kepada pound dan mengehadkan potensi kenaikan lanjut. Namun begitu, yen terus dibebani kebimbangan fiskal di Jepun serta jurang kadar dasar antara Bank of Japan (BoJ) dan Bank of England (BoE).<\/p>\n\n
Tokyo telah meluluskan langkah-langkah yang menambah tekanan kepada belanjawan: pemotongan cukai penggunaan ke atas makanan selama dua tahun kepada 1% daripada 8%, serta pemindahan tunai sekitar \u00a5600 bilion setahun kepada isi rumah berpendapatan rendah dan sederhana. Data domestik turut menunjukkan permintaan yang lebih lemah, dengan perbelanjaan pengguna Jun merosot 3.3% tahun ke tahun, iaitu penyusutan bulanan ketujuh berturut-turut. Ini mengurangkan alasan untuk BoJ menaikkan kadar pada September selepas langkah Jun menaikkan kadar dasar kepada 1.00%, tertinggi sejak 1995. Sebaliknya, kadar asas BoE adalah 3.75%, menyiratkan perbezaan kira-kira 275 mata asas (bps) yang menyokong permintaan \u201ccarry\u201d dan membantu mengekalkan GBP\/JPY disokong.<\/p>\n\n
Kami melihat peluang kukuh untuk pedagang derivatif memanfaatkan kelemahan berterusan Yen Jepun dengan mensasarkan pasangan silang GBP\/JPY. Dengan pasangan ini berkonsolidasi berhampiran paras 213.00, pembelian opsyen panggilan (call) atau penggunaan strategi \u201cbull call spread\u201d berstruktur dilihat sebagai pendekatan yang sangat berdaya maju untuk beberapa minggu akan datang. Bias kenaikan ini disokong kuat oleh jurang kadar faedah yang luas serta prospek fiskal Jepun yang semakin merosot.<\/p>\n\n
Jurang 275 mata asas antara kadar 3.75% BoE dan kadar dasar 1.00% BoJ menjadikan dagangan \u201ccarry\u201d kekal sangat menguntungkan. Dari segi sejarah, apabila perbezaan hasil melebihi 250 mata asas, mata wang berpulangan lebih tinggi cenderung mendominasi, khususnya apabila volatiliti pasaran kekal terkawal. Kami berpendapat menyasarkan opsyen call \u201cout-of-the-money\u201d dengan tarikh luput lewat September membolehkan pedagang menangkap momentum kenaikan ini pada kos yang relatif rendah.<\/p>\n\n
Pelan rangsangan baharu Jepun yang besar, termasuk program pemindahan tunai \u00a5600 bilion, dijangka menolak nisbah hutang kepada KDNK negara itu jauh melepasi paras semasa yang sudah pun tinggi, iaitu melebihi 250%. Pengembangan fiskal ini, digabungkan dengan penguncupan 3.3% dalam perbelanjaan pengguna Jepun baru-baru ini, hampir menafikan kemungkinan satu lagi kenaikan kadar BoJ bulan depan. Kami menjangkakan perbezaan dasar monetari yang berterusan ini akan terus menjadi beban besar kepada Yen.<\/p>\n\n
Bagi pedagang derivatif yang memfokuskan pendapatan, kami mengesyorkan menulis opsyen put \u201ccash-secured\u201d di bawah lantai sokongan teknikal kukuh pada 209.50 untuk mengutip premium. Paras ini kekal bertahan dalam pergolakan pasaran kebelakangan ini, menyediakan kusyen yang lebih boleh dipercayai terhadap risiko penurunan. Sebarang penurunan jangka pendek yang didorong aliran aset selamat ke dalam Dolar AS patut dilihat sebagai peluang utama untuk membuka atau menambah pegangan panjang dalam GBP\/JPY.<\/p>\n\n\n\n