Jepun dan AS menyelaraskan campur tangan pasaran pertukaran asing (FX) bagi menyokong yen, dalam pasaran di mana USD\/JPY lazimnya disebut mengikut konvensyen Eropah, iaitu harga dinyatakan sebagai JPY bagi setiap USD. Berdasarkan itu, kenaikan USD\/JPY menandakan dolar yang lebih kukuh dan yen yang lebih lemah, dan perspektif jangka panjang yang dirujuk menunjukkan dolar secara umumnya mengukuh berbanding yen sejak sekitar 2011 atau 2012.<\/p>\n
Dolar yang lebih kukuh mengubah kelebihan relatif antara pembeli AS bagi barangan asing dan penjual AS bagi barangan keluaran domestik, dan teks tersebut menggambarkan campur tangan sebagai tindakan yang mengubah keseimbangan itu. Corak perdagangan yang dinyatakan termasuk eksport AS ke Jepun yang tertumpu kepada produk tenaga, peralatan perubatan dan farmaseutikal, serta jentera, manakala import AS dari Jepun didominasi oleh kenderaan dan alat ganti, jentera berat, serta elektronik canggih. Rencana itu turut menghuraikan pergerakan asas sebagai ketidakseimbangan aliran yang berterusan\u2014permintaan terhadap dolar melebihi penawaran, atau penawaran yen melebihi permintaan\u2014dan berhujah bahawa, tanpa penghapusan faktor-faktor tersebut, campur tangan berjangka masa terhad mungkin tidak dapat menghalang trend pengukuhan USD yang lebih luas daripada kembali terserlah.<\/p>\n
Kami percaya pedagang derivatif perlu bersedia menghadapi peningkatan kemeruapan dalam pasangan USD\/JPY dalam beberapa minggu akan datang susulan campur tangan FX bersama ini. Secara sejarah, apabila bank pusat campur tangan, turun naik harga jangka pendek melonjak dengan ketara, menjadikan opsyen sangat menarik. Kami mengesyorkan pedagang menggunakan strategi long straddle bagi memanfaatkan kemeruapan jangka terdekat ini tanpa perlu memilih hala tuju yang muktamad terlalu awal.<\/p>\n
Untuk memahami mengapa campur tangan sebegini lazimnya gagal mengubah trend jangka panjang, kita boleh melihat campur tangan besar Jepun sebanyak 9.8 trilion yen (sekitar AS$62 bilion) pada tahun 2024. Walaupun perbelanjaan bersejarah itu, kenaikan pemulihan yen tidak bertahan lama kerana faktor makroekonomi asas masih memihak kepada dolar. Kami melihat ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang bersifat struktur yang sama pada hari ini, menunjukkan trajektori kenaikan dolar berbanding yen akhirnya akan bersambung semula.<\/p>\n
Memandangkan kami menjangkakan campur tangan terkoordinasi ini bertindak sebagai halangan sementara kepada dolar, kami melihat kekuatan yen semasa sebagai peluang pembelian utama untuk opsyen panggilan (call) USD\/JPY. Memasuki opsyen panggilan bertempoh lebih panjang membolehkan kami memposisikan diri untuk penyambungan semula kekuatan dolar apabila kuasa pasaran kembali menguasai. Pendekatan ini mengehadkan risiko penurunan kami kepada premium opsyen sambil mempersiapkan kami untuk menangkap potensi kenaikan yang ketara apabila kesan campur tangan pudar.<\/p>\n
Kami juga perlu menasihati pedagang derivatif supaya melindung nilai pendedahan mata wang bagi perniagaan yang berkait dengan import dari Jepun, seperti kenderaan dan elektronik canggih. Memandangkan import ini akan menjadi lebih mahal jika campur tangan gagal mengekalkan yen, penggunaan kontrak hadapan mata wang (currency forwards) boleh mengunci kadar pertukaran yang lebih selamat sekarang. Dengan mengelakkan pendedahan tanpa lindung nilai, kami melindungi portfolio kami daripada perubahan dasar mengejut dan bersifat mengganggu (distortif) yang kerap menjejaskan perancangan perniagaan.<\/p>\n\n\n\n