USD\/JPY telah membalikkan kejatuhan pada hari sebelumnya dan kini menguji rintangan pada purata bergerak 200 hari berhampiran 158.02. Pergerakan ini berlaku ketika pasaran menilai kekangan yang tersirat daripada campur tangan pertukaran asing (FX) terkoordinasi Amerika Syarikat\u2013Jepun, di samping amaran rasmi bahawa pihak berkuasa kekal bersedia untuk bertindak lagi. Faktor ini lazimnya menetapkan sempadan atas bagi pasangan itu dan meningkatkan kos untuk menekan bertentangan dengan pengukuhan yen.<\/p>\n
Keupayaan Jepun untuk membiayai campur tangan FX dilihat masih terkawal tanpa gangguan besar kepada pasaran Perbendaharaan AS. Jepun boleh memperoleh kecairan dolar melalui Kemudahan Repo Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Rizab Persekutuan, iaitu dengan mengumpul tunai menggunakan pegangan Perbendaharaan jangka panjang sebagai cagaran berjumlah $1.05 trilion setakat Mei, bukannya menjual secara terus. Selain itu, pegangan Perbendaharaan AS jangka panjang Jepun mewakili kurang daripada 3.5% daripada keseluruhan pasaran, menunjukkan bahawa walaupun penjualan berskala besar, kesannya terhadap hasil (yield) Perbendaharaan adalah terhad.<\/p>\n—\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya menganggap sebarang lonjakan \u2018relief rally\u2019 mendadak dalam pasangan USD\/JPY sebagai peluang ideal untuk membuka posisi jual (short). Pasangan ini kini menguji rintangan utama pada purata bergerak 200 hari berhampiran 158.02. Kami menjangkakan kenaikan ini akan kekal sangat terhad, menjadikan strategi opsyen berasaskan penurunan (bearish) amat menarik ketika ini.<\/p>\n
Ancaman campur tangan pasaran terkoordinasi AS-Jepun telah meletakkan siling yang sangat kukuh ke atas silang mata wang ini. Untuk memahami skala ancaman tersebut, Jepun sebelum ini telah mengerahkan 9.8 trilion yen ($62 bilion) dalam satu episod campur tangan bagi menyokong yen. Ketegasan rasmi ini menjadikan pertaruhan terhadap kenaikan dolar yang berterusan sangat mahal dan berisiko.<\/p>\n—\n
Kami juga perlu menekankan bahawa Jepun boleh membiayai campur tangan ini dengan mudah tanpa mengganggu pasaran bon global. Jepun mempunyai akses langsung kepada kemudahan repo FIMA Rizab Persekutuan, yang membolehkan mereka mendapatkan kecairan dolar dengan menggunakan pegangan Perbendaharaan sebagai cagaran. Ini mengelakkan keperluan untuk menjual portfolio bon AS mereka secara terus.<\/p>\n
Memandangkan $1.05 trilion pegangan Perbendaharaan AS jangka panjang Jepun merangkumi kurang daripada 3.5% daripada jumlah pasaran, walaupun penjualan langsung sekali pun hampir tidak akan menggerakkan hasil Perbendaharaan. Ini memberi pegawai Jepun ruang yang hampir tidak terhad untuk mempertahankan yen dalam beberapa minggu akan datang. Bagi strategi derivatif, kami cenderung kepada pembelian opsyen put USD atau spread risiko berstruktur untuk memanfaatkan potensi penurunan yang kian menghampiri.<\/p>\n\n\n\n